Previsão do mercado de que a primeira vitória em processo: juiz suspende a ordem de proibição, Kalshi recebe proteção legal temporária

O juiz federal conseguiu uma vitória crucial para a plataforma de mercado preditivo Kalshi. A juíza federal Aleta Trauger aprovou a ordem de restrição temporária de Kalshi, impedindo temporariamente o Estado do Tennessee de executar a ordem de cessação, marcando a primeira grande vitória legal na disputa sobre a regulamentação do mercado preditivo versus o poder regulador estadual. Essa decisão não apenas deu um respiro à Kalshi, mas também estabeleceu um princípio importante: mercados de contratos designados sob a regulamentação da CFTC podem não estar sujeitos às leis de apostas estaduais.

Resumo do Caso e Contexto

Processo de escalada do conflito

A origem do conflito é bastante direta. Em 11 de janeiro, a Comissão de Apostas Esportivas do Tennessee emitiu uma ordem de cessação contra Kalshi, Polymarket e Crypto.com, exigindo que as plataformas parassem imediatamente de oferecer contratos de eventos esportivos aos residentes do estado, invalidassem contratos existentes e devolvessem os fundos aos clientes até 31 de janeiro. A justificativa do órgão regulador estadual foi que essas plataformas operavam sem licença, configurando apostas ilegais. As penalidades também eram severas: multas de até US$25.000 por violação, além de possíveis sanções criminais.

Kalshi não recuou. Como mercado de contratos designado sob a supervisão da Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Kalshi entrou com uma ação federal, argumentando que sua proteção prevalece sobre a lei federal e que não deveria estar sujeita às leis de apostas estaduais. O ponto central do argumento é: em conflitos entre leis federais e estaduais, geralmente a lei federal prevalece.

Vitória temporária do juiz

Em 13 de janeiro de 2026, a juíza Trauger tomou uma decisão decisiva. Ela aprovou a ordem de restrição temporária de Kalshi, proibindo o Comissão de Apostas Esportivas do Tennessee e o Procurador-Geral do estado de tomarem qualquer ação de execução durante o andamento do processo. Mais importante, ela afirmou na decisão que, se a regulamentação estadual continuasse, Kalshi poderia sofrer danos irreparáveis, e que seu pedido de ação judicial tinha chances de sucesso. Essa declaração equivale a dizer que a juíza considerou as alegações de Kalshi fundamentadas.

A audiência preliminar para a ordem de restrição está marcada para 26 de janeiro, e a decisão final ainda levará tempo. Mas, neste momento, Kalshi recebeu uma proteção temporária para continuar operando no Tennessee.

Por que esse caso é tão importante

Confronto entre federal e estadual

Este caso aborda uma questão fundamental: quem deve regulamentar o mercado preditivo? A CFTC federal ou os órgãos estaduais de apostas?

Segundo as últimas notícias, esta não é a primeira vez que Kalshi enfrenta esse tipo de ação. Os tribunais federais de Nova Jersey e Nevada também emitiram ordens de restrição preliminares semelhantes contra Kalshi. Contudo, a situação não é uniforme — o tribunal de Maryland, no ano passado, permitiu que a regulamentação estadual continuasse a aplicar suas medidas. Isso mostra que diferentes juízes têm opiniões distintas sobre a questão, e a decisão de Trauger representa uma tendência: reconhecer a prioridade da lei federal.

Marco para a indústria de mercados preditivos

Do ponto de vista da indústria, essa vitória tem um significado muito maior do que apenas o direito de uma plataforma operar em um estado.

De acordo com informações recentes, a Kalshi está em fase de crescimento explosivo. No último ano, o volume de negociações da plataforma saltou de US$2,6 milhões para US$837 milhões no fim de semana, atingindo um recorde histórico. O volume diário chegou a US$455 milhões. Esses números indicam que o mercado preditivo está saindo da periferia e entrando na mainstream. Ao mesmo tempo, o cofundador da Kalshi entrou na lista de jovens bilionários da Forbes 30 Under 30 de 2025, junto com o fundador da Polymarket, representando o sucesso comercial do setor.

Nesse contexto, a ordem de proibição do Tennessee pode desencadear uma reação em cadeia em todo o país. Se a Kalshi vencer a ação, estabelecerá um precedente legal importante para toda a indústria. Por outro lado, se o estado vencer, pode incentivar outros estados a adotarem ações semelhantes.

Alívio na incerteza regulatória

Atualmente, o maior risco para o mercado preditivo não é técnico ou de modelo de negócio, mas a incerteza regulatória. A ordem de restrição temporária de Trauger, embora não seja uma decisão definitiva, envia um sinal ao mercado: pelo menos parte dos juízes federais reconhecem os argumentos legais de Kalshi. Isso ajuda a fortalecer a confiança de investidores e usuários.

Pontos a acompanhar

• Resultado da audiência preliminar de 26 de janeiro
• Impacto da decisão final em casos semelhantes em outros estados
• Possível emissão de orientações pela CFTC
• Estratégias de resposta de outras plataformas de mercado preditivo (Polymarket, Crypto.com)

Resumo

A vitória legal da Kalshi no Tennessee não é o fim, mas um marco importante. Este caso reflete as profundas mudanças que o setor de mercados preditivos está vivendo: de uma atividade vista como “zona cinzenta” pelos reguladores, para uma busca por legitimidade e um quadro regulatório claro.

A ordem de restrição temporária de Trauger indica que, pelo menos, parte do sistema judicial dos EUA reconhece a aplicabilidade das regulamentações federais de derivativos aos mercados preditivos. Se essa tendência continuar, o mercado preditivo poderá conquistar uma posição jurídica mais estável, impulsionando a regulamentação e a mainstreamização do setor. Por outro lado, uma vitória estadual da outra parte traria maior incerteza para o futuro do setor.

De qualquer forma, o desfecho dessa disputa legal terá impacto profundo na regulamentação de contratos esportivos e derivativos de criptomoedas em todo o país. As próximas semanas serão decisivas para o setor.