Recentemente, vi um dado interessante: a taxa de imposto aduaneiro ponderada divulgada pelo governo Trump atingiu 27,5% em setembro, o que parece bastante assustador. Mas, na realidade, a taxa média ponderada que os importadores americanos realmente enfrentam é de apenas 14% — você não leu errado, quase o dobro.

Por que isso acontece? Simplificando, é porque as cláusulas de isenção estão em ação. O governo, para aliviar a pressão na cadeia de suprimentos, frequentemente dá sinal verde às empresas, especialmente aquelas que prometem construir fábricas nos EUA. Tomando os semicondutores como exemplo, a taxa legal é de 24%, mas, através da lista de isenções, a execução real é de apenas 9%.

Além disso, o framework USMCA permite que produtos dentro da região dos EUA, México e Canadá evitem tarifas ao atingir uma proporção suficiente de valor agregado, o que reduz ainda mais o impacto real das barreiras comerciais.

Do ponto de vista macroeconômico, as importações em 2024 representam cerca de 14% do PIB dos EUA. Com uma taxa de imposto efetiva de 14%, isso resulta em um custo marginal de aproximadamente 2% para toda a economia. Isso explica por que a confiança do consumidor está fraca, mas os dados de emprego e crescimento econômico ainda parecem relativamente sólidos — o custo ainda não é alto o suficiente para abalar os fundamentos.