A Grande Reallocação: Como os ETFs de Bitcoin Estão Reescrevendo as Regras do Capital Institucional

Durante décadas, o ouro manteve uma posição indiscutível como o ativo de refúgio seguro por excelência. Mas 2024 marcou um ponto de viragem. Quando a SEC aprovou 11 ETFs de bitcoin à vista em janeiro — com ofertas da BlackRock e Fidelity liderando a iniciativa — não foi apenas uma aprovação regulatória. Foi o sino de abertura para uma das migrações de capital mais significativas do mundo financeiro. Hoje, as evidências são esmagadoras: o dinheiro institucional está abandonando o manual secular e apostando no ouro digital. O protagonista desta história é o IBIT da BlackRock, que conseguiu em menos de 24 meses o que o ETF de ouro tradicional (GLD) levou mais de uma década para alcançar. No terceiro trimestre de 2025, os dados revelam que todos, desde fundos de endowment da Ivy League até fundos soberanos do Oriente Médio, estão fazendo a mesma escolha estratégica.

O Motor por Trás da Mudança: Por que o IBIT Venceu

IBIT — o Trust de Bitcoin da BlackRock, iShares Bitcoin Trust — resolveu o nó górdio que há muito tempo mantinha o capital tradicional fora do crypto: acessibilidade sem complexidade. Não há necessidade de navegar pelos processos de KYC em exchanges de criptomoedas, gerenciar chaves privadas ou se preocupar com riscos de custódia. Os investidores simplesmente compram ações na Nasdaq, e a BlackRock cuida do resto. Essa “ponte de institucionalização” mostrou-se irresistível.

Os números falam por si. O CEO da BlackRock, Larry Fink, cuja fortuna e influência o posicionaram como uma das figuras mais poderosas do mundo financeiro, confirmou recentemente que o IBIT ultrapassou a marca de $100 bilhão em ativos sob gestão. O ritmo é impressionante: o GLD levou 12 anos para atingir esse limite. O IBIT chegou lá em menos de dois anos.

O que explica essa velocidade? A infraestrutura finalmente estava no lugar. Uma geração de gestores de fundos assistiu ao amadurecimento do bitcoin — vendo-o sobreviver a mercados em baixa, escalar sua tecnologia e se integrar nos sistemas financeiros tradicionais. O IBIT deu a eles a estrutura de permissão que precisavam. Chegou o fim dos debates filosóficos sobre “ativos reais”. Agora, era apenas mais uma linha no balanço, negociável como qualquer ação.

Quando o Capital Mais Inteligente do Mundo se Move, Todos Observam

As declarações 13F do terceiro trimestre de 2025 pintam um retrato de consenso entre as instituições de elite:

O Endowment de Harvard Reescreve Seu Manual

A carteira de Harvard conta uma história reveladora. O endowment mantém tanto o GLD quanto o IBIT, mas as dinâmicas de crescimento são impossíveis de ignorar. As posições em GLD cresceram 98% trimestre a trimestre para $235 milhão. Enquanto isso, o IBIT disparou 257% trimestre a trimestre para $443 milhão. Aqui está o que torna isso significativo: as participações em IBIT de Harvard ($443 milhão) agora superam sua participação na Nvidia ($109 milhão). Para talvez a instituição mais cautelosa do mundo acadêmico, isso indica que o bitcoin saiu do status de investimento especulativo de margem para uma alocação estratégica central — superando até mesmo a exposição tecnológica mais cobiçada.

A Aposta Geracional do Oriente Médio

O Conselho de Investimento de Abu Dhabi (ADIC) triplicou sua participação em IBIT no terceiro trimestre, acumulando quase 8 milhões de ações no valor de aproximadamente $518 milhão. Sua justificativa é instrutiva: a ADIC declarou publicamente que vê o bitcoin como uma “reserva de valor equivalente ao ouro”. Para fundos soberanos que jogam um jogo multigeracional, isso não é timing de mercado. É um seguro contra a instabilidade do sistema monetário e uma reivindicação sobre a escassez digital.

O Maior Jogador Institucional da Ásia

O Escritório Familiar Li Lin (Avenir Group), através de cinco trimestres consecutivos de aumentos, agora controla posições em IBIT avaliadas em aproximadamente US$1,2 bilhão — o maior detentor institucional na Ásia, de longe. Isso não é negociação de volatilidade. É convicção em crescimento.

O Ponto de Inflexão Estrutural

A própria estrutura do mercado está mudando em tempo real. Anos atrás, os derivativos de bitcoin viviam às sombras de plataformas como Deribit, onde nativos de crypto e traders profissionais se reuniam. Na semana passada, um limiar foi cruzado: o interesse aberto em opções do IBIT da BlackRock ($3,8 bilhões) ultrapassou oficialmente os ($3,2 bilhões) do Deribit. Isso não é apenas uma nota estatística. Representa a entrada formal de capital regulamentado e institucional nos mercados de derivativos de bitcoin em grande escala. Os efeitos colaterais são substanciais — liquidez drasticamente melhorada, spreads mais apertados e a transparência que vem com a negociação de opções reguladas pela SEC.

Por que o IBIT Está Vencendo Onde o Ouro Tem Dificuldade

A comparação com o GLD ilumina as vantagens estruturais do IBIT:

Desempenho Sob Pressão

Ativos de refúgio seguro geralmente oferecem retornos anuais de um dígito baixo. Não o IBIT. Apesar das correções, o retorno anualizado do IBIT desde seu lançamento em janeiro de 2024 gira em torno de 80% — um perfil de retorno que combina estabilidade de refúgio com explosividade de ativos de crescimento. É uma combinação rara que explica o entusiasmo institucional.

Resiliência em Quedas

Os ETFs tradicionais de ouro perdem capital quando os preços caem. O IBIT exibe comportamento diferente. Durante episódios recentes de volatilidade, registrou entradas líquidas de $224 milhão em um único dia — evidência de compradores sofisticados tratando a fraqueza como oportunidade, e não como sinal de saída.

O Que Vem a Seguir

Os efeitos dominó desencadeados pela SEC em janeiro de 2024 ainda estão em andamento. A escala de $100 bilhão do IBIT representa não um destino, mas uma estação de passagem. A classe institucional já experimentou o quadro regulatório para ativos digitais. A infraestrutura funciona. A custódia é segura. Os retornos são atraentes.

O que começou como uma migração de capital de um ativo antigo para um novo está se cristalizando em algo maior: a formalização do bitcoin dentro do sistema financeiro global. Enquanto Larry Fink e seus pares gerenciam trilhões em ativos, sua alocação ao ouro digital envia um sinal que reverbera por todos os outros fundos, todos os outros tomadores de decisão, todos os outros portfólios.

A era de perguntar “as instituições devem possuir bitcoin?” chegou ao fim. A nova questão é: “quanto?”