O otimismo de Musalém e o dilema de redução de taxas do Federal Reserve: a resiliência económica pode impulsionar uma mudança de política

O presidente do Federal Reserve de St. Louis, James Bullard, afirmou recentemente que as empresas estão cautelosamente otimistas em relação às perspetivas económicas, o consumo demonstra resiliência e o mercado de trabalho já está “a recuperar a normalidade”. Estas declarações enviam um sinal claro: os fundamentos económicos dos EUA não são fracos, o que representa um impacto direto nas expectativas recentes do mercado de uma redução de taxas.

Os três pilares do otimismo

A declaração de Bullard abrange três dimensões-chave, cada uma apontando para um lado positivo da economia:

• Confiança empresarial em recuperação: o otimismo “cauteloso” das empresas indica que, apesar da incerteza, o setor empresarial continua a esperar expansão
• Resiliência do consumo persistente: como maior motor da economia dos EUA, o desempenho sólido do consumo significa que os agregados familiares continuam a sustentar o crescimento
• Normalização do mercado de trabalho: após um estado de superaquecimento, o mercado de trabalho voltou à normalidade, aliviando a pressão inflacionária e garantindo estabilidade no emprego

Estes três pontos, juntos, formam uma argumentação relativamente completa de que a “economia não está mal”.

Divergências internas no Federal Reserve

A questão é que, a visão otimista de Bullard não é unânime. Segundo as últimas informações, o presidente do Federal Reserve de Nova York, John Williams, afirmou anteriormente que, nas condições atuais, não há motivo para cortar taxas a curto prazo, o que constitui um sinal claramente hawkish.

Ambos são membros importantes do FOMC, mas as diferenças subtis nas suas posições refletem a verdadeira dificuldade do Federal Reserve em definir o caminho de política: a economia não está tão fraca a ponto de exigir cortes imediatos, nem tão forte a ponto de justificar aumentos de taxas.

O papel crucial dos dados do CPI

A fala de Bullard ocorreu precisamente após a divulgação dos dados do CPI de dezembro nos EUA. Este timing não é uma coincidência — os dados do CPI influenciam diretamente a perceção do mercado sobre o caminho da política do Federal Reserve.

De acordo com informações relacionadas, na mesma altura, vários outros membros do Fed, como Williams, Bostic e Barkin, também fizeram declarações intensas. Este fenómeno de “múltiplos membros a falar ao mesmo tempo” geralmente indica que o Fed está a preparar o terreno para uma próxima fase de ajustes de política através de uma comunicação coordenada.

Preocupações no mercado de criptomoedas

Do ponto de vista dos ativos digitais, a postura otimista de Bullard é, na verdade, uma “má notícia”. Porque:

• Atraso na expectativa de cortes: fundamentos económicos fortes significam que o Fed não tem motivos urgentes para cortar taxas, o que enfraquece a expectativa de uma redução significativa em 2026
• Possível manutenção do dólar forte: taxas elevadas e dados económicos robustos sustentam a valorização do dólar, o que tende a pressionar o preço do Bitcoin e de outros ativos não americanos
• Pressão sobre ativos de risco: como ativos de risco, o mercado de criptomoedas enfrenta pressão contínua num ambiente de política monetária restritiva do Fed

Resumo

A visão otimista de Bullard reflete uma realidade: a resiliência da economia dos EUA é maior do que o mercado tinha previsto. Mas essa força também traz um dilema de política — não há evidências claras de necessidade de cortes, nem de aumentos adicionais. O Federal Reserve está a caminhar numa corda bamba, enquanto o mercado de criptomoedas aguarda para ver quando essa corda irá inclinar-se. O futuro depende de os dados de inflação voltarem a subir, o que poderá forçar o Fed a ajustar a sua postura de “espera”.