#系统风险事件 2025年这一年看下来，加密市场的系统风险已经彻底改了个样子。

从年初Bybit的14亿美元大盗窃开始，我就意识到交易所的运营风险正在成为比价格波动更致命的杀手。托管、签名流程、对手方风险——这些曾经被忽视的细节，现在直接决定了资金的生死。然后是4月的关税冲击、10月比特币冲到12.5万后的190亿美元清算潮，风险资产的共振特征越来越明显，加密货币已经彻底融入宏观周期。

最有意思的是最后那四个长期趋势的总结：市场准入在加速扩张，但风险约束却跟不上节奏。稳定币成了金融基础设施、ETP获得快车道、机构资金不断涌入——看起来美好，实际上反身性风险被放大得很凶。

这对跟单策略的影响很直接：单纯追随某个高手的历史收益曲线已经不够了。现在必须看这位交易员怎么处理系统性事件的冲击、风险敞口怎么设置、在高杠杆共振的环境下是不是有主动止损的纪律。年底那波Do Kwon的判决也提醒我们，链上生态的风险事件会不会跟你的跟单对象有关联——这些都得提前排查。

建议调整分仓逻辑：增加保守型交易员的权重配置，特别是那些在波动加剧时能控制回撤的高手。激进风格的操盘手收益曲线好看，但在这样的环境下，风险补偿不一定值得。实践出真知，今年的教训就是：活着比赚快钱更重要。