A fraqueza contínua do iene está a reformular as considerações de política do Banco do Japão. À medida que a depreciação se torna cada vez mais evidente na pressão sobre os preços, este banco central é forçado a reavaliar o seu calendário de aumento de taxas — o ritmo gradual original pode ser quebrado.

De acordo com várias fontes, embora o Banco do Japão provavelmente mantenha as taxas inalteradas na reunião de 23 de janeiro, o impacto combinado da volatilidade cambial na inflação tornou-se um fator-chave na mudança de política. Simplificando, quanto mais fraco o iene, maior o custo dos bens importados, e as empresas acabam repassando esse custo ao consumidor final, elevando a inflação doméstica.

Os responsáveis pelo banco central agora têm uma postura bastante clara: a transmissão do efeito da depreciação do iene nos preços continua a fortalecer-se. Eles percebem que, com o aumento dos custos de insumos importados, as empresas estão acelerando a transferência de pressão para os consumidores finais. Isto não é coisa pequena — altera diretamente a lógica de decisão do banco central. No mês passado, o Banco do Japão acabou de aumentar a taxa de referência, mas não deu um calendário claro para futuros aumentos. Se o iene continuar a enfraquecer, os decisores podem ser forçados a iniciar antecipadamente o aumento de taxas que originalmente estava planejado para mais tarde.

Qual era a expectativa geral do mercado até então? Economistas privados acreditavam que o Banco do Japão adotaria um ritmo de aumento de taxas a cada seis meses, com o próximo aumento mais cedo neste verão. Mas agora, os sinais são bem diferentes — os responsáveis pelo banco central preferem uma «ajustagem oportuna» em vez de uma cautela excessiva, o que significa que há uma grande incerteza sobre o ritmo de aumentos.

Assim que a notícia saiu, o mercado reagiu imediatamente. O iene face ao dólar atingiu um mínimo temporário de 158.68, antes de recuar para 158.33, e até agora voltou a subir para cerca de 158.55. Essa volatilidade acentuada mostra que as expectativas de mudança na política do banco central estão a ajustar-se rapidamente.

A reunião de 23 de janeiro será um momento decisivo. O foco desta reunião estará na inflação e na taxa de câmbio, com a probabilidade de manter as taxas em níveis elevados. O que acontecer a seguir, o mercado está a aguardar para ver.