## Quando o Dinheiro Institucional Ignora os Retornos: Por que o IBIT Continua a Quebrar Recordes

BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) conseguiu algo que desafia a lógica convencional do mercado em 2025. Apesar do Bitcoin negociar perto de $88.000 após uma correção de 30% desde as máximas de outubro, o fundo ainda conseguiu captar $25,4 bilhões em capital novo—suficiente para ocupar a sexta posição entre todos os ETFs dos EUA por entradas líquidas. Mais surpreendente: foi o *único* ETF de alto nível no ranking a apresentar retornos anuais negativos.

Enquanto o Bitcoin caiu aproximadamente 9,59% desde o início do ano, o ouro explodiu 65% mais alto graças ao acúmulo pelos bancos centrais e à procura de refúgio geopolítico. Ainda assim, o IBIT superou o SPDR Gold Trust (GLD) em entradas totais, sinalizando uma mudança sísmica na forma como as instituições abordam ativos alternativos.

### A Teoria de Compra na Queda Substitui a Venda de Pânico

O que está acontecendo aqui não é FOMO de retalho—é acumulação sistemática. O fato de os alocadores institucionais continuarem a comprar na fraqueza em vez de fugir sugere que o Bitcoin cruzou um limiar de ativo especulativo para item básico de carteira. Eric Balchunas, analista sênior de ETFs na Bloomberg Intelligence, destacou isso como um sinal de alta clássico: retornos negativos não desencadearam a fuga de capital normalmente esperada; ao contrário, atraíram compradores.

James Thorne, Estrategista Chefe de Mercado na Wellington-Altus, enquadra essa mudança como a fase final da financiarização do Bitcoin. "O ativo digital agora se comporta menos como uma tecnologia especulativa e mais como uma commodity macro madura", observou. A microestrutura do mercado reflete cada vez mais a trajetória de décadas do ouro sob a gestão institucional—onde a descoberta de preços reflete posicionamento, design de produto e preferências de grandes intermediários financeiros tanto quanto a demanda à vista.

### A Jogada de Infraestrutura Vence

A $91.84K, o Bitcoin permanece descontado em relação ao seu recorde anterior. Ainda assim, o fluxo contínuo para o IBIT prova que a infraestrutura do ETF da BlackRock se consolidou nas alocações institucionais. O fundo não é uma moda passageira; agora é a forma preferida de grandes carteiras obter exposição ao Bitcoin—even quando alternativas como o ouro oferecem retornos superiores no curto prazo.

À medida que 2026 se desenrola, o dinheiro inteligente parece estar posicionado para uma recuperação, apostando que a compra na queda pelos institucionais eventualmente reavivará a tendência de alta.