Fluxos de capitais nos ETFs de criptomoedas em queda | Enquanto o bitcoin e o ethereum mostram volatilidade semanal, surge uma forte procura por produtos monetários tokenizados

Deflussi significativos nos ETFs spot americanos

A semana recém-concluída evidenciou um movimento de retirada de capitais dos principais ETFs de bitcoin nos Estados Unidos, com deflúgios líquidos totais de 497 milhões de dólares registados em quatro sessões consecutivas. Apesar desta pressão de venda, o património líquido total permanece robusto em 114,87 mil milhões de dólares.

As dinâmicas de afluência foram mistas: enquanto seis fundos sofreram retiradas líquidas, três produtos atraíram capitais significativos. BITB arrecadou 115 milhões de dólares, seguido por IBIT com 106 milhões e ARKB com 100 milhões, demonstrando que os investidores continuam a escolher de forma seletiva entre os gestores disponíveis. Os dados provêm da Farside Investors.

O mercado do ethereum experimentou uma pressão ainda mais acentuada, com deflúgios líquidos totais de 643 milhões de dólares, apesar de três dias de afluências positivas. O património líquido gerido pelos ETFs spot de ethereum atingiu 18,21 mil milhões de dólares. Entre os principais movimentos, o ETF da BlackRock registou uma afluência líquida significativa de 558 milhões de dólares, enquanto seis fundos alternativos sofreram retiradas generalizadas.

Hong Kong: novos desenvolvimentos nos mercados orientais

No âmbito asiático, os ETFs spot de bitcoin em Hong Kong evidenciaram deflúgios líquidos de 8,98 bitcoin, com um património líquido de 336 milhões de dólares. As dinâmicas entre os emissores mostraram volatilidade: a posição da Harvest Bitcoin caiu para 291,25 bitcoin, enquanto a ChinaAMC viu a sua quota subir para 2.410 bitcoin. No segmento ethereum, os ETFs de Hong Kong não registaram movimentos de capital significativos, mantendo um património líquido de 95,61 milhões de dólares.

Operacionalidade no âmbito dos derivados

A atividade nas opções dos ETFs spot de bitcoin mostrou uma contração no volume. A 19 de dezembro, o valor nocional total das operações foi de 987 milhões de dólares, com uma relação long/short de 1,37. As posições abertas estavam mais robustas, atingindo 32,51 mil milhões de dólares a 18 de dezembro, com uma relação long/short de 1,85.

Embora o trading de derivados tenha desacelerado a curto prazo, os operadores mantêm uma orientação geral de alta. A volatilidade implícita está fixada em 47,28%, segundo os dados do SoSoValue.

Novos produtos em fase de aprovação e expansão regulatória

O setor dos ETFs cripto continua a registar inovações significativas. A VanEck submeteu à Securities and Exchange Commission uma versão modificada para um ETF spot de Avalanche (AVAX), destinado ao ticker VAVX. Paralelamente, a Bitwise Asset Management iniciou oficialmente o processo de registo para um ETF de Sui, apresentando o formulário S-1 com o número de protocolo 0001213900-25-123107. O trust está registado em Delaware com sede operacional em São Francisco.

A Canary Capital também submeteu documentação modificada à SEC para um ETF com staking de Injective (INJ), com cotação prevista na Cboe Exchange. A U.S. Bancorp Fund Services atuará como agente de transferência, enquanto a BitGo Trust Company será a custodiante.

Mercados regionais e produtos tokenizados em crescimento

Hong Kong assistiu a uma aceleração notável nos produtos monetários tokenizados. A Securities and Futures Commission local reportou que o valor total de mercado dos ETFs spot de ativos virtuais no terceiro trimestre atingiu 920 milhões de dólares, com um crescimento de 217% desde o lançamento dos produtos.

Particularmente dinâmico é o segmento dos fundos monetários tokenizados, que acumularam um património gerido de 5,387 mil milhões de dólares de Hong Kong (cerca de 692 milhões de dólares), representando um aumento de 391% em relação ao trimestre anterior. Estes instrumentos representam uma ponte importante entre finanças tradicionais e ativos digitais, com o regulador a confirmar isenções fiscais para incentivar o trading secundário.

A SFC autorizou 11 plataformas de trading de ativos virtuais, com outras 8 ainda em avaliação.

NYSE reforça o papel de hub global para as criptomoedas

A Bolsa de Nova Iorque consolidou a sua posição em 2025 ao listar 25 ETFs de ativos digitais, tornando-se a plataforma preferida para este segmento nos Estados Unidos. Entre os produtos lançados encontram-se o Grayscale CoinDesk Crypto 5 ETF (GDLC), o Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) e o Franklin XRP ETF (XRPZ).

Este ano, a NYSE também listou a Circle Internet Group (CRCL), a Bullish (BLSH) e a Twenty One Capital (XXI), além do primeiro fundo fechado inteiramente dedicado às criptomoedas, o C1 Fund, que escolheu a prestigiada bolsa nova-iorquina.

A Bitwise recentemente submeteu documentação modificada para o seu Hyperliquid ETF, com ticker YHYP e comissão fixada em 0,67%, sinais que sugerem uma imminente cotação.

Perspetivas 2026: novas aprovações e riscos de consolidação

Os especialistas do setor pintam um cenário otimista para o próximo ano. Matt Hougan, Chief Investment Officer da Bitwise, afirmou que a trajetória dos ETFs cripto é “extremamente promissora”, prevendo que 2026 será um ano recorde para os fluxos de capitais após os fatores negativos recentes (expectativas cíclicas quadrienais e volatilidade de mercado) se terem atenuado.

No entanto, os analistas também alertam. A SEC acelerou os prazos de aprovação para 75 dias para novos produtos, deixando antever o lançamento de mais de 100 ETFs cripto em 2026. Este boom, contudo, trará uma onda de consolidação prevista entre o final de 2026 e o início de 2027.

O principal risco identificado prende-se com a concentração da custódia: a Coinbase detém aproximadamente 85% do total dos ativos dos ETFs de bitcoin a nível global, criando um ponto único de vulnerabilidade sistémica. Os participantes autorizados dependem ainda de poucas plataformas para a determinação dos preços e o empréstimo de ativos.

Os produtos homogéneos com comissões elevadas e patrimónios inferiores a 50 milhões de dólares serão mais vulneráveis às pressões de mercado. Por outro lado, os ETFs de bitcoin, ethereum, Solana e outras principais criptomoedas consolidarão ainda mais a sua posição dominante.

Um dado relevante: Hougan estima que a quantidade de bitcoin que os novos ETFs de 15 mil milhões de dólares estão destinados a adquirir poderá superar a oferta anual total de mineração, sugerindo uma potencial pressão de alta nos preços nos próximos meses.