Próxima atualização do Fusaka: Ethereum entre crise de curto prazo e perspetivas de longo prazo

Ethereum encontra-se atualmente numa fase de reposicionamento importante. Com a atualização Fusaka prevista para dezembro próximo, a rede espera aumentar a capacidade de processamento de dados em 8 vezes, mas os desafios do ambiente macroeconómico e problemas internos do ecossistema continuam a impactar fortemente o preço do ETH, atualmente em $3.16K — uma queda de mais de 30% em relação ao pico de 4.900 USD em agosto.

Crise tripla: Quando o fluxo de capital se retira em massa

Ethereum passou por um mês de outubro a novembro cheio de volatilidade. O evento “queda de 11/10” não só provocou uma onda de vendas devido às notícias macroeconómicas, mas também revelou vulnerabilidades profundas no ecossistema.

Primeiro, o fluxo de capitais institucionais mudou de direção. Os fundos ETF spot de Ethereum, que antes eram uma fonte de suporte durante o verão, agora continuam a registrar saídas líquidas. Dados mostram que, nos picos, as saídas diárias desses fundos ultrapassaram 180 milhões de USD. Isso representa uma reversão total em relação ao período de compras estáveis de julho-agosto.

Segundo, as empresas de gestão de fundos de Ethereum (DAT) que anteriormente compravam continuamente, agora estão diversificando. Enquanto a BitMine manteve uma postura de compra com 67.000 ETH na semana passada, outras empresas tiveram que vender em massa. Por exemplo, ETHZilla precisou vender cerca de 40.000 ETH no final de outubro para aliviar a pressão de liquidez, demonstrando que pequenas empresas estão caindo na espiral financeira difícil de controlar.

Terceiro, os detentores de longo prazo começaram a realizar lucros em regiões de alta. Relatórios da Glassnode revelam que o grupo de holders com mais de 155 dias está vendendo cerca de 45.000 ETH por dia (equivalente a 140 milhões de USD), o maior nível desde 2021. Ao mesmo tempo, o número de validadores de Ethereum caiu cerca de 10% — a primeira redução desde a transição para POS em 2022.

Ecossistema interno em turbulência

Os problemas não se limitam ao fluxo de capital. Em outubro, várias stablecoins descentralizadas colapsaram ou perderam sua paridade: USDe caiu para 0,65 USD, xUSD e USDX também enfrentaram problemas semelhantes. Esses incidentes causaram perdas significativas no DeFi — o valor total bloqueado (TVL) no Ethereum caiu de 97,5 bilhões de USD para 69,5 bilhões, uma perda de mais de 30 bilhões de USD em pouco mais de um mês.

Protocolos DeFi importantes como Morpho, Compound registraram inadimplência devido ao colapso de stablecoins. Além disso, um ataque hacker ao Balancer causou prejuízos de centenas de milhões de USD, prejudicando ainda mais a confiança dos usuários. Quando o ambiente de mercado é difícil, os investidores tendem a priorizar stablecoins maiores como USDT/USDC, levando projetos inovadores a uma escassez de liquidez.

Nuvens regulatórias e aumento da competição

Além dos problemas internos, o Ethereum também enfrenta desafios externos. A ameaça de regulamentação MiCA na Europa, discussões internacionais sobre restrições ao DeFi, stablecoins descentralizadas podem aumentar significativamente os custos de conformidade.

A competição de outras blockchains como Solana, BSC e Layer2 Rollups também não é pequena. Protocolos como Arbitrum, Optimism, que oferecem suporte aos usuários por meio de airdrops massivos, criam uma “guerra L2” que pode diluir o valor do Ethereum a longo prazo, especialmente se algumas L2 emitirem tokens próprios para substituir ETH como gás.

Fusaka: Luz de esperança

No entanto, seria um erro considerar o Ethereum como uma bolha prestes a estourar. A próxima atualização Fusaka traz oportunidades reais.

A tecnologia PeerDAS é o núcleo dessa atualização. Em vez de cada nó armazenar 100% dos dados de transações, eles precisarão armazenar apenas 1/8 e validar o restante por amostragem. Isso reduzirá significativamente os requisitos de largura de banda de armazenamento, permitindo que a rede Ethereum processe um volume de blob de dados 8 vezes maior por bloco — reduzindo assim os custos de gás para Layer2 Rollups como Arbitrum, Optimism, Base de forma significativa.

A atualização também inclui melhorias importantes: EIP-7951, que suporta assinaturas P-256, aumentando a compatibilidade com carteiras de hardware; ajustes no modelo econômico do Blob; ferramentas de otimização para desenvolvedores. Se o progresso for suave, Fusaka se tornará um marco técnico importante após The Merge (2022) e Shanghai (2023).

Resiliência de longo prazo do ecossistema

Apesar da pressão atual, o Ethereum mantém sua vantagem central de efeito de rede. O número de desenvolvedores e projetos ativos na Ethereum continua liderando o setor. A conferência DevConnect recente revelou novas direções: contas abstratas, proteção de privacidade, “neutralidade confiável” — conceitos que definirão o futuro da rede.

O ecossistema Layer2 continua a se expandir. Apesar do impacto recente no TVL, a atividade dos usuários e o volume de transações em Arbitrum, Optimism, Base permanecem elevados. Após Fusaka, com a redução contínua dos custos de publicação de dados, o modelo econômico do Rollup será mais sustentável, atraindo mais aplicações e usuários.

A segurança da rede também permanece sólida. O ETH staked total ultrapassou 35 milhões de tokens, representando cerca de 20% da oferta total, fornecendo uma forte garantia de POS. Apesar da leve redução no número de validadores recentemente, novas organizações de nós estão preenchendo as lacunas, e no futuro, mais entidades tradicionais participarão do staking.

O mecanismo de queima de taxas EIP-1559 continua a manter o ETH deflacionário, fazendo dele uma “ativo digital anti-inflacionário” — uma característica cada vez mais importante para investidores de longo prazo.

DeFi 2.0 e novas aplicações

A comunidade DeFi não fica parada. Sky (MakerDAO antigo), por meio de projetos subsidiários como Spark, Grove, está integrando ativos compatíveis, expandindo para empréstimos de stablecoins e pagamentos interprotocolos. O Uniswap ativou recentemente a cobrança de taxas, arrecadando 0,15% de algumas pools — sinal de que os protocolos DeFi estão começando a explorar modelos de lucro sustentáveis. Aave está prestes a lançar a V4, com funcionalidades cross-chain e controle de risco mais avançado.

Aplicações que antes eram difíceis de escalar devido ao alto custo — como jogos blockchain, redes sociais, finanças de cadeia de suprimentos — agora têm a oportunidade de “renascer” com a redução de taxas. Especialmente em países com alta inflação (Argentina, Turquia), stablecoins e pagamentos em Ethereum estão se tornando ferramentas práticas para combater a inflação e transferências internacionais.

Reconhecimento e oportunidades globais

A aprovação de ETFs de Ethereum nos EUA, a abertura de Hong Kong para investidores de varejo, a demanda por stablecoins em mercados emergentes — tudo isso cria oportunidades de crescimento de usuários para o Ethereum. Com a regulamentação cada vez mais clara, grandes fundos de pensão e fundos soberanos podem alocar ETH como fazem com imóveis ou ações, gerando fluxos de capital gigantescos.

Cenários de evolução: Três fases

Curto prazo (até o final de 2024): O Ethereum terá dificuldades para se recuperar fortemente devido à saída de capital macroeconómico. No entanto, os indicadores técnicos mostram condições de sobrevenda — o potencial de queda adicional é limitado. Se o macroeconómico não apresentar choques novos, o ETH pode lentamente subir acima de 3.500 USD até o final do ano para se consolidar.

Médio prazo (2025): No primeiro trimestre, pode continuar a oscilar devido à pressão de vendas no final do ano fiscal. Mas, a partir da segunda metade de 2025, se a inflação diminuir e impulsionar o Fed a reduzir as taxas de juros, junto com as expectativas eleitorais nos EUA, o Ethereum poderá abrir uma nova fase de alta na faixa de 4.500-5.000 USD.

Longo prazo (a partir de 2026): Após Fusaka, atualizações como Verkle tree, PBS, sharding completo continuarão a melhorar o desempenho. O efeito de rede do Ethereum acelerará como uma bola de neve — mais usuários atraindo desenvolvedores, trazendo ativos e aplicações. Se o ambiente macroeconómico se flexibilizar e aplicações de grande escala se desenvolverem, o ETH tem potencial para atingir a faixa de 6.000-8.000 USD. A longo prazo, o Ethereum tem grande chance de se tornar uma plataforma financeira para atividades econômicas de trilhões de USD, quando a demanda por ETH (pagar taxas, hipotecar, armazenar valor) ultrapassar a imaginação atual.

Conclusão

O Ethereum superou diversos ciclos de alta e baixa, renascendo a cada vez. A luta entre fatores adversos e favoráveis terá um desfecho — e o tempo estará do lado da tecnologia e do valor. Após completar sua auto-redenção, superar os desafios do mercado, um Ethereum mais forte liderará novamente nos próximos anos, escrevendo um novo capítulo na inovação do setor blockchain global.