A Morte da Altseason: Por que o Ciclo de 2025 Nunca Aconteceu

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Uma Mudança de Paradigma na Dinâmica de Mercado

À medida que o bitcoin quebrou marcos históricos ao longo de 2025, surgiu uma anomalia evidente: a esperada “altseason”—a rotação de capital tradicional que historicamente seguiu os picos do bitcoin—permaneceu conspicuamente ausente.

Enquanto os participantes do mercado aguardavam o fluxo habitual de liquidez para ativos de menor capitalização, o índice de altcoins contou uma história diferente. Este indicador crítico, projetado para acompanhar se as altcoins estão superando o bitcoin, atingiu o limiar decisivo de 75 pontos apenas uma vez, brevemente, durante a segunda metade do ano. Para o restante de 2025, o índice permaneceu em níveis que sugeriam que a dominância do bitcoin não era apenas uma fase, mas uma característica permanente de um novo regime de mercado.

Esta saída do precedente histórico acendeu um debate acalorado entre analistas e investidores. A questão não é mais quando chegará a temporada de altcoins, mas se o próprio conceito de uma “altseason” sincronizada está morto. Vários fatores contribuem para essa “estagnação das altcoins”, incluindo o influxo de capital institucional via fundos negociados em bolsa de bitcoin à vista (ETFs).

Com milhares de novos tokens lançados mensalmente, o capital está se tornando demasiado diluído para desencadear uma recuperação unificada. Além disso, os investidores tornaram-se mais exigentes, favorecendo protocolos de alta utilidade em detrimento da mentalidade de “a maré alta levanta todos os barcos” dos ciclos anteriores.

A Decadência de 20 Dias: Descobertas da Wintermute

A Revisão do Mercado de Ativos Digitais OTC de 2025 da Wintermute oferece uma perspectiva que valida as alegações do fim do ciclo. Segundo a revisão, as altas de altcoins entre 2022 e 2024 geralmente duraram de 45 a 60 dias. Em 2024 especificamente, o forte desempenho do bitcoin conseguiu impulsionar a “reciclagem de riqueza” em altcoins como memecoins e tokens de IA.

Em 2025, essa dinâmica colapsou. As altas de altcoins duraram em média pouco menos de 20 dias, apesar do fluxo constante de novos temas, incluindo plataformas de lançamento de memecoin, DEXs perpétuos e o meta x402—um padrão de pagamento nativo de IA. A Wintermute atribui isso ao cansaço do mercado e às restrições estruturais:

Essas narrativas geraram breves surtos de atividade, mas não evoluíram para altas duradouras e abrangentes no mercado. Isso reflete condições macroeconômicas instáveis, cansaço do mercado após o excesso do ano passado e liquidez insuficiente de altcoins para sustentar narrativas além de sua fase inicial. Isso fez com que as altas de altcoins parecessem negociações táticas, em vez de tendências de alta de alta convicção.

Barreiras Psicológicas e Estruturais

Além da concentração institucional, uma cascata de liquidação acentuada em 10 de outubro de 2025 serviu como um ponto de virada psicológico. O evento resultou na perda de aproximadamente $19 bilhão, levando os traders de varejo a recuarem para a segurança percebida dos tokens principais. O volume massivo de lançamentos de novos tokens agravou o problema; cerca de 85% das altcoins de 2025 negociaram abaixo do preço de lançamento até o final do ano, tornando quase impossível uma recuperação de mercado unificada.

O veredicto geral é que o mercado passou de ciclos “limpos” de quatro anos para um regime de especulação seletiva. O desempenho futuro das altcoins agora depende de utilidade específica e demanda estrutural, e não de uma mudança de momentum ampla desencadeada pelo bitcoin.