Os dados de inflação de dezembro recém-divulgados são, no geral, uma pequena surpresa, mas só podemos dizer que estão numa fase moderada de melhoria. A inflação nominal anual de 2,7% e mensal de 0,3% estão alinhadas às expectativas, sem grandes oscilações, mantendo-se naquele nível bastante resistente; a inflação core anual de 2,6% e mensal de 0,2% ficaram, na verdade, abaixo do esperado, indicando que, ao excluir alimentos e energia, os principais fatores de volatilidade, a pressão inflacionária subjacente realmente está se suavizando.

A história por trás desses números é ainda mais interessante. Os verdadeiros problemas da inflação continuam vindo de energia e alimentos, enquanto os outros setores estão muito mais estáveis. Tanto no lado dos bens quanto no setor de serviços, há sinais otimistas, embora seja difícil obter os dados detalhados completos, pois o acesso ao banco de dados oficial é limitado, e só podemos fazer julgamentos com os dados já disponíveis publicamente.

Falando sobre o impacto na política de taxas de juros, esses dados de dezembro, na verdade, não causam um impacto direto significativo; seu verdadeiro valor está em proporcionar algum espaço de manobra para o primeiro trimestre. A história que vem a seguir depende de como o Q1 se desenrola. O mercado atualmente está mais otimista, mas esse otimismo vem acompanhado de cautela, ninguém ousa dizer por quanto tempo pode durar. Há muitos desafios no primeiro trimestre — qual será o impacto das tarifas na inflação de bens, como a reavaliação de preços no setor de serviços afetará a cadeia de preços, e assim por diante — esses são os pontos principais a serem monitorados de perto.

Os dados de inflação de hoje à noite estão mornos, e o mercado financeiro vai definir exatamente como interpretar esse sinal, além de quanto tempo essa avaliação pode se sustentar. Vamos acompanhar juntos.