A ação da ON Semiconductor vale a pena manter durante a desaceleração? Uma importante queda nos lucros indica problemas mais profundos

A ON Semiconductor tornou-se uma história de precaução no setor de semicondutores este ano. As ações da empresa caíram 43% em seis meses — uma queda muito mais acentuada do que a queda de 5,9% no setor mais amplo de Computadores & Tecnologia e a retração de 24% na indústria de Semicondutores - Analógicos e Misto. Mesmo concorrentes diretos como Magnachip Semiconductor, NXP Semiconductors e Analog Devices resistiram melhor à tempestade, com perdas respetivas de 24,5%, 20,4% e 14,4%.

Colapso de Receita em Múltiplas Linhas de Negócio

O problema fundamental é inconfundível: o negócio principal da ON Semiconductor está a contrair-se mais rapidamente do que os pares. Os resultados do quarto trimestre de 2024 revelaram a profundidade do desafio. O Power Solutions Group viu as receitas despencarem 16% ano após ano, enquanto o segmento de Analógicos e Sinal Misto sofreu uma queda mais acentuada de 18%. Mesmo o relativamente mais estável Intelligent Sensing Group não conseguiu escapar à pressão, registando uma queda de 2%.

Juntos, estes segmentos impulsionaram uma contração geral de 15% na receita ano após ano — uma falha de dois dígitos que indica tanto fraqueza cíclica quanto desafios operacionais específicos da empresa. A orientação da gestão sugere que estes ventos contrários não irão reverter rapidamente.

Abismo na Demanda Automotiva à Vista

O setor automotivo, historicamente um motor de crescimento para empresas de semicondutores, tornou-se uma vulnerabilidade importante para a ON. Tensões geopolíticas, fricções na cadeia de abastecimento e taxas de adoção de veículos elétricos decepcionantes colidiram para criar condições de tempestade perfeita. Os fabricantes de automóveis estão a recalibrar os cronogramas de produção para baixo à medida que a procura dos consumidores enfraquece e a incerteza macroeconómica persiste.

A própria previsão da ON para o Q1 2025 reflete esta deterioração: a empresa espera que as receitas automotivas caiam 25% ou mais sequencialmente, sendo a China o principal culpado. Este abismo sequencial — em vez da queda gradual que os investidores poderiam ter esperado — levanta questões sobre a visibilidade do momento de recuperação.

Estimativas de Lucros em Queda em Todo o Setor

Wall Street perdeu confiança na trajetória de curto prazo da ON Semiconductor. Para o Q2 2025, as estimativas de lucros consensuais estão em 53 cêntimos por ação — uma redução de 7% em apenas 30 dias e representando uma queda de 44,79% em relação ao ano anterior. As expectativas de receita são igualmente sombrias: uma receita de consenso de $1,43 mil milhões para o Q2 2025 implica uma queda de 17,57% em relação ao trimestre do ano anterior.

Olhando para o ano completo, o quadro não melhora. O consenso de receita para 2025 de $6,07 mil milhões representaria uma diminuição de 14,3% em relação ao ano anterior. Ainda mais alarmante, as estimativas de EPS para o ano completo de 2025 foram reduzidas para $2,49 por ação — uma queda de 37,44% em relação ao ano anterior e uma diminuição de 4,2% apenas no último mês. A trajetória das revisões de estimativas sugere que podem ocorrer mais rebaixamentos em breve.

O Caminho a Seguir Continua Incerto

A gestão da ON Semiconductor não perdeu a esperança. A empresa está a investir na expansão da produção de carbeto de silício e a posicionar-se para um crescimento de longo prazo em mercados de alto valor. Se estas iniciativas estratégicas ganharem tração, uma recuperação é teoricamente possível.

No entanto, o risco de execução é substancial, dado o atual cenário de mercado e o timing incerto da estabilização automotiva. Os investidores a curto prazo enfrentam um cenário clássico de armadilha de valor: preço das ações mais baixo, mas fundamentos potencialmente em deterioração. A empresa possui uma classificação Zacks Rank #5 (Venda Forte), refletindo cautela dos analistas.

O ciclo de notícias sobre semicondutores provavelmente permanecerá volátil para a ON até que sinais significativos de estabilização surjam na procura automotiva e nas receitas dos segmentos principais.