Recentemente, o mercado do $FHE apresentou um fenómeno interessante — as taxas de financiamento estão a oscilar, as velas K estão a testar a confiança dos investidores, e o resultado é que toda a rede está a seguir a tendência de venda a descoberto.

Ao analisar cuidadosamente os preços de abertura dessas posições vendidas, a maioria concentra-se na faixa de 0.0X. Nestas condições, mesmo que os grandes jogadores queiram manipular o mercado, os vendedores a descoberto têm dificuldade em serem forçados a admitir a derrota. Por quê? Desde que as taxas de financiamento permaneçam positivas, os detentores de posições terão uma sensação de conforto psicológico — afinal, podem ainda ganhar juros diários com as taxas de financiamento. Essa expectativa prolonga bastante a paciência dos investidores na manutenção dessas posições.

Do ponto de vista da estrutura das contas, atualmente a proporção de posições longas e curtas apresenta uma polarização, e a distribuição dos grandes investidores também reflete isso. Curiosamente, a distribuição de posições longas também se concentra na faixa de 0.0X, e essa proporção praticamente não mudou antes e depois de o preço romper a máxima anterior. Que informação isso revela? Pode ainda não ser o topo real.

Com base nessas observações, neste momento não é aconselhável entrar em posições de venda a descoberto. Mesmo perto da máxima anterior, é preciso cautela ao abrir posições vendidas de forma precipitada. As oportunidades de venda a descoberto que realmente valem a pena surgem quando as taxas de financiamento se tornam negativas e os grandes jogadores deixam de esconder suas intenções; ou quando a vantagem dos investidores de grande porte deixa de ser esmagadora. Mas o problema é que, assim que esses sinais aparecem, o mercado costuma reagir de forma rápida — se não estiver a monitorizar o mercado o tempo todo, é fácil perder essa janela.

Em comparação, esperar por um sinal claro de recuo antes de entrar em posições longas parece ser uma estratégia mais realista. O risco é mais controlado e a pressão psicológica, menor.