Três enigmas no mercado de previsão: quando o consenso coletivo é reescrito

预测市场火得不行，Polymarket成了加密圈新的赌博场景。但每一次的价格波动背后，都隐藏着关于信息、权力和规则的深层博弈。我们不妨从三个实际案例切入，看看这个号称"群体智慧"的市场，究竟如何被一步步引向操纵。

Narrativa vs fatos：quando preferências emocionais consomem a racionalidade

Outubro de 2024, antes e depois do lançamento do documentário da HBO《Money Electric: The Bitcoin Mystery》, uma contrato no Polymarket tornou-se o melhor exemplo didático — “Quem a HBO irá reconhecer como Satoshi Nakamoto”.

Este contrato parece simples: o trader aposta quem o documentário irá identificar como o criador do Bitcoin. Os candidatos incluem o falecido Len Sassaman, Hal Finney, Adam Back e Peter Todd. A comunidade cripto acredita amplamente que a HBO escolherá Len Sassaman — pois seu perfil combina com as características de Satoshi, além de sua história trágica e lendária, alinhando-se ao tom estético do documentário.

As probabilidades de Len Sassaman (Yes) dispararam para 68%-70%.

Porém, houve uma reviravolta. Alguns jornalistas e insiders que assistiram à pré-visualização vazaram trechos em Twitter e fóruns na dark web. Essas informações apontavam claramente que o diretor Cullen Hoback estava interrogando Peter Todd, tentando moldá-lo como Satoshi. Peter Todd até publicou zombando do diretor nas redes sociais. Diversos artigos de pré-lançamento já mencionavam “documentário identificando Peter Todd como Satoshi”.

Estranhamente, apesar das evidências claras, o preço de Len Sassaman no Polymarket não caiu drasticamente, permanecendo entre 40%-50%.

A comunidade se recusou a acreditar. Nos comentários, repetidamente surgia o mesmo argumento: “É uma cortina de fumaça da HBO” “Peter Todd é apenas coadjuvante, a grande reviravolta será Len”.

Assim, a oportunidade surgiu. As probabilidades de Peter Todd e outros candidatos ficaram absurdamente baratas — chegou a 10%-20%. Como encontrar ouro em um monte de lixo.

Quando e somente quando fatos e desejos entram em conflito, há maior espaço para arbitragem. As pessoas queriam tanto que fosse Len Sassaman — morto, ele não iria vender Bitcoin em pânico, e a história era dramática. Essa obsessão emocional cegou o julgamento racional. O texto do contrato dizia claramente “quem a HBO irá reconhecer”, não “quem realmente é Satoshi”. Mas o mercado optou por ignorar as regras e abraçar as emoções.

A combinação de narrativa midiática e ressonância emocional é poderosa: basta fornecer uma história tocante, e o preço se desvia automaticamente dos fatos.

Banquete de assimetria de informações: codificação fixa vs opinião social

O segundo caso é ainda mais engenhoso. O projeto de rastreamento do Papai Noel pela NORAD — todo Natal, a NORAD exibe em seu site a “quantidade de presentes entregues pelo Papai Noel”. Em 2025, esse projeto virou uma aposta no Polymarket: “Quantos presentes o Papai Noel entregará em 2025?”

Então alguém abriu as ferramentas de desenvolvedor do navegador.

Trader técnico descobriu uma sequência de valores codificados no código front-end do noradsanta.org: 8.246.713.529. Esse número, embora próximo ao padrão dos anos anteriores, está claramente abaixo do intervalo razoável estimado pelo crescimento histórico (8.4-8.5B), parecendo um valor temporário inserido pelos desenvolvedores para cumprir prazos.

O mercado reagiu rapidamente. O contrato correspondente ao intervalo “8.2-8.3B” subiu de 60% para mais de 90%. Muitos interpretaram essa codificação fixa como a “resposta definitiva”, e o restante do percentual como espaço para arbitragem.

Porém, o detalhe sutil é: uma vez que essa informação vazada seja explorada por traders de grande volume, essa codificação fixa se torna uma variável acionável. O site da NORAD é mantido por uma equipe centralizada, com total autoridade para alterar os valores no último momento. Quando “os desenvolvedores preguiçosos ou desonestos” se tornam o foco da opinião pública, os responsáveis podem ser motivados a alterar o número — para provar que não são uma equipe amadora.

Isso significa que, para traders que apostam com preço de 0.93 na probabilidade de “8.2-8.3B=Yes”, o que realmente estão apostando não é “quantos presentes o Papai Noel entregará”, mas “se os desenvolvedores vão ou não alterar o código na última hora”.

O mercado de previsão se transformou em algo diferente: não mais uma previsão de eventos aleatórios objetivos, mas um derivado que permite a poucos controladores do sistema “apostar em como suas ações serão interpretadas pelo mercado”.

Tecnólogos que antecipam com crawlers podem construir posições antes da reação popular; mídia ou auto-mídia podem amplificar o escândalo da codificação fixa, influenciando indiretamente a decisão dos responsáveis. O fluxo de informações e sua velocidade de propagação determinam quem lucra.

Caça ao final do pregão: roteiro completo de manipulação de preços

O terceiro caso é o mais impactante, baseado na observação de um contrato sobre “Israel realizará ataque aéreo a Gaza antes do prazo final”.

Por muito tempo, o mercado acreditou que a probabilidade de uma grande operação militar antes do prazo era baixa. O preço de “No” permaneceu entre 60%-80%, e à medida que o prazo se aproximava, a narrativa de que “não aconteceu nada” reforçava a legitimidade de “No”.

Então, o padrão familiar se repetiu:

Período de madrugada + campanha de opinião + pânico de venda.

Nos comentários da plataforma, os apoiadores de “Yes” começaram a divulgar capturas de tela não verificadas, links de mídia local, até notícias antigas, criando a atmosfera de “ataque aéreo já aconteceu, só a grande mídia não reportou”. Ao mesmo tempo, grandes ordens de venda surgiram de repente, rompendo o suporte de “No” e empurrando o preço para 1%-2%.

Para traders que dependem de julgamento emocional, essa sequência de ações é suficiente para criar uma falsa sensação de “fim de jogo”: se alguém está vendendo em pânico, e os comentários dizem que o ataque aconteceu, eles pensam “não vi a notícia, deve ser verdade”.

Por outro lado, poucos que verificam os fatos chegaram a conclusões completamente diferentes:

• Dentro do prazo do contrato, não há evidências claras, reconhecidas por mídia confiável, de um “ataque aéreo” que atendam aos critérios do contrato.
• Segundo o texto do contrato, a probabilidade de liquidação de “No” ainda é muito superior a 1%.

Há uma assimetria estrutural: o preço do mercado considera “No” como uma probabilidade de 1%, enquanto o texto das regras e as evidências apontam para uma realidade bem diferente.

Após o fechamento, alguém propôs liquidar em “Yes”, e o contrato entrou em um período de disputa limitada. Por questões de sistema ou recursos dos participantes, essa liquidação não foi revertida. O contrato foi encerrado como “Yes”, e quem defende a leitura do texto do contrato só pode discutir depois se isso foi ou não conforme o projeto original, sem conseguir alterar o fluxo de fundos.

Três camadas de poder: narrativa, capital, regras

Esses três exemplos revelam a verdadeira face do mercado de previsão — que deixou de ser uma arena de inteligência coletiva, tornando-se uma sobreposição de manipulação por narrativa, capital e interpretação das regras.

Para criadores de conteúdo e mídia: cada mercado de previsão virou um termômetro em tempo real do impacto narrativo. Diretores de documentários, equipes de relações públicas, criadores de tópicos podem ajustar o ritmo com base nas apostas — quais candidatos continuam sendo promovidos, quais enredos precisam de mais destaque. Em casos extremos, o próprio conteúdo pode ser usado de forma “invertida” para influenciar o mercado, moldando preferências.

Para projetos e plataformas: a ambiguidade das regras, a origem das informações de liquidação, o mecanismo de resolução de disputas influenciam diretamente quem pode lucrar com eventos de última hora. Oráculos pouco confiáveis, decisões amplas deixam uma “zona cinzenta” que pode ser explorada por forças organizadas. Nesse espaço, o mercado de previsão deixa de ser um mero registro passivo de resultados, tornando-se uma ferramenta ativa de manipulação de liquidez.

Para participantes: comentários, redes sociais e interpretações secundárias formam uma alavanca psicológica que pode ser explorada. Ao divulgar capturas de tela, links e títulos que parecem autoritativos, os agentes podem rapidamente empurrar o preço para além do racional, para o pânico ou euforia. Pessoas com maior poder de fala (KOLs, grandes influenciadores, contas de pesquisa) têm capacidade inata de manipular narrativas.

Para tecnólogos: monitorar o código front-end, fontes de dados, APIs de notícias e mecanismos de oráculos pode se tornar uma estratégia sistemática. Detectar antecipadamente codificações fixas, erros de configuração ou brechas nas regras permite realizar arbitragem “estruturada” com alta alavancagem. Jogadores mais audaciosos podem até estudar como influenciar legal ou “na beira da lei” as fontes de liquidação, fazendo o sistema parecer alinhado com suas posições no curto prazo.

O maior perigo do mercado de previsão é que a distinção entre verdade e mentira se torne irrelevante — as pessoas estão dispostas a pagar pelo que parece ser “verdade”. Nesse cenário, o preço da informação e a própria informação que o sustenta podem ser a questão mais central.