O Jogo da Valorização: Por que os Analistas Preferem SAP a Palantir em 2026

Decisão dividida de Wall Street sobre ações de IA

Aqui está o que está a confundir muitos investidores de retalho neste momento: a Palantir Technologies disparou 135% no ano passado, mas Wall Street continua surpreendentemente fria em relação à ação. Entretanto, uma empresa de software empresarial que a maioria das pessoas mal conhece – a SAP – está a receber um amor esmagador dos analistas, com objetivos de preço que sugerem uma valorização de 40%. A razão não é sobre crescimento ou inovação. É mais simples e mais brutal: valorização.

A contradição destaca uma tensão fundamental no mercado atual, impulsionado por IA. Crescer sozinho não garante a valorização das ações. Às vezes, o preço que pagamos importa mais do que a história de crescimento em si.

Por que a Palantir enfrenta ceticismo apesar do crescimento acelerado

Vamos começar pelo que a Palantir está a fazer bem. O CEO Alex Karp disse recentemente aos acionistas que o crescimento da receita da empresa é “de outro mundo” – e os números confirmam isso. A Palantir possui uma pontuação Rule of 40 de 114%, o que é realmente excecional. A empresa está a conquistar novos contratos tanto no setor governamental quanto no setor comercial a um ritmo impressionante.

Então, por que apenas 4 dos 25 analistas que cobrem a ação recomendam compra?

A relação preço-lucro futura conta a história: 181,7x. Deixe isso assentar. Entre todas as 500 empresas do S&P 500, apenas a Tesla negocia a um múltiplo mais alto. Para contextualizar, está a pagar aproximadamente $182 em preço de ação por cada $1 de lucros anuais que a empresa gera.

Os analistas não estão a criticar o modelo de negócio ou a trajetória de crescimento da Palantir. A preocupação deles é direta – a preços atuais, até mesmo um crescimento espetacular pode já estar precificado. A relação PEG da empresa (preço-lucro-para-crescimento) fica perto de 2,9, o que os analistas geralmente consideram pouco atraente para fins de valorização.

A oportunidade SAP que os analistas mantêm em silêncio

Agora, volte para a SAP, o gigante alemão de software de planeamento de recursos empresariais. Está a investir agressivamente em IA – integrando IA agentic na sua plataforma principal e a gerir uma nuvem de IA soberana para a União Europeia. Ainda assim, gera muito menos entusiasmo de retalho do que a Palantir.

Aqui está o que mudou o sentimento dos analistas: o múltiplo de lucros futuros da SAP é de apenas 28,5x. Mais importante, a sua relação PEG é exatamente 1,0 – um indicador clássico de que o crescimento está adequadamente precificado, não inflacionado.

Dos 15 analistas consultados pela S&P Global, 12 classificaram a SAP como uma compra ou forte compra. O objetivo de preço médio para 12 meses implica aproximadamente 40% de potencial de valorização a partir dos níveis atuais.

A diferença? A SAP negocia onde o crescimento esperado justifica o preço. A Palantir negocia onde ainda não justifica – mas pode vir a justificar.

O verdadeiro argumento: Quando é que o crescimento justifica o prémio?

O CEO da Palantir, Karp, reagiria fortemente a esta análise. Em novembro de 2025, ele basicamente disse aos céticos que estão a ver a floresta e não as árvores, argumentando que os outsiders têm dificuldade em compreender tanto a importância geopolítica do trabalho da sua empresa quanto o seu verdadeiro valor financeiro.

Ele pode ter um ponto. A história de crescimento da Palantir é realmente impressionante. Mas a cautela de Wall Street provavelmente reflete uma verdade prática: até mesmo empresas de crescimento excecional precisam, eventualmente, de uma redefinição de valor. Quando uma ação negocia a quase 182x os lucros futuros, há pouco espaço para decepções.

A SAP, por outro lado, deixa espaço para surpresas positivas sem que o preço da ação precise atingir uma velocidade de escape.

O teste de 2026

Os analistas de Wall Street preveem que o momentum da Palantir vai estagnar em 2026 – não porque o crescimento vá desaparecer, mas porque as valorizações podem finalmente importar. O objetivo de preço consensual para a Palantir reflete apenas um potencial de valorização de dígitos baixos, sugerindo que a maioria dos analistas vê a ação como justa ou cara nos níveis atuais.

Para a SAP, a perspetiva é diferente. Os analistas acreditam que a combinação de investimentos sólidos em IA, uma valorização razoável e um histórico de execução posiciona a empresa para um desempenho superior. A previsão de 40% de potencial de valorização assume que a ação pode compor de forma constante à medida que o crescimento atende às expectativas.

Nenhuma previsão é garantida. Surpresas de mercado acontecem. Mas a lógica subjacente é sólida: ações caras precisam de uma execução perfeita para entregar retornos, enquanto ações razoavelmente precificadas só precisam de desempenhar conforme o esperado.

A lição que Wall Street parece estar a ensinar neste momento é que, num mundo cheio de hype de IA, às vezes a matemática de valorização mais aborrecida importa mais do que a narrativa de crescimento empolgante.