A história irá repetir-se? Preparar-se para um cenário de aumento das taxas pelo Banco do Japão em dezembro

Desde o início de 2024, revelou-se um padrão claro: cada decisão do Banco do Japão de aumentar as taxas de juros levou a uma queda no preço do bitcoin superior a 20%. A história confirma este padrão – março trouxe uma redução de cerca de 23%, julho cerca de 26%, e no mês passado o mercado registou uma queda de três dias de aproximadamente 31%. Agora, com uma probabilidade de 98% (de novo aumento das taxas segundo a plataforma preditiva Polymarket), os investidores voltam a questionar-se: será que a história se irá repetir?

O mercado está totalmente preparado – mas isso é garantia?

O consenso é quase unânime. Na sondagem da Reuters, 90% dos economistas (63 de 70) esperam que o Banco do Japão aumente a taxa de curto prazo de 0,5% para 0,75% na reunião de 18-19 de dezembro. No mesmo dia, o rendimento dos títulos do Tesouro japonês a 10 anos já tinha subido para 1,95%, sugerindo que o mercado já tinha antecipado este cenário.

Atualmente, o bitcoin oscila em torno de $92,17K, tendo registado um aumento de 1,54% nas últimas 24 horas. No entanto, este ambiente tranquilo pode ser enganador – quando as taxas sobem, ativos de alto risco como as criptomoedas costumam estar na linha da frente em caso de aperto de liquidez.

Como o mecanismo carry trade no iene irrita os mercados mundiais

A chave para entender o impacto global dos aumentos de taxas está na estrutura do carry trade. Investidores internacionais emprestam ienes a juros baixos e reinvestem esses fundos em ativos com maior retorno – obrigações americanas, ações ou mesmo criptomoedas. O Banco de Pagamentos Internacionais estima que o valor global dessas posições ultrapassa 1 trilhão de dólares.

Quando o Banco do Japão aumenta as taxas, o custo de emprestar ienes sobe drasticamente. O iene fortalece-se face ao dólar, os arbitradores são forçados a fechar posições, e os mercados experienciam o que os analistas chamam de “afrouxamento quantitativo inverso”. Em julho de 2024, esse efeito foi espetacular: o bitcoin caiu de 65 000 para 50 000 dólares, e todo o mercado de criptomoedas perdeu cerca de 600 mil milhões de dólares em capitalização.

O índice VIX sobe, mas devemos entrar em pânico?

O índice de medo (VIX) normalmente aumenta durante este tipo de aperto. As liquidações de posições alavancadas intensificam-se, a volatilidade em todos os mercados explode. O Fed, por sua vez, mantém uma postura moderada, mantendo as taxas federais entre 4,25% e 4,5%, mas as ações do Banco do Japão podem parcialmente anular este efeito estabilizador.

Ainda assim, nem todos os analistas veem um cenário negro. O cofundador da Glassnode, Negentropic, indica que o mercado tem medo não do próprio aumento das taxas, mas da incerteza que acompanha essas decisões. Destaca que a normalização da política monetária do Banco do Japão envia sinais claros ao ambiente financeiro global – e clareza significa menos caos e pressupostos mais confiáveis para a avaliação de ativos.

Os próximos dias serão um ponto de viragem ou uma queda?

A história sugere risco de queda – considerando o padrão consistente ao longo do ano. No entanto, as condições macroeconómicas atuais são mais complexas do que antes. O carry trade no iene diminuiu claramente, a política moderada do Fed oferece uma almofada de liquidez, e analistas como AndrewBTC questionam se o mercado não nos reserva um risco assimétrico de subida após a libertação da pressão política.

O bitcoin, como ativo de alta beta, permanecerá sensível a qualquer movimento na liquidez global. A questão agora é se os mercados de criptomoedas interpretarão o aumento das taxas do Banco do Japão como uma perturbação transitória ou o início de um novo ciclo de redução de risco. A resposta chegará já na próxima semana.