Relatório nº 34: Stablecoin ultrapassa 300 bilhões de USD, RWA entra na nova fase de derivativos

Bem-vindo ao boletim de mercado nº 34. Esta semana, o ecossistema de stablecoins e ativos digitais continua a registrar marcos importantes.

Principais comentários

Mercado de stablecoins atinge novo marco

A capitalização total do setor de stablecoins atingiu $308,174 bilhões de USD, um aumento de $25,55 bilhões em relação à semana anterior. A estrutura do mercado ainda é dominada pelo USDT (60,20% de participação de mercado), com o USDC mantendo a segunda posição com $77,641 bilhões de USD (25,19%).

O volume de negociações mensais ultrapassou 2 trilhões de USD, refletindo a crescente atratividade das stablecoins no sistema financeiro. Este efeito de rede tem atraído atenção de bancos centrais e órgãos reguladores globais.

Redes blockchain em destaque

Ethereum lidera em volume de stablecoins com $167,3 bilhões de USD. Tron ocupa a segunda posição ($80,105 bilhões de USD), enquanto Solana acelera com $15,616 bilhões de USD.

O grupo de stablecoins de nova geração cresce rapidamente: USDD (+27,51%), Frax (+16,04%) e crvUSD (+15,91%) lideram a lista desta semana.

Arquitetura de moeda digital do futuro

FDIC define regras para bancos on-chain

A Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) dos EUA anunciou que irá criar a primeira estrutura regulatória para depósitos tokenizados e stablecoins emitidas por bancos licenciados. Este é um sinal de que o sistema de supervisão dos EUA está considerando a tecnologia blockchain como parte integrante da infraestrutura financeira.

A diferença fundamental entre esses dois tipos está na natureza contábil. Stablecoins são ativos de ciclo aberto — podem ser emitidos por qualquer organização, circulando livremente na cadeia pública, exigindo reserva de 100% de ativos líquidos de alta qualidade. Depósitos tokenizados, por outro lado, representam dívidas garantidas, emitidas apenas por bancos licenciados, permanecendo no balanço patrimonial e participando do processo de criação de crédito.

Do ponto de vista bancário, essa escolha não é aleatória. As stablecoins reduzem a margem de lucro (NIM), mas expandem a rede de pagamentos global. Depósitos tokenizados protegem o modelo de lucro tradicional, apenas modernizando a camada tecnológica. Essa estratégia de duplo sentido permite que os bancos mantenham sua estrutura de lucros original enquanto constroem pontes para o ecossistema financeiro aberto.

Espera-se que o guia de licenciamento seja divulgado neste mês, com padrões de capital e liquidez sendo implementados no início de 2026.

Sistema de três camadas em formação

A arquitetura futura pode incluir:

• Camada interna: depósitos tokenizados que suportam pagamentos instantâneos
• Camada intermediária: livro razão compartilhado conectando bancos
• Camada externa: stablecoins conectando o mundo não centralizado

Ativos reais desenvolvendo uma camada de derivativos

De tokenização a acesso ao preço

Grandes órgãos reguladores de ativos na Europa lançaram produtos de fundos na blockchain, sinalizando uma mudança ampla. Mas o verdadeiro motor por trás não é apenas a tokenização de ativos, e sim a estrutura de derivativos ao seu redor.

Contratos perpétuos (perpetual futures) permitem que traders acessem preços sem possuir o ativo subjacente. Essa diferença é importante porque amplia o mercado de “qual ativo pode estar na blockchain?” para “qual preço pode ser negociado?”. Tesla, petróleo, spreads de crédito, expectativas de inflação — todos podem se tornar instrumentos financeiros programáveis.

O volume de negociações de contratos perpétuos no ano passado ultrapassou $58 trilhões de USD, triplicando o volume de negociações à vista. Este mercado está se movendo em direção a ativos reais.

Vantagens dessa estrutura

Primeiro: velocidade. Sem necessidade de custódia ou espera por definição legal, o mercado pode se formar antes mesmo do ativo estar na cadeia.

Segundo: expressão financeira. A maioria dos usuários não quer possuir o ativo, apenas apostar na tendência e na correlação.

Terceiro: ultrapassar fronteiras geográficas. Projetos como Ostium levantaram US$24 milhões para fornecer acesso a contratos perpétuos a investidores fora dos EUA, evitando a complexidade dos pagamentos transfronteiriços tradicionais. Todo o processo ocorre on-chain 24/7 com pagamentos instantâneos.

Movimentos globais

Europa constrói sistema próprio de euro

Um grupo de 10 bancos líderes na Europa criou a Qivalis, planejando lançar uma stablecoin de euro compatível com MiCA na segunda metade de 2026. O objetivo é resolver a fragmentação dos pagamentos transfronteiriços no sistema SEPA atual.

Coreia do Sul foca na soberania monetária

O governo exige a submissão do projeto de lei de stablecoin em 10/12, com possibilidade de aprovação a partir de janeiro do próximo ano. A nova direção foca em uma união de emissão liderada por bancos, visando manter o controle e equilibrar a dominação do stablecoin USD.

Canadá e Israel seguem o exemplo

O Canadá promove legislação para stablecoin CAD visando integrar na infraestrutura de pagamentos da América do Norte. Israel combina supervisão de stablecoins privadas com planos de uma shekel digital, estabelecendo uma estratégia de duas vias para o futuro da moeda digital.

Reino Unido reconhece ativos digitais

O rei Charles III aprovou a Lei de Ativos (Ativos digitais) de 2025, estabelecendo o bitcoin e stablecoins como ativos independentes com direitos de propriedade claros. Essa medida cria uma base legal para aplicações de conformidade em grande escala.

Novas iniciativas de negócios

Pagamentos programáveis

A N3XT, fundada por ex-líderes de bancos tradicionais, levantou US$72 milhões para fornecer pagamentos programáveis em USD na blockchain. A Stable.com, da fintech Unlimit, integra pagamentos com stablecoin e saques fiduciários para mais de 150 países. A Fin concluiu uma rodada de US$17 milhões para desenvolver um aplicativo de pagamentos transfronteiriços de alto valor.

Lucros on-chain

A Axis levantou US$5 milhões para desenvolver um protocolo de lucros estáveis para USD, bitcoin e ouro. A Plume leva lucros de RWA de nível institucional para outras redes.

Tokenização de ativos principais

A Startale lançou uma stablecoin USD para o ecossistema Soneium da Sony. A Visa expandiu canais de pagamento com stablecoin para Europa Oriental, Ásia Ocidental e África. A Uniswap integrou uma aplicação financeira da Revolut, permitindo que usuários de 28 países comprem criptomoedas diretamente de seus saldos bancários.

Filantropia e finanças inclusivas

A Cobo colaborou com a Cruz Vermelha de Hong Kong, ativando uma carteira blockchain compatível para ajuda em incêndio em Tai Po, arrecadando HKD 2,32 milhões com total transparência.

A Circle criou um fundo de caridade com compromisso de “1% de participação”, focado em microfinanças e organizações de empréstimo comunitário nos EUA.

Essas duas iniciativas mostram que stablecoins e blockchain estão passando de ferramentas de negociação para camadas de infraestrutura para finanças inclusivas.

Tendências estratégicas

Na edição nº 34, destacam-se três tendências dominantes:

1. Institucionalização do DeFi — Bancos centrais e órgãos reguladores estão moldando regras para stablecoins e depósitos tokenizados, passando de repressão para gestão ativa.

2. Derivativos de ativos reais — Contratos perpétuos não exigem tokenização do ativo, apenas acesso ao preço, expandindo fronteiras de pagamento.

3. Aplicações sociais — Blockchain está atingindo cenários que exigem maior confiança: filantropia, finanças inclusivas, pagamentos transfronteiriços.

Stablecoins deixaram de ser uma inovação marginal e se tornaram parte central da transformação financeira digital.