Não diga mais que "quanto mais cai, mais vai subir". O UNI que está a acontecer já não é uma simples correção.

Pressões múltiplas atingem-no ao mesmo tempo, e isto é um problema real. Primeiro, há a regulamentação: a lei de estrutura do mercado de criptomoedas que o Congresso dos EUA está a avançar, com o DeFi a tornar-se um alvo. As vozes mainstream opõem-se, e uma vez que a lei entre em vigor, a identidade legal dos tokens de governança ficará instantaneamente difusa, podendo até ser classificada como valores mobiliários. Isto não é uma ameaça, é o que está a acontecer.

Em segundo lugar, o Tesouro continua a sangrar. Um plano de desbloqueio de 20 milhões de tokens por ano que continuará por dez anos. Imagine — independentemente de quanto o preço suba, primeiro tem de preencher esta vulnerabilidade permanente. Além disso, o time detém o poder de emissão adicional. O número de destruição de 0,44% parece atraente, mas o time pode a qualquer momento iniciar uma emissão adicional de 2% através de votação. A destruição é uma história, a emissão adicional é a realidade.

Por trás disto, reflete-se a contradição estrutural de todo o modelo tradicional de DeFi: como aceitar o quadro regulatório ao mesmo tempo que se preserva a essência da descentralização? Sob as restrições das regras financeiras do mundo real, quanta margem de manobra ainda existe para sobreviver?

Quando o DeFi mainstream luta na sombra da conformidade, uma nova geração de blockchains projetadas para conformidade está a atrair a transferência de fundos institucionais. Isto talvez prefigure o fim da era antiga do DeFi.