O Juízo Final da IA: Posições de Michael Burry para uma Queda Histórica

O homem que lucrou enormemente ao apostar na quebra da crise imobiliária de 2008 agora vê paralelos no setor de inteligência artificial de hoje. Michael Burry fez apostas substanciais contra duas das empresas mais celebradas ligadas à IA no mercado: Nvidia e Palantir Technologies. Com estas empresas a comandar aproximadamente $5 triliões em valor de mercado combinado e a impulsionar grande parte dos ganhos na bolsa este ano, a postura contrária de Burry levanta questões sobre se as avaliações se desvincularam dos fundamentos económicos.

Uma Bolha à Espera de Estourar

A tese de Burry centra-se numa desconexão fundamental: enquanto a tecnologia de IA em si tem mérito, o mercado tornou-se desligado da realidade. Ele faz comparações explícitas com a era das dot-com, descrevendo-a não como uma bolha tecnológica, mas como uma bolha de transmissão de dados—uma distinção que sugere que os investimentos em infraestrutura, não a inovação, se tornaram o foco especulativo.

As suas preocupações estendem-se a como as empresas de infraestrutura de IA financiam umas às outras, assemelhando-se a táticas de contabilidade de escândalos corporativos como a Enron. Empresas como Oracle e Meta receberam financiamento da Nvidia para comprar chips, criando uma dependência circular que mascara a fraqueza subjacente na procura. Além disso, Burry questiona as práticas contabilísticas relacionadas com a longevidade dos chips e a depreciação de ativos, que podem inflacionar artificialmente os relatórios de lucros.

A Tese da Nvidia

O caso de Michael Burry contra a Nvidia baseia-se na análise de como a fabricante de chips financia os seus maiores clientes. Se a bolha de infraestrutura de IA desinflar, seguir-se-á um efeito dominó: lucros reportados mais baixos, queda nos preços das ações e redução das vendas futuras. Burry posicionou opções de venda no valor de aproximadamente $10 milhões que poderiam exceder $1 mil milhões se a Nvidia cair cerca de 37%—de seu nível atual $190 para cerca de $110 até 2027.

A Nvidia rejeitou firmemente estas acusações, emitindo um comunicado afirmando que o seu negócio subjacente permanece economicamente sólido, com relatórios transparentes. No entanto, a rápida valorização do preço da empresa alimentou o ceticismo entre investidores contrários.

Palantir: Dependência do Governo e Remuneração Excessiva de Executivos

A aposta pessimista de Burry na Palantir decorre de preocupações diferentes, mas interligadas. A empresa de software depende fortemente de contratos governamentais com margens notoriamente estreitas, enfrenta uma concorrência crescente de gigantes tecnológicos estabelecidos como a IBM, e aloca pacotes de remuneração excessivos aos executivos. Michael Burry calcula que a sua posição na Palantir lucraria se a ação recuasse de $200 para $50 até 2027.

O CEO da Palantir, Alex Karp, rejeitou a crítica de Burry na CNBC, acusando-o de manipulação de mercado. Esta postura defensiva sugere que a empresa leva a sério os seus avisos, apesar do contra-ataque público.

Newsletter Amplifica a Mensagem

Após encerrar o seu fundo de hedge, Burry lançou “Cassandra Unchained” no Substack, atraindo rapidamente 171.000 assinantes dispostos a pagar $379 anualmente—modesto em comparação com newsletters financeiras premium que cobram mais de $1.000 por ano. A rápida ascensão da newsletter indica um apetite por perspetivas alternativas de mercado, mesmo entre céticos.

O Problema do Timing e o Registo Misto

Um desafio estrutural compromete o histórico preditivo de Burry: ele entrou em posições demasiado cedo. Durante a queda da bolha das dot-com, o seu timing custou-lhe significativamente. Mais recentemente, a sua recomendação de “VENDER” em janeiro de 2023 precedeu um ganho de 70% no S&P 500 nos meses seguintes—uma previsão que ele reconheceu como incorreta.

Céticos nas redes sociais brincam que Burry previu 20 das últimas duas recessões. No entanto, Michael Green, estratega-chefe da Simplify Asset Management, observa que o timing continua a ser a incógnita crítica. Quão rapidamente as correções na infraestrutura de IA se irão materializar—se é que irão—permanece incerto. Alguns participantes do mercado argumentam que a consciência das preocupações de bolha paradoxalmente reforçou a convicção entre investidores de crescimento, convencendo-os de que as ações podem subir indefinidamente.

O Que Está em Jogo

O valor combinado de $5 triliões da Nvidia e Palantir representa uma alavancagem enorme para a tese de Burry. Se a sua convicção se revelar premonitória, estas posições poderão gerar retornos excecionais. Se estiver errado, demonstram novamente que identificar bolhas difere bastante de lucrar com elas.

A última aposta de Michael Burry representa mais do que um investimento pessoal—reflete preocupações estruturais mais profundas sobre se o entusiasmo pela IA ultrapassou a capacidade económica de justificar as avaliações. Se esta posição será confirmada ou mal interpretada, provavelmente definirá o seu legado de investimento para a próxima década.