O Produto Interno Bruto do Canadá dispara 2,2% em meio à incerteza comercial

A atividade económica no Canadá recuperou-se mais fortemente do que o previsto no primeiro trimestre, impulsionada por empresas que anteciparam importações e acumularam inventários antes da implementação prevista de tarifas. Os últimos dados do Statistics Canada revelam o quadro económico mais amplo: expansão acima das previsões, mas com fraqueza subjacente que ameaça a sustentabilidade.

Os Números por Trás do Título

O produto interno bruto do Canadá expandiu-se a uma taxa anualizada de 2,2% entre janeiro e março, marcando o quinto trimestre consecutivo em que o crescimento permaneceu acima do limiar de 2%. Este desempenho superou as expectativas dos analistas de 1,7% de crescimento e ultrapassou ligeiramente a taxa de expansão revista do trimestre anterior de 2,1%.

O principal impulsionador revelou-se inequívoco: a atividade de exportação disparou à medida que empresas de todo o continente aceleraram a entrada de bens antes do aumento das tarifas. As remessas de automóveis e equipamentos industriais lideraram a iniciativa. Simultaneamente, as empresas acumularam inventário a níveis robustos, compensando a deterioração simultânea nos investimentos em capital empresarial e nos gastos dos consumidores.

A procura doméstica final — a medida mais ampla de despesa em todos os setores económicos — contraiu-se 0,1% numa base anualizada, caindo bruscamente face ao aumento de 5,2% do trimestre anterior. Esta reversão indica uma pressão crescente por baixo da superfície.

O Enigma da Política Monetária

O Banco do Canadá tinha modelado uma expansão de 1,8% para o Q1, posicionando os responsáveis políticos para uma postura mais cautelosa. As reduções de taxa já totalizaram sete cortes desde junho do ano anterior, com o banco central mantendo-se estável em abril. Após a divulgação do PIB e dos dados de inflação concomitantes, os participantes do mercado agora atribuem uma probabilidade mínima a uma redução de taxa quando o banco se reunir em 4 de junho.

Dominiqe Lapointe, diretor sénior de estratégia macroeconómica na Manulife Investment Management, caracterizou a perspetiva como provavelmente uma “manutenção dovish” este mês, com possível afrouxamento em julho dependente das condições de deterioração.

Fissuras na Fundação

Enquanto o produto interno bruto do Canadá superou o dos Estados Unidos — que contraiu 0,2% pela primeira vez desde início de 2022 — indicadores preocupantes abundam a nível doméstico.

O consumo das famílias desacelerou acentuadamente: o crescimento do gasto das famílias caiu para 1,2% ao ano, de 4,9% no trimestre anterior. O investimento residencial enfraqueceu notavelmente, com a atividade de revenda de casas a registrar a sua maior queda desde início de 2022. Os gastos do governo também recuaram.

Os inventários não agrícolas recuperaram-se após as quedas no final de 2024, e os volumes de importação aumentaram, mas as métricas de sentimento e os volumes de transação — particularmente nos mercados imobiliários — deterioraram-se visivelmente. Executivos bancários assinalaram cautela do consumidor e paralisia nos gastos empresariais como obstáculos imediatos, com várias grandes instituições de crédito aumentando provisões para perdas em relatórios recentes.

O CEO do Royal Bank of Canada, David McKay, destacou a situação de forma direta: embora uma recessão total permaneça improvável de ambos os lados da fronteira, “a incerteza predominante faz com que os consumidores recuem, especialmente nas compras discricionárias, enquanto as empresas adiam grandes iniciativas de capital.”

A expansão do produto interno bruto do Canadá, portanto, apresenta uma imagem incompleta — números de destaque que mascaram uma fragilidade subjacente que pode testar a determinação do Banco nas próximas semanas.