2026: Ano de viragem – Da especulação à utilidade e integração

CoinShares, empresa europeia de gestão de ativos digitais (AUM superior a 6 mil milhões de USD), publicou um relatório abrangente de 77 páginas intitulado “Outlook 2026: The Year Utility Wins”. A principal conclusão é clara: a indústria de ativos digitais está a passar de uma fase especulativa para uma fase definida pelo valor de utilidade e fluxos de caixa. Os ativos digitais deixam de tentar substituir o sistema financeiro tradicional – em vez disso, reforçam-no e modernizam-no.

Macroeconomia com nuvens negras: Cenário de recessão nos EUA já não é fantasia

2026 será um ano de incerteza macroeconómica. O relatório identifica três cenários, cada um com implicações diferentes para o Bitcoin e outros ativos digitais:

Cenário otimista: Pouso suave combinado com um crescimento surpreendente da produtividade. O Bitcoin pode ultrapassar os 150 000 USD.

Cenário base: Expansão económica lenta e estagnada. O Bitcoin oscila entre 110 000 e 140 000 USD.

Cenário bear – recessão ou stagflation: Aqui, o cenário para os EUA é sombrio. Se ocorrer uma recessão, o Bitcoin pode cair para a faixa de 70 000–100 000 USD.

As principais ameaças para a economia são: perturbações tarifárias que podem manter a inflação base elevada, o Fed será cauteloso com cortes de taxas (pode cair para ~3%, mas lentamente), e o dólar está a perder terreno – a sua participação nas reservas cambiais mundiais caiu de 70% (2000 ano) para cerca de 50% hoje.

Esta erosão do estatuto do dólar como moeda de reserva é significativa: estruturalmente apoia o Bitcoin como reserva de valor fora do Estado. Mas se os EUA entrarem em recessão, o refúgio seguro pode tornar-se instável.

Bitcoin a tornar-se mainstream – mas a adoção real ainda arrasta-se

Em 2025, o Bitcoin alcançou várias conquistas: ETF spot (e opções sobre eles), eliminação de limites em planos de reforma, regras de valor justo para empresas, os EUA reconhecem o Bitcoin como reserva estratégica. A teoria diz: os bancos de areia desapareceram, as instituições devem comprar.

Na prática? Ainda em desenvolvimento. Os canais tradicionais de gestão de património, fornecedores de planos de reforma, equipas de compliance – todos ainda a adaptar-se. A adoção institucional real mal começou.

Para 2026, o relatório espera: quatro dos maiores corretores permitirão investimentos em ETF de Bitcoin, pelo menos um fornecedor de 401(k) aprovará Bitcoin, pelo menos duas empresas do S&P 500 terão Bitcoin, pelo menos dois grandes bancos fiduciários oferecerão serviço fiduciário.

Modesto? Sim. Mas para um setor que espera há anos – é um avanço.

Mineração de Bitcoin: Quem possui, arrisca – Strategy e efeito dominó

O número de Bitcoins detidos por empresas cotadas explodiu: de 266 000 (2024) para 1 048 000 (2025), o valor subiu de 11,7 para 90,7 mil milhões de USD.

Problema: Strategy (MSTR) detém 61%, e as 10 maiores empresas controlam 84%. Isto é uma centralização de risco.

Ameaças à Strategy são graves:

• Fluxo de caixa anual de ~680 milhões de USD, mas dívida perpétua e obrigações são um problema
• Refinanciamento: obrigações vencem em setembro de 2028
• Se o market-to-NAV cair para 1x ou o refinanciamento se tornar impossível com taxas zero – venda forçada de Bitcoins pode desencadear efeito dominó

O desenvolvimento do mercado de opções IBIT reduziu a volatilidade do Bitcoin, sinalizando maturidade do mercado. Mas a diminuição da volatilidade enfraquece a procura por obrigações conversíveis, o que pode diminuir o poder de compra.

Na primavera de 2025, houve uma reversão – a volatilidade caiu, juntamente com a potencial dinâmica de crescimento.

Panorama regulatório: UE claro, EUA dividido, Ásia cautelosa

UE e MiCA: Os quadros mais completos do mundo – emissão, custódia, comércio, stablecoins. Mas 2025 revelou fraquezas na coordenação: os órgãos nacionais às vezes questionam os passaportes transfronteiriços.

EUA: Mercado de capitais mais profundo, mas regulações dispersas entre SEC, CFTC, Fed. A Lei dos Stablecoins (GENIUS Act) foi aprovada, mas a implementação está em curso.

Ásia: Aproxima-se dos padrões Basel III – requisitos de capital e liquidez para criptomoedas. Singapura mantém sistema de licenças baseado na avaliação de risco. A Ásia está a criar um bloco regulatório cada vez mais coeso.

Finanças híbridas: Stablecoins, RWA e exchanges descentralizadas transformam o mercado

Stablecoins: Capitalização ultrapassa os 300 mil milhões de USD. Ethereum domina, mas Solana cresce mais rapidamente. A Lei GENIUS exige que os emissores tenham reservas em obrigações do Tesouro – criando uma nova procura por títulos do US Treasury.

Exchanges descentralizadas: Volume mensal de negociação ultrapassa os 600 mil milhões de USD. Solana suporta até 40 mil milhões de USD por dia.

Tokenização de ativos reais (RWA): Valor total aumentou de 1,5 mil milhões de USD (início de 2025) para 3,5 mil milhões de USD. Os mais rápidos a crescer: tokenização de créditos privados, obrigações do Tesouro dos EUA, ouro (ultrapassaram 1,3 mil milhões de USD). Fundo BUIDL BlackRock e JPMD JPMorgan mostram potencial.

Aplicações geradoras de receita on-chain: Protocolos ganham centenas de milhões por ano. Hyperliquid usa 99% das receitas em recompra diária de tokens. Os tokens deixam de ser apenas ativos especulativos – parecem cada vez mais ações.

Domínio dos stablecoins: Tether e Circle controlam o jogo

Tether (USDT) tem 60% do mercado, Circle (USDC) 25%. Novos jogadores (PayPal PYUSD) enfrentam efeito de rede – difícil quebrar o duopólio.

Previsões para 2026:

• Processadores de pagamento: Visa, Mastercard, Stripe têm potencial para passar a liquidação com stablecoins sem alterar a experiência do utilizador
• Bancos: JPMorgan com JPM Coin já mostra potencial, Siemens relata poupanças FX até 50%, o tempo de liquidação reduziu de dias para segundos
• Plataformas de e-commerce: Shopify aceita USDC, mercados asiáticos e latino-americanos testam pagamentos com stablecoins

Ameaça: Se o Fed reduzir as taxas para 3%, os emissores terão que emitir mais 88,7 mil milhões de USD em stablecoins para manter as receitas atuais de juros.

Ethereum vs Solana: Jogo de domínio continua

Ethereum: De sandbox a infraestrutura institucional. Roadmap Rollup aumentou a capacidade do Layer-2 de 200 TPS para 4800 TPS. ETF spot em Ethereum atraiu cerca de 13 mil milhões de USD. BUIDL BlackRock e JPMD mostram Ethereum como plataforma de nível institucional.

Solana: Paradigma de desempenho. ~7% do TVL total de DeFi, stablecoins ultrapassaram 12 mil milhões de USD (crescimento de 1,8 mil milhões em janeiro de 2024), RWA florescem, BUIDL cresceu de 25 milhões para 250 milhões de USD. Melhorias: cliente Firedancer, rede DoubleZero. ETF spot lançado a 28 de outubro atraiu 382 milhões de USD líquidos.

Outras cadeias: Sui, Aptos, Sei, Monad, Hyperliquid competem por diferenciação. Hyperliquid domina derivativos, respondendo por >1/3 das receitas totais da blockchain. Mercado fragmentado, mas compatibilidade com EVM torna-se vantagem competitiva.

A mineração está a transformar-se: HPC substitui mineração tradicional

Em 2025, a capacidade de processamento dos mineiros listados aumentou 110 EH/s. Mineradoras anunciaram contratos HPC no valor de 65 mil milhões de USD.

Até ao final de 2026: receitas de mineração de Bitcoin cairão de 85% para abaixo de 20%. Margens de HPC são de 80-90%.

Futuro da mineração: fabricantes de ASIC, mineração modular, mineração intermitente (coexistência com HPC), mineração por Estados. A longo prazo, a mineração pode regressar a uma escala pequena e dispersa.

Venture capital: Reanimação e quatro principais tendências

O financiamento VC em cripto atingiu 18,8 mil milhões de USD em 2025 (superando todo o ano de 2024: 16,5 mil milhões de USD). Grandes transações: Polymarket 2 mil milhões de USD, Stripe 500 milhões de USD, Kalshi 300 milhões de USD.

Quatro tendências para 2026:

1. Tokenização de RWA: SPAC Securitize, ronda A da Agora com 50 milhões de USD
2. IA + criptomoedas: Agentes de IA, interfaces de negociação em linguagem natural
3. Plataformas de investimento para retalhistas: Echo (adquirida pela Coinbase por 375 milhões de USD), Legion, plataformas descentralizadas de anjos
4. Infraestrutura Bitcoin: Layer-2 e Lightning Network atraem atenção

Mercados preditivos: De moda a instituições

Durante as eleições presidenciais dos EUA em 2024, o volume semanal na Polymarket ultrapassou os 800 milhões de USD. Logo após as eleições, a atividade permaneceu elevada.

Precisão das previsões: eventos com 60% de probabilidade ocorreram em ~60% dos casos, aqueles com 80% – em 77-82%. A ICE investiu até 2 mil milhões de USD na Polymarket – principais instituições financeiras reconhecem o valor.

Para 2026: o volume semanal pode ultrapassar os 2 mil milhões de USD.

Resumo: Quatro pilares da transformação

1. Maturidade: Ativos digitais passam de especulação para fluxos de caixa. Tokens parecem cada vez mais ações.

2. Finanças híbridas: A integração de blockchains públicos com o sistema financeiro tradicional já não é teoria – é realidade. Stablecoins, RWA, aplicações on-chain são provas disso.

3. Clareza regulatória: GENIUS nos EUA, MiCA na UE, quadros cautelosos na Ásia – base para adoção institucional.

4. Adoção institucional: Apesar de eliminar barreiras, a realidade levará anos. 2026 será o ano de avanço do setor privado, não de explosão.

5. Reconstrução da concorrência: Ethereum domina, mas Solana e outros blockchains eficientes representam desafio. Compatibilidade com EVM é chave.

6. Risco e oportunidade: Alta concentração de Bitcoins em empresas pode levar a vendas. Mas tokenização institucional, adoção de stablecoins, mercados preditivos – potencial de crescimento enorme.

No final: 2026 será o ano em que os ativos digitais passarão do limiar para o mainstream, da especulação para a utilidade, da fragmentação para a integração. Mas o caminho será lento, e as ameaças (especialmente o cenário de recessão nos EUA) permanecem reais.