O Vitalik Buterin, da Ethereum, delineou recentemente os principais obstáculos técnicos enfrentados pela próxima geração de stablecoins descentralizados. Em vez de depender de mecanismos tradicionais de indexação ao USD, o ecossistema precisa explorar modelos alternativos de estabilidade — mas isso é apenas o começo.

A verdadeira complexidade reside em três problemas interligados. Primeiro, projetar oráculos que resistam genuinamente à captura de governança continua a ser notoriamente difícil; a maioria das soluções atuais ainda depende de operadores de feeds centralizados ou estruturas de governança vulneráveis. Segundo, os stablecoins devem competir com recompensas de staking em outros lugares do DeFi — quando os utilizadores podem ganhar 8-12% APY ao fazer staking de outros ativos, por que manter um stablecoin que não rende nada? Essa arbitragem de rendimento constantemente puxa liquidez para fora.

Terceiro, ir além do rastreamento ao USD abre espaço para design, mas introduz novos riscos relacionados às taxas de colateralização, mecanismos de arbitragem e sustentabilidade do protocolo. Cada abordagem — seja algorítmica, colateralizada ou híbrida — apresenta tradeoffs que Buterin enfatiza que a comunidade deve refletir cuidadosamente.

A conclusão: construir stablecoins verdadeiramente descentralizados não é apenas engenharia; trata-se de resolver problemas fundamentais de incentivo que abrangem o design de oráculos, política monetária e a dinâmica do ecossistema DeFi.