Quando a alavancagem financeira das empresas cripto se torna uma armadilha mortal

O bitcoin perdeu quase 27% desde o seu pico de 126.000 dólares, situando-se agora em torno de 92.000 dólares. Uma correção que para as empresas crypto não é simples volatilidade, mas uma verdadeira tempestade perfeita. As empresas que construíram o seu modelo com base na alavancagem financeira encontram-se agora numa situação crítica: modelos económicos em disgregação, carteiras decimadas e margens de manobra reduzidas ao mínimo.

A arquitetura frágil do modelo DAT

As empresas crypto construíram nos últimos meses uma estratégia que parecia infalível: o modelo DAT (Digital Asset Treasury). O conceito base é elegante—emitir ações a prémio em relação ao valor dos bitcoins detidos, comprar mais BTC, aumentar a capitalização acionista. Um ciclo que gerou enormes lucros enquanto o mercado estava em alta.

Mas a dinâmica está invertida. Segundo análises do setor, este modelo é na verdade um derivado de liquidez puro. Funciona apenas quando as ações são negociadas acima do NAV (Net Asset Value) do bitcoin subjacente. No momento em que este prémio desaparece, todo o mecanismo inverte-se.

Bitcoin em queda significa que as ações já não podem ser emitidas de forma lucrativa. Para as sociedades que tinham comprado BTC a 107.000 dólares, o quadro é dramático. A Metaplanet acumulou perdas não realizadas de cerca de 530 milhões de dólares em dezembro. Nakamoto viu o valor das suas ações cair 98% em poucas semanas.

O efeito alavanca: amplificador de altas e catástrofe de quedas

O efeito alavanca não é novo nas finanças, mas no mercado crypto assume proporções extremas. A mesma engenharia financeira que alimentou ganhos extraordinários durante o bull run agora transforma cada movimento de baixa numa cascata destrutiva.

Quando o BTC desce 30%, as ações destas empresas não caem na mesma percentagem. Nakamoto, Metaplanet e outras sociedades fortemente expostas registam perdas que atingem 98%. É uma multiplicação da perda que lembra os colapsos mais espetaculares das memecoin.

A ironia é que o efeito alavanca foi celebrado quando multiplicou os lucros. Hoje, o mesmo mecanismo revela a fragilidade estrutural. Quem tentou comprimir custos e maximizar rendimentos encontra-se agora vulnerável a cada oscilação do mercado.

Três cenários possíveis diante da tempestade

Para as sociedades enfraquecidas pelo efeito alavanca, o futuro apresenta três ramificações distintas.

Cenário 1: O novo equilíbrio em baixa. Os prémios sobre as ações DAT permanecem comprimidos indefinidamente. Neste caso, as ações tornam-se mais arriscadas do que o próprio bitcoin, perdendo a vantagem competitiva que as tornava atraentes.

Cenário 2: Consolidação e aquisições. As sociedades mais fortes absorvem as enfraquecidas, reduzindo o número de atores no setor e criando entidades mais resistentes. É uma dinâmica natural durante as correções de mercado.

Cenário 3: O retorno aos máximos. Se o bitcoin atingir novos recordes, as sociedades que mantiveram disciplina na gestão do risco e construíram reservas de liquidez poderão beneficiar. Mas esta oportunidade será reservada a quem conseguiu resistir sem esgotar os recursos.

A sacudida atinge todo o setor, não apenas o bitcoin

O efeito dos colapsos não diz respeito apenas ao bitcoin. Outras criptomoedas como Ethereum e Solana, quando geridas por empresas dedicadas, oferecem mecanismos de staking e lending que teoricamente gerariam receitas adicionais. Contudo, estas receitas suplementares não conseguiram conter a quebra de confiança geral nos mercados.

O evento de 10 de outubro desencadeou uma cascata de vendas forçadas nos futuros, amplificando o pânico. A liquidez voltou a ser o fator crítico. Strategy, uma das empresas mais cautelosas, arrecadou 1,44 mil milhões de dólares em dinheiro para garantir 12 meses de dividendos. A mensagem é clara: no crypto como em qualquer mercado, a liquidez é soberana.

Quem não construiu reservas suficientes ou baseou o seu modelo em projeções otimistas hoje sofre as consequências. As empresas de mineração, já pressionadas por custos energéticos elevados, veem a sua margem comprimida pela redução dos prémios e pela diminuição do preço do BTC.

Números que contam a crise

• $92.21K: preço atual do bitcoin (atualizado a 12 de janeiro de 2026)
• -98%: colapso máximo das ações Nakamoto desde o pico
• $530 milhões: perdas não realizadas acumuladas pela Metaplanet em dezembro
• $107.000: preço médio de compra do bitcoin para Metaplanet e Nakamoto
• $1,44 mil milhões: reserva de liquidez arrecadada pela Strategy para tranquilizar os mercados

A tempestade crypto não poupa ninguém. As empresas que construíram modelos sustentáveis saem enfraquecidas mas sobrevivem. As outras? Enfrentam escolhas difíceis: fusões, reestruturações ou, no pior dos casos, insolvência.