Já houve histórias populares no passado, mas agora é hora de reavaliá-las com números.

O tempo voltou ao início de dezembro. Uma plataforma de troca líder fez uma intervenção clara, exigindo que as principais plataformas de InfoFi parassem de operar o mecanismo de classificação de incentivos via chamadas API. Isto não é uma mudança sutil na direção do mercado, mas uma negação direta ao nível da plataforma. Kaito então ajustou sua estratégia, mudando do negócio de InfoFi para o modelo de gestão de KOLs, uma ação que essencialmente equivale a reconhecer que o modelo original não é mais viável.

Como a narrativa mudou, a lógica de avaliação também deve mudar. As características do negócio de gestão de KOLs são bastante distintas: é um negócio típico de fluxo de caixa, que depende de investimento humano, difícil de escalar e sem efeitos de rede de feedback positivo. Nesse modelo de negócio, a avaliação só pode voltar-se para os dois indicadores rígidos: receita e lucro líquido. Mesmo nas previsões mais otimistas, uma avaliação totalmente diluída razoável deveria estar na faixa de 100 milhões de dólares, e não nos 500 milhões que o mercado vinha especulando anteriormente.

Vamos analisar a oferta de tokens. O total de circulação é de 1 bilhão de tokens, sendo que atualmente apenas cerca de 298 milhões estão disponíveis no mercado, restando ainda 70% dos tokens que não entraram no mercado. Quando a narrativa principal desmorona, a demanda por tokens é severamente reduzida, e a equipe está em um período crítico de transformação de negócios, o papel dessa oferta fica bem claro — ela funciona mais como uma pressão de venda pendurada no topo da cabeça, e não como algum "dividendo ecológico futuro".

Se usarmos um FDV de 100 milhões de dólares para fazer uma retrospetiva, o preço central razoável de longo prazo para $KAITO deve estar na faixa de 0,1 dólares. Enquanto ele continuar a manter essa posição de corretor, sem reconhecimento do ecossistema a nível de plataforma e sem infraestrutura básica, o preço inevitavelmente retornará à avaliação baseada no fluxo de caixa. A história acabou, o resto é apenas um jogo de números financeiros.