Ethereum está diante de uma encruzilhada: será que a recuperação acontecerá a tempo antes de se tornar "perigosa autossatisfação" que a acabe?

Situação atual

Até 2026, o Ethereum mantém-se como a blockchain mais influente desde o seu lançamento. Ele moldou o DeFi, é a plataforma para contratos inteligentes mais confiáveis e sustenta o ecossistema de desenvolvedores mais profundo. No entanto, um alerta preocupante está a circular na comunidade interna: os indicadores tradicionais podem estar a esconder uma realidade mais dura.

Enquanto o TVL (Valor total bloqueado) do Ethereum ainda lidera, o setor está a descobrir que esse número na verdade não reflete o quadro completo. O TVL hoje mede principalmente ativos colaterais, não o capital em circulação real. A questão de milhões de dólares agora é: essa diferença pode destruir a posição de liderança do Ethereum ou não?

Dados contam uma história diferente

O quadro do “flippening” agora é impulsionado por atividade real, em vez de capitalização de mercado. Segundo Nansen, a receita anual do Ethereum caiu cerca de 76%, para apenas 604 milhões de dólares. Isso aconteceu após as atualizações Dencun e Fusaka, que reduziram drasticamente as taxas de transação na Layer 2.

Por outro lado, a Solana gerou 657 milhões de dólares no mesmo período, enquanto a TRON registrou 601 milhões de dólares, principalmente a partir de atividades de stablecoins em mercados emergentes. Essa diferença torna-se mais evidente ao analisar o comportamento real dos utilizadores: a Solana processa 98 milhões de utilizadores ativos mensais com 34 bilhões de transações, superando o Ethereum na maioria dos indicadores de alta frequência.

Alex Svanevik, da Nansen, alerta que ignorar esses sinais levará a uma complacência perigosa. Ele enfatiza que o Ethereum “deve estar preocupado” com dados desfavoráveis, mesmo quando o TVL ainda é alto, e que o perigo reside em confiar em indicadores cada vez menos relevantes à medida que os casos de uso de cripto mudam.

Controvérsia sobre “spam” e densidade econômica

No entanto, é necessário uma análise mais detalhada. Das 34 bilhões de transações da Solana, uma parte significativa é composta por atividades de bots de arbitragem e mensagens de consenso — gerando volume elevado, mas com valor econômico inferior às transações de pagamento de alto valor no Ethereum.

Como resultado, o mercado está a divergir claramente: a Solana torna-se o “NASDAQ” das transações de alta velocidade, enquanto o Ethereum permanece como o “FedWire” dos pagamentos finais. Mas essa divisão esconde um problema mais profundo.

Crise de urgência

Kyle Samani, da Multicoin Capital, aponta a essência do problema: a urgência de reter utilizadores desapareceu há vários anos. Quando o Ethereum atingiu 100 mil milhões de dólares em ativos — a mais rápida na história — e as taxas de gás dispararam na Devcon3, em 2017, a plataforma carecia de “velocidade de guerra” necessária. Isso cria o risco de um “MySpace” — perder a liderança não por falta de utilizadores, mas porque eles migraram para plataformas com experiência mais suave.

Layer 2 como Base, Arbitrum e Optimism são esperados para oferecer essa solução, mas o roteiro “modular” cria uma experiência fragmentada. Quando a liquidez é dispersa e as L2 apenas pagam “aluguel” baixo ao Ethereum para armazenar dados, a ligação econômica entre atividade de utilizador e valor do ETH enfraquece.

Sinais de mudança

Notavelmente, a Ethereum Foundation começou a ajustar sua estratégia no início de 2025. A prioridade de “congelar” o protocolo foi substituída por iterações mais rápidas e melhorias de desempenho. A nomeação de Tomasz Stańczak (sócio fundador da Nethermind) e Hsiao-Wei Wang para posições de liderança sinaliza uma mudança rumo à urgência técnica.

Especificamente, as atualizações Pectra e Fusaka, implementadas este ano, representam esse esforço. Ainda mais importante, o roteiro “Beam Chain”, proposto por Justin Drake, visa reformar a camada de consenso com slots de 4 segundos e confirmações finais em um slot — significando que o Ethereum também tenta competir diretamente com a performance de cadeias integradas como a Solana, sem comprometer a descentralização.

Apostando no futuro

Em 12 de janeiro de 2026, o Ethereum está a negociar a 3.16K USD (+2.09% em 24h), com uma capitalização de mercado de 381,56B USD, enquanto a Solana está a 143,01 USD (+5.01%), com uma capitalização de 80,74B USD. Esses números refletem a realidade: liquidez é uma força de aluguel, e ela permanece onde é melhor tratada.

O cenário de alta do Ethereum ainda depende da execução. Se o Beam Chain for implementado rapidamente e o ecossistema L2 resolver a fragmentação para criar uma frente unificada, o Ethereum pode consolidar sua posição como camada de pagamento global. Caso contrário, se a utilização continuar a crescer rapidamente nas cadeias de alta velocidade enquanto o Ethereum mantém apenas o papel de reserva de ativos, enfrentará um futuro secundário do ponto de vista comercial, embora continue sendo fundamental para o sistema.

Até 2030, a questão não será mais “O Ethereum ainda é importante?” mas sim “O Ethereum pode continuar a ser a escolha padrão ou será apenas um componente especializado?”