Como funciona a negociação de criptomoedas com AMM: Um guia completo para trocas descentralizadas

Porque os Sistemas de Criptomoeda AMM São Importantes na DeFi Hoje

O panorama das finanças descentralizadas tem experimentado um crescimento explosivo nos últimos seis anos. Contas de utilizadores em plataformas DeFi aumentaram de 189 em 2017 para mais de 6,6 milhões em 2023, enquanto o volume de negociação anual atingiu os 1 trilhão de dólares em 2021. No coração desta revolução está o modelo de criador de mercado automatizado (AMM)—um sistema algorítmico inteligente que mudou fundamentalmente a forma como as pessoas negociam ativos digitais sem intermediários.

As exchanges descentralizadas (DEXs) mais ativas de hoje frequentemente processam volumes de negociação que rivalizam ou excedem as principais plataformas centralizadas de criptomoedas, tudo graças à tecnologia AMM. Compreender como estes sistemas funcionam não é apenas académico—é essencial para quem deseja negociar, fornecer liquidez ou participar nos ecossistemas DeFi.

O Modelo Tradicional de Criação de Mercado vs. AMM

Antes de mergulhar na mecânica das criptomoedas AMM, é útil entender o que fazem os criadores de mercado em exchanges centralizadas (CEXs). Em plataformas como operadores de CEX estabelecidos, a negociação ocorre através de livros de ordens centralizados. Estes sistemas combinam compradores e vendedores, mas precisam de traders profissionais ou empresas—chamados de “criadores de mercado”—para garantir que a liquidez esteja sempre disponível.

Os criadores de mercado ganham dinheiro através do “spread bid-ask”, a pequena diferença entre o preço mais alto que os compradores oferecem e o preço mais baixo que os vendedores aceitam. Se o Bitcoin (BTC) tiver uma oferta de compra de $24,997 e uma de venda de $25,000, essa diferença de $3 compensa o criador de mercado. Eles fornecem “liquidez”, facilitando a execução rápida de negócios com mínima deslizagem de preço.

A abordagem de criptomoeda AMM inverte este modelo. Em vez de depender de criadores de mercado centralizados, os criadores de mercado automatizados usam algoritmos de contratos inteligentes para facilitar negociações peer-to-peer (P2P) diretamente. Sem intermediários, sem livros de ordens—apenas código e pools de liquidez.

O que Faz os Sistemas de Criptomoeda AMM Funcionar?

Os sistemas AMM dependem de contratos inteligentes implantados em redes blockchain como Ethereum, Cardano e Solana. Aqui está o mecanismo básico: quando deposita criptomoedas num DEX AMM, um contrato inteligente executa automaticamente a transação. Se enviar 10.000 USDC, o contrato reconhece o depósito e envia instantaneamente o valor equivalente em outro token—digamos, cinco Ethereum (ETH)—para a sua carteira.

Mas aqui está a questão crucial: de onde vêm esses tokens?

O Papel dos Provedores de Liquidez nas Redes de Criptomoeda AMM

Os sistemas AMM precisam de criptomoedas para negociar. É aí que entram os provedores de liquidez (LPs). Qualquer detentor de criptomoedas pode tornar-se um LP depositando ativos digitais em “pools de liquidez”— cofres virtuais que financiam negociações.

Ao contrário dos criadores de mercado tradicionais que trabalham exclusivamente para as exchanges, os LPs nas plataformas AMM são traders comuns incentivados através de dois mecanismos:

• Uma percentagem das taxas de negociação coletadas de cada troca
• Recompensas em tokens oferecidas pelo protocolo DEX

Esta abordagem democrática permite que qualquer pessoa participe no processo de criação de mercado, ganhando rendimento passivo enquanto apoia o ecossistema.

Como a Fórmula do Produto Constante Impulsiona a Negociação em Criptomoeda AMM

A maioria dos sistemas AMM mais populares baseia-se numa fórmula matemática para manter o equilíbrio. A mais famosa é o Modelo de Produto Constante, popularizado por plataformas DEX líderes. Este modelo usa a equação x×y=k, onde:

• x = quantidade total da primeira criptomoeda
• y = quantidade total do segundo ativo
• k = valor constante

Os LPs devem manter uma divisão 50/50 de ambos os ativos no seu par de negociação. Aqui está um exemplo do mundo real:

Suponha que o ETH seja negociado a $2.000 por moeda e um LP queira fornecer liquidez a um pool ETH/USDC. Como o USDC mantém uma paridade 1:1 com o dólar americano, 2.000 USDC equivalem a um ETH. O LP deposita dois ETH e 4.000 USDC para manter a proporção 50/50.

Agora imagine que o pool contém 50 ETH e 100.000 USDC. O valor constante k é igual a 5.000.000 (50 × 100.000). Quando um trader compra um ETH com 2.000 USDC, o algoritmo recalcula:

• O pool agora tem 49 ETH e 102.040,816 USDC
• O novo preço do ETH torna-se $2.040,816 (102.040,816 ÷ 49)
• O valor constante k permanece: 49 × 102.040,816 = 5.000.000

Esta fórmula mostra como a remoção de um ETH aumenta automaticamente o seu preço efetivo. O algoritmo ajusta continuamente os preços com base na oferta e procura, tudo sem intervenção humana.

Vantagens Chave do Modelo de Criptomoeda AMM

Propriedade Real de Ativos
Com sistemas AMM, os traders mantêm a custódia própria dos seus ativos digitais. As criptomoedas movem-se diretamente de carteira para carteira através de contratos inteligentes. Não há risco de contraparte, nem exchange a segurar os seus fundos, nem cenário de falência potencial.

Barreiras Menores para Lançamento de Tokens
Projetos de criptomoedas pequenos já não precisam de capital de risco ou aprovações de CEX para se tornarem públicos. Qualquer desenvolvedor com conhecimentos básicos de codificação blockchain pode lançar tokens em DEXs AMM. Esta democratização permitiu que milhares de projetos experimentais levantassem fundos e alcançassem utilizadores.

Qualquer Pessoa Pode Tornar-se um Criador de Mercado
A gatekeeping tradicional na criação de mercado desaparece. Se possui criptomoedas e consegue tolerar os riscos da DeFi, pode depositar ativos num pool de liquidez e começar a ganhar taxas. É uma renda passiva acessível a traders comuns.

Os Desafios e Riscos dos Sistemas de Criptomoeda AMM

Apesar da sua popularidade, as plataformas AMM têm limitações reais que os traders devem entender.

Dependência Forte de Arbitradores
Os sistemas AMM dependem de traders de arbitragem para manter os preços corretos entre plataformas. Se o ETH for negociado a $2.000 num DEX e a $2.050 noutra, os arbitradores compram barato e vendem caro para lucrar—e, ao fazê-lo, corrigem a discrepância de preço. Sem estes traders terceiros a equilibrar constantemente os pools, os preços desviam-se dos valores reais de mercado. O sistema carece dos mecanismos de autocorreção dos livros de ordens centralizados.

Deslizamento em Ordens Grandes
As DEXs AMM enfrentam dificuldades com negociações de grande volume. Sem livros de ordens, não há como executar ordens limite a preços específicos. Uma transação massiva pode alterar drasticamente as proporções do pool antes de completar, resultando numa deslizagem significativa—obtém um preço pior do que o esperado. Traders de alto volume frequentemente enfrentam custos ocultos que corroem os lucros.

Desafio da Perda Impermanente
Quando os preços das criptomoedas movem-se abruptamente, os LPs enfrentam o que se chama de “perda impermanente”. Se o ETH subir num mercado de alta, um LP num pool ETH/USDC acaba por deter menos ETH e mais USDC do que a sua divisão original de 50/50. Perdem a valorização do preço que poderiam ter capturado simplesmente mantendo ETH na carteira. Os LPs só podem compensar esta perda se as taxas de negociação excederem a sua perda impermanente—o que nem sempre é garantido.

Vulnerabilidade a Fraudes
A mesma acessibilidade que beneficia projetos legítimos também atrai golpistas. Fraudes podem lançar tokens falsos em plataformas AMM, inflacionar preços e desaparecer com fundos de investidores. Estimativas sugerem que tokens fraudulentos drenam biliões de dólares dos utilizadores DeFi anualmente. A ausência de gatekeeping significa zero verificação de novos tokens.

Para Além da Criptomoeda AMM: Modelos Alternativos

Nem todas as DEXs usam o modelo AMM. Algumas plataformas empregam abordagens híbridas que combinam livros de ordens off-chain com liquidação on-chain. Estas alternativas oferecem execução mais rápida, menor deslizamento e melhor desempenho para casos de uso específicos—particularmente negociação de derivados.

Estas plataformas demonstram que, embora os sistemas de criptomoeda AMM tenham revolucionado a negociação em DEX, não são a única solução. Os desenvolvedores continuam a inovar na infraestrutura DeFi para resolver as limitações do AMM.

Começar a Negociar com Criptomoeda AMM

Compreender a mecânica do AMM coloca-o numa posição mais forte para avaliar oportunidades DeFi. Agora pode determinar se faz sentido fornecer liquidez para a sua situação, calcular retornos esperados face aos riscos de perda impermanente e entender por que ocorre deslizamento em negociações de grande volume.

Quer esteja a querer trocar tokens, ganhar rendimento através do fornecimento de liquidez ou simplesmente entender como funciona a DeFi moderna, o modelo de criptomoeda AMM continua a ser central na finança descentralizada. Os milhares de pools de liquidez ativos e os biliões em ativos agrupados demonstram o quão fundamental esta tecnologia se tornou para o ecossistema cripto.