Por que o Paquistão, sob pressão cambial, explora o pagamento transfronteiriço em USD1 como uma escolha racional

No contexto de défice na conta corrente a longo prazo e reservas cambiais apertadas, a sensibilidade do Paquistão ao sistema de pagamentos transfronteiriços é muito superior à de muitos países emergentes. O sistema tradicional de liquidação em dólares, centrado no SWIFT, é caro, lento e apresenta riscos de "estrangulamento financeiro" em situações extremas. Diante dessas restrições, o Paquistão explora um esquema de pagamento transfronteiriço ancorado no USD1, não como uma inovação radical, mas como uma solução pragmática de ajuste institucional.

O valor central do USD1 não está em "desdolarizar", pelo contrário, ele reforça a eficiência do uso do dólar na liquidação. Ao ancorar de forma estável o valor do dólar, o USD1 pode evitar riscos de liquidação causados por flutuações acentuadas na moeda local, além de, tecnicamente, contornar múltiplos bancos intermediários, acelerando as liquidações transfronteiriças. Para o Paquistão, altamente dependente de importações de energia, alimentos e bens industriais, isso significa custos comerciais mais controlados e maior certeza nos pagamentos.

Em uma perspectiva macroeconómica, essa exploração também reflete uma demanda comum entre economias emergentes: não desafiar a hegemonia do dólar, mas reduzir a "barreira de entrada" para o uso do sistema dolarizado. Quando as reservas cambiais são insuficientes e a classificação de crédito está sob pressão, qualquer ferramenta que possa reduzir custos de liquidação e minimizar perdas de tempo será incorporada na caixa de ferramentas de política. O surgimento do USD1 preenche exatamente essa lacuna de demanda.

Vale notar que o Paquistão não está realizando uma mudança completa e imediata no sistema de pagamentos transfronteiriços, mas sim usando as palavras-chave "exploração" e "piloto". Isso indica que sua lógica de política não é de uma revolução, mas de uma substituição gradual. Em uma fase de alta incerteza na ordem financeira global, esse avanço cauteloso é, na verdade, mais alinhado com a tolerância ao risco de mercados emergentes.