Por que os Fundamentos de L1 Estão a Mudar: O Modelo Económico de Stablecoins que Está a Remodelar a Estratégia de Layer1

O setor Layer1 está passando por uma reavaliação fundamental, e a razão pode surpreendê-lo. O que antes era considerado um prémio de avaliação está agora a desaparecer à medida que os mercados finalmente digerem uma mudança que tem vindo a crescer há anos: a economia da infraestrutura blockchain já não se trata apenas do protocolo em si, mas das aplicações construídas por cima dele.

O Fim dos “Protocolos Fat”, A Ascensão da Demanda Orientada por Aplicações

Durante anos, os investidores apostaram nos L1s como motores de valor independentes. A suposição era simples—construa-o, e o dinheiro entra. Mas o mercado está agora a reconhecer o que os construtores já sabiam: a verdadeira geração de riqueza acontece nas aplicações, não na infraestrutura. Esta transição de “protocolos gordos” para “aplicações gordas” tem estado em curso, mas os modelos de avaliação ainda não acompanharam até agora.

A consequência? A infraestrutura homogénea de L1 está a perder o seu apelo. Quando a maioria das redes Layer1 e Layer2 oferece capacidades técnicas semelhantes, elas competem por algo menos sustentável—lealdade à marca e especulação. As principais cadeias públicas enfrentam agora uma pressão crescente para provar que podem gerar retornos económicos tangíveis e recorrentes, não apenas volume de transações.

Stablecoins: A Fonte de Receita Inesperada para os L1s

Aqui é onde a narrativa muda drasticamente. Mais de $30 biliões em liquidez USDC e USDT estão atualmente implantados em ecossistemas alternativos de Layer1 e Layer2, uma concentração que gera mais de $1 biliões anualmente para Circle e Tether. Isso não é ruído—é valor económico real.

Mas a história fica ainda mais interessante. As aplicações que realmente impulsionam a adoção de stablecoins—protocolos de pagamento, plataformas de empréstimo, bolsas de derivados—estão a captar coletivamente aproximadamente $800 milhões em receitas anuais de taxas. Isto revela uma camada oculta na economia dos L1: as stablecoins não são apenas utilidades; são o tecido conectivo entre os L1s e as aplicações voltadas para o utilizador.

A Percepção Estratégica: Internalizar a Economia das Stablecoins

Muitos redes Layer1 começaram a reconhecer esta dinâmica. Em vez de permanecerem fornecedores passivos de infraestrutura que subsidiam emissores de stablecoins como Circle e Tether, os principais protocolos estão a reposicionar-se para captar uma parte da atividade económica relacionada com stablecoins. Isto representa uma mudança fundamental de terceirizar as vias financeiras para internalizá-las—uma movimentação que pode transformar as vantagens competitivas do L1.

O Layer1 que conseguir controlar credivelmente a economia das stablecoins e as receitas ao nível das aplicações pode descobrir que o prémio de avaliação não foi perdido—simplesmente foi redirecionado para protocolos que decifram este código.