Aave da evolução: de mercado de duas camadas a centro de ecossistema de liquidez

Aave está a reestruturar a sua arquitetura central. Com o avanço da versão v4, este gigante do DeFi de empréstimos evolui de uma estrutura de mercado duplo simples para uma infraestrutura de mercado de capitais verdadeiramente on-chain.

Estado atual: liquidez profunda atrai instituições

O TVL da Aave atingiu um novo recorde histórico, o que não é por acaso. Como uma das primeiras plataformas de empréstimos do setor, a sua vantagem competitiva central reside na profundidade de liquidez — exatamente o que os utilizadores de alto património e investidores institucionais valorizam mais. A ação da Fundação Ethereum em fevereiro de 2025, ao depositar 30.800 ETH na Aave, confirma isso: apenas numa plataforma com liquidez suficiente é que grandes fluxos de capital não provocam oscilações drásticas nas taxas de juro.

Atualmente, a Aave está implantada em 19 blockchains, mas a liquidez não está distribuída de forma uniforme. Mais de 80% da liquidez ainda se concentra na Ethereum, refletindo a intenção do protocolo de focar na mainnet, que oferece maior segurança e estabilidade. No ecossistema de escalabilidade Layer 2, Arbitrum lidera, seguido por Linea e Base — estas redes suportam uma atividade de utilizador em crescimento constante.

Além do mercado tradicional de empréstimos, a Aave entrou oficialmente no setor de RWA (tokenização de ativos reais) através do mercado Horizon, atualmente com um valor de cerca de 600 milhões de dólares. Este mercado aceita fundos de mercado de moeda tokenizada emitidos por entidades como Superstate e Centrifuge como garantias, conectando de forma orgânica os setores financeiro tradicional e DeFi.

Lógica de design do mercado duplo

A estrutura de mercado duplo introduzida na Aave v3 equilibra de forma inteligente eficiência e segurança. Mercado Prime foca na alta eficiência de capital, suportando apenas ativos blue-chip, com o mecanismo central de Efficiency Mode (E-Mode), permitindo que ativos altamente relacionados (como wstETH e WETH) sejam emprestados com um LTV de 95%, com um limiar de liquidação de 96,5%, atualmente com um valor de aproximadamente 11,7 mil milhões de dólares.

Mercado Core é ainda maior, com um valor superior a 42 mil milhões de dólares, suportando uma vasta gama de classes de ativos. Este mercado reforça a gestão de risco através do Isolation Mode, que limita a exposição a ativos de alto risco e aplica taxas de empréstimo mais conservadoras (geralmente abaixo de 85%).

Este design em camadas garante a resiliência do sistema, mas tem o custo de fragmentação de liquidez — os fundos do Prime e do Core não podem fluir livremente, resultando numa perda de eficiência de capital.

Gestão de risco: múltiplas camadas de defesa para segurança do protocolo

A segurança da Aave baseia-se em múltiplos mecanismos complementares. Primeiro, todos os parâmetros centrais (LTV, limiar de liquidação, ativação de empréstimos, modelos de juros) são geridos pela DAO, permitindo ajustes flexíveis conforme as condições de mercado.

Em segundo lugar, o sistema Umbrella (antigo Safety Module) fornece uma proteção fundamental ao protocolo: os utilizadores podem apostar aToken ou GHO para receber recompensas, atuando também como fonte de compensação em caso de inadimplência. A DAO comprometeu-se a fornecer uma garantia inicial de 100.000 dólares para cobrir perdas.

Por último, o mecanismo de liquidação contínua monitora cada posição de empréstimo através do fator de saúde (HF). Quando o HF cai abaixo de 1, o sistema ativa a liquidação, permitindo que os liquidadores paguem até 50% da dívida e obtenham os ativos garantidos com desconto, mantendo assim a capacidade de pagamento do protocolo.

v4: centro de liquidez e futuro modular

Aave v4 reestruturou os pontos centrais da arquitetura existente. Liquidity Hub agrega a liquidez do Prime e do Core num único pool de fundos, permitindo que os fundos fluam dinamicamente de acordo com a procura do mercado, aumentando significativamente a eficiência de capital.

Mecanismo Spokes permite que instâncias de mercado independentes operem com seus próprios parâmetros — suportando ativos de cauda longa, limites de fornecimento e empréstimo personalizados, enquanto permanecem sob as regras do Hub. Este design modular estabelece a base para futuras expansões verticais do protocolo.

O novo Aave App, direcionado a utilizadores de retalho, oferece até 6,5% de rendimento anualizado e proteção de saldo até 1 milhão de dólares. O aplicativo também inclui um serviço de on/off ramp, reduzindo ainda mais a barreira de entrada para novos utilizadores no DeFi.

Consolidação do papel de banco on-chain

Aave continua a fortalecer o seu papel de “banco on-chain” através de uma arquitetura modular, expansão do mercado de RWA e a maior barreira de liquidez do setor. A implementação da v4 marca a evolução do protocolo de uma plataforma de empréstimos simples para uma infraestrutura de mercado de capitais de múltiplos níveis — atendendo às necessidades de grandes fundos institucionais e oferecendo ferramentas financeiras acessíveis aos utilizadores de retalho.