Por que o clima ameno de inverno e a produção recorde nos EUA estão a pressionar os preços do gás natural

A previsão do preço do gás natural a curto prazo apresenta-se decididamente em queda. O gás natural do Nymex de fevereiro (NGG26) concluiu a sessão de quinta-feira a -0.118, representando uma queda de -3.35%. O principal culpado: ventos meteorológicos desfavoráveis que estão a minar um pilar fundamental da procura pela mercadoria.

Aumento de Temperatura Diminui a Procura de Aquecimento

As últimas previsões da WSI pintam um quadro de temperaturas acima da média a atravessar as regiões oeste e centro dos EUA na próxima semana—exatamente o cenário errado para o consumo de gás natural. Com a época de aquecimento ainda em curso, condições mais quentes do que o normal sinalizam uma procura reduzida por aquecimento de espaço, a espinha dorsal tradicional do uso de gás natural no inverno. Este prognóstico meteorológico emergiu como o principal fator baixista, sobrepondo-se a outros sinais do mercado.

Oferta Continua a Aumentar Apesar de Reduções de Inventário

Paradoxalmente, o relatório de inventário da EIA de quinta-feira trouxe notícias otimistas que não conseguiram sustentar os preços. Os inventários de gás natural registaram uma redução de 119 bcf na semana passada, superando as expectativas do mercado de 113 bcf. No entanto, esta depleção maior do que o esperado mal mexeu no ponteiro—um testemunho de como as preocupações do lado da oferta estão a pesar fortemente no sentimento.

A pressão de oferta é implacável. A produção de gás natural nos EUA subiu para níveis quase recorde. A atualização da EIA de 9 de dezembro elevou a previsão de produção para 2025 para 107.74 bcf/d (de 107.70 bcf/d anteriormente). A produção de gás seco nas regiões Lower-48 atingiu 111.0 bcf/d na quinta-feira, um aumento de 8.7% em relação ao ano anterior, de acordo com dados da BNEF. As plataformas de perfuração ativas atingiram recentemente um máximo de 2 anos, sinalizando confiança dos operadores na expansão da produção apesar dos preços fracos.

Sinais de Procura Mostram Fraqueza Sazonal

Métricas de procura reforçam o quadro baixista. A procura de gás nas regiões Lower-48 foi de 88.0 bcf/d na quinta-feira, uma redução de 29.5% em relação ao ano anterior—uma contração sazonal acentuada, típica de invernos mais amenos. Entretanto, os fluxos líquidos de LNG para terminais de exportação nos EUA atingiram 19.2 bcf/d, uma diminuição de 1.5% semana após semana, sugerindo que até os pontos de exportação estão a moderar o ritmo.

Sinais Mistos do Setor de Energia

A geração de eletricidade forneceu um contrapeso modesto. Os dados do Edison Electric Institute mostraram que a produção de eletricidade nos EUA (lower-48) na semana que terminou a 3 de janeiro aumentou 6.7% em relação ao ano anterior, para 82,732 GWh. Ao longo do período de 52 semanas até 3 de janeiro, a produção de eletricidade subiu 3.0% em relação ao ano anterior, para 4,306,606 GWh—um pano de fundo favorável para a procura de gás na geração de energia.

Armazenamento: Abundância de Fornecimento Limita Apoio aos Preços

O quadro de inventário reforça condições de oferta abundantes. O relatório da EIA de 2 de janeiro mostrou que os inventários de gás natural caíram 3.5% em relação ao ano anterior, mas estão 1.0% acima da média sazonal de 5 anos—indicando margens de fornecimento confortáveis. O armazenamento de gás na Europa conta uma história semelhante: as instalações europeias estavam a 58% de capacidade em 6 de janeiro, bem abaixo da média sazonal de 72% dos últimos 5 anos para este período, refletindo a adequação do fornecimento global.

Contagem de Plataformas e Impulso de Produção

A Baker Hughes informou que as plataformas de perfuração de gás natural ativas nos EUA caíram 2, para 125, na semana que terminou a 2 de janeiro, permanecendo modestamente abaixo do máximo de 130 plataformas registado há 2,25 anos, a 28 de novembro. Apesar desta ligeira retração, a trajetória permanece otimista para a oferta—as contagens de plataformas aumentaram desde o mínimo de 94 registado em setembro de 2024, de 4,5 anos atrás.

A previsão do preço do gás natural, em última análise, depende de um clássico desequilíbrio entre oferta e procura: produção recorde próxima do período de pico, enfrentando uma fraqueza sazonal na procura ajustada à época, numa primavera mais quente do que o normal. Até que as temperaturas se normalizem ou os produtores reduzam a produção, a pressão descendente sobre os preços do gás natural parece provável de persistir.