Stablecoin como complementos bancários: por que as bancos deveriam deixar de ter medo

Quando le stablecoin esplosero sulla scena nel 2019, il sistema finanziario globale andò nel panico. La narrativa dominante era semplice: i consumatori avrebbero massicciamente ritirato i depositi dalle banche tradizionali per detenere “dollari digitali” direttamente sui loro telefoni, bypassando completamente gli intermediari finanziari. Era una paura ragionevole, almeno in teoria. Ma la realtà economica si rivelò più complessa.

La “stickiness” che nessuno aveva considerato

Il modello bancario moderno poggia su un principio fondamentale spesso ignorato: l’attrito stesso è una caratteristica, non un bug. I conti correnti non rimangono il centro della vita finanziaria perché offrano i migliori rendimenti, ma perché rappresentano un nodo centrale di gravità. Mutui, carte di credito, stipendi diretti, bonifici ricorrenti — tutto converge in un unico luogo. Questo fenomeno, che il professor Will Cong della Cornell University ha definito “deposito adesivo”, crea una forza gravitazionale straordinaria.

Per la maggior parte degli utenti, abbandonare completamente il conto bancario significa affrontare una complessità logistica enorme. Non si tratta solo di guadagnare qualche punto base aggiuntivo: significa riorganizzare completamente l’infrastruttura quotidiana della propria vita finanziaria. L’attrito economico, calcolato in termini di tempo e complessità, supera ampiamente il beneficio marginale.

E cosa dice la realtà empirica? Nonostante la capitalizzazione di mercato delle stablecoin sia esplosa negli ultimi anni, la ricerca accademica rigorosa non ha trovato alcuna correlazione significativa tra l’emergenza di questi strumenti e massicce fuoriuscite di depositi bancari. I dati parlano da soli: la “fuga apocalittica” che tanti prevedevano non si è verificata.

Stablecoin non come sostituti, ma come complementi del sistema tradizionale

Questo non significa che le stablecoin siano irrilevanti. Al contrario: la loro mera esistenza esercita una pressione competitiva straordinaria sul sistema bancario. Quando i depositanti hanno un’alternativa credibile, anche solo teoricamente disponibile, il costo dell’immobilismo aumenta vertiginosamente per le banche.

Non possono più contare passivamente sull’inerzia dei clienti. Sono costrette a offrire tassi di interesse più competitivi, interfacce operative più sofisticate e servizi effettivamente orientati alle esigenze degli utenti. In questo senso, le stablecoin agiscono come complementi del sistema bancario — non lo distruggono, ma lo costringono a evolversi.

Lo studio della Cornell University sottolinea un aspetto cruciale: anziché “ridurre la torta”, l’introduzione delle stablecoin promuove un’espansione complessiva del credito e dell’intermediazione finanziaria, con benefici netti per il consumatore finale. Le banche non dovrebbero vederle come nemiche, ma come catalizzatori di innovazione forzata.

Il ruolo abilitante della regolamentazione

Le autorità di vigilanza erano giustamente preoccupate di rischi specifici: soprattutto la possibilità di “corse agli sportelli” sugli emittenti di stablecoin in caso di perdita di fiducia del mercato. Ma questi non sono rischi nuovi nella finanza. Le stesse dinamiche si verificano regolarmente in altre forme di intermediazione finanziaria, e esistono già framework consolidati per gestirli.

Il “GENIUS Act”, firmato dal presidente Trump nel luglio 2025, rappresenta esattamente questo approccio: non inventare nuove leggi fisiche dell’economia, ma applicare l’ingegneria finanziaria esistente a una forma tecnologica innovativa. La legge richiede che le stablecoin siano completamente garantite da contanti, titoli di stato USA a breve termine o depositi assicurati — uno standard minimo che affronta i principali punti di vulnerabilità identificati dalla ricerca accademica.

Richiedendo riserva completa e diritto di riscatto esecutivo, il quadro regolamentare trasforma ciò che era visto come un’ombra bancaria in un’estensione trasparente e solida dell’infrastruttura finanziaria nazionale. La Federal Reserve e l’Office of the Comptroller of the Currency gestiranno l’implementazione pratica, assicurando che gli emittenti affrontino adeguatamente i rischi operativi, le complessità custodialistiche e l’integrazione con i sistemi blockchain.

Il vero dividendo: efficienza transfrontaliera

Qui emerge il vero potenziale economico. Le “tubature di base” del sistema finanziario moderno sono costruite su tecnologie obsolete e processi stratificati di decenni. Il reale valore delle stablecoin non è solo la disponibilità 24/7, ma il “regolamento atomico”: il trasferimento istantaneo di valore transfrontaliero senza rischio di controparte, un problema che il sistema finanziario attuale non ha mai risolto pienamente.

Attualmente, i trasferimenti internazionali rimangono lenti e costosi. I fondi attraversano una catena di intermediari corrispondenti, richiedendo giorni per il regolamento definitivo. Le stablecoin comprimono questo intero processo in una singola transazione on-chain, irreversibile e istantanea. Per la gestione globale della liquidità, questo rappresenta un’opportunità straordinaria: capitale precedentemente “bloccato in transito” per giorni viene liberato e reso immediatamente disponibile.

Anche nei mercati domestici, la stessa efficienza di regolamento offre percorsi di pagamento significativamente più veloci e economici per i commercianti. Per il settore bancario, questa è un’occasione rara per modernizzare infrastrutture di regolamento mantenute in vita con soluzioni provvisorie e codice legacy.

La scelta strategica per gli Stati Uniti

Gli USA si trovano di fronte a un bivio: guidare attivamente lo sviluppo di questa tecnologia, oppure vedere la finanza del futuro prendere forma in giurisdizioni offshore. Il dollaro rimane lo strumento finanziario più utilizzato al mondo, ma l’infrastruttura che lo sostiene sta diventando sempre più antiquata.

Il “GENIUS Act” non è una semplice riforma normativa: rappresenta una strategia di modernizzazione competitiva. Includendo le stablecoin nei confini regolamentari chiari, gli Stati Uniti trasformano un’innovazione potenzialmente dirompente in una componente centrale dell’architettura finanziaria nazionale. Questo è ciò che significa un vero “upgrade globale del dollaro”.

Il parallelo imperfetto dell’industria musicale

Le banche oggi si trovano in una posizione analoga all’industria discografica agli inizi del 2000. La resistenza iniziale ai modelli di streaming sembrava razionale — proteggere i ricavi da un’era passata. Ma chi alla fine ha compreso la transizione ha scoperto nuove fonti di valore e modelli di business completamente rienumerati.

Le stablecoin non rappresentano la scomparsa del settore bancario, ma la sua trasformazione. Quando le banche smetteranno di guadagnare dal “ritardo” nei pagamenti e inizieranno a monetizzare la “velocità” e l’efficienza, scopriranno che questa transizione era in realtà una miniera di opportunità. I complementi bancari che sono le stablecoin non rappresentano una minaccia, ma il catalizzatore di un’evoluzione che il sistema finanziario, se resistito, avrebbe dovuto affrontare comunque.