Como Ryan Cohen posicionou a GameStop como uma estratégia de reserva de Bitcoin

As movimentações estratégicas de Ryan Cohen sempre precederam os anúncios públicos. Em maio de 2025, uma apresentação rotineira à SEC revelou o que se tornaria uma decisão corporativa emblemática: a GameStop tinha acumulado silenciosamente 4.710 bitcoins, avaliados em aproximadamente $513 milhões na altura da compra. A jogada consolidou a posição da empresa como a 14ª maior detentora institucional de Bitcoin a nível mundial — uma mudança que refletiu a perspetiva evoluída de Cohen sobre ativos digitais e estratégia financeira corporativa.

O Arquiteto por trás da Transformação da GameStop

Antes de a GameStop se tornar sinónimo de cultura de ações meme e holdings de Bitcoin, Ryan Cohen já tinha demonstrado a sua capacidade de construir empresas que definem categorias. A sua trajetória começou de forma não convencional: aos 15 anos na Florida, Cohen percebeu o que a maioria dos adultos ignorava — que a internet não era uma moda passageira, mas o futuro do comércio. Quando chegou à universidade, já tinha criado operações de comércio eletrónico funcionais, fazendo da faculdade uma espécie de desvio desnecessário.

O verdadeiro teste veio em 2011, quando Cohen identificou uma lacuna entre as necessidades dos clientes e as soluções do mercado. A maioria dos empreendedores evitava competir diretamente com a Amazon. Cohen escolheu um caminho diferente. Identificou os suprimentos para animais de estimação como um mercado onde a ligação emocional e a excelência no serviço podiam superar a escala operacional. A diferenciação da Chewy não estava na variedade de inventário, mas na compreensão de que os donos de animais viam os seus animais como membros da família.

A execução refletia esta filosofia: cartões de férias escritos à mão, retratos personalizados de animais de estimação para clientes fiéis, flores enviadas quando os animais queridos faleciam. Estes gestos eram caros e difíceis de replicar — exatamente o objetivo. Entre 2011 e 2013, Cohen apresentou-se a mais de 100 empresas de capital de risco, até que a Volition Capital reconheceu a oportunidade em 2013 com um investimento de $15 milhões numa Série A. Até 2016, a Chewy tinha atraído apoio da BlackRock e da Prudential. Quatro anos depois, quando a PetSmart adquiriu a Chewy por 3,35 mil milhões de dólares, Cohen tinha validado um princípio fundamental: construir empresas em torno da psicologia do cliente, e não apenas da eficiência operacional, cria vantagens competitivas defensáveis.

A Mudança de Rumos da GameStop

Em 2020, quando analistas tradicionais descartaram a GameStop como uma vítima do comércio físico na era digital, Cohen reconheceu ativos subvalorizados: forte valor de marca, envolvimento apaixonado da comunidade e uma base de clientes que valorizava a ligação cultural além das transações. Isto não era uma jogada de reviravolta no retalho — era uma reconstrução de plataforma comunitária usando infraestrutura de comércio eletrónico.

O seu manual de estratégias assemelhava-se à reestruturação da Chewy: cortar lideranças excessivas, recrutar talento da Amazon e de empresas nativas digitais, eliminar ineficiências enquanto protegia operações voltadas para o cliente, e construir reservas de caixa para flexibilidade estratégica.

A Reestruturação Financeira por Números:

Quando Cohen assumiu a liderança, a GameStop reportava 5,1 mil milhões de dólares em receita anual, com perdas superiores a $200 milhões. Até 2023-2024, apesar de uma queda de 25% na receita devido ao encerramento de lojas, a empresa conseguiu o seu primeiro ano lucrativo. As margens brutas melhoraram em 440 pontos base, transformando uma perda anual de $215 milhões numa margem de lucro de $131 milhões. A mensagem: operações de menor escala, com uma economia disciplinada, superaram estruturas legadas inchadas.

O Experimento de Criptomoedas e a Estratégia de Bitcoin

O lançamento do marketplace NFT da GameStop em 2022 gerou 3,5 milhões de dólares em volume de negociação em 48 horas, sinalizando uma procura genuína por colecionáveis digitais relacionados com jogos. No entanto, o colapso do mercado de NFT — com a receita de crypto da GameStop a cair de $77,4 milhões (2022) para $2,8 milhões (2023) — demonstrou os riscos de estratégias dependentes de tendências. A empresa suspendeu os serviços de carteira de crypto em novembro de 2023 e encerrou as negociações de NFT em fevereiro de 2024.

Em vez de abandonar completamente a estratégia de ativos digitais, Cohen evoluiu a abordagem.

A acumulação de Bitcoin refletiu uma tese amadurecida: em vez de perseguir tendências especulativas de NFT, Cohen posicionou o Bitcoin como um ativo de reserva corporativa — comparável ao ouro ou títulos do tesouro, mas com vantagens específicas.

A Justificação do Investimento de Cohen:

O Bitcoin funciona como uma proteção contra a desvalorização da moeda e riscos financeiros sistémicos. Comparado às reservas tradicionais como o ouro, o Bitcoin oferece maior portabilidade ( transferências globais instantâneas versus logística física dispendiosa), verificação instantânea através da tecnologia blockchain, autocustódia segura através de carteiras digitais sem custos de seguro, e restrições de oferta fixas ( ao contrário do ouro, onde avanços tecnológicos criam incerteza na oferta).

A estrutura de financiamento revelou disciplina estratégica: a GameStop financiou a compra através de obrigações convertíveis, em vez de esgotar reservas de caixa principais, mantendo liquidez acima de $4 mil milhões. Isto posicionou o Bitcoin como um ativo estratégico secundário, e não uma aposta total. Em junho de 2025, a empresa exerceu uma opção de sobrealocação nas suas obrigações convertíveis, levantando mais $450 milhões, elevando a dívida conversível total para 2,7 mil milhões de dólares — explicitamente destinada a fins corporativos e investimentos alinhados com a política estratégica da GameStop, incluindo a acumulação de Bitcoin.

Contexto Atual do Bitcoin:

Em janeiro de 2026, o Bitcoin negocia a $92,61K, refletindo a tendência mais ampla de adoção institucional que valida o timing e a tese de Cohen. A posse de 4.710 BTC representa uma abordagem estruturada de gestão de tesouraria corporativa, e não uma negociação especulativa.

A Muralha do Investidor de Retalho

O que distingue a narrativa da GameStop de Cohen de reviravoltas típicas é a base de investidores de retalho que recusa padrões convencionais de saída. Milhões de acionistas de retalho — que se identificam como “macacos” — mantêm posições com base na convicção na visão de Cohen, e não em lucros trimestrais ou classificações de analistas. Isto cria dinâmicas de capital incomuns: Cohen executa estratégias de longo prazo sem pressão trimestral, porque a sua base de acionistas principais opera com prazos de convicção, não ciclos de lucros.

Implicações Estratégicas

A evolução de Cohen — de fundador da Chewy a reestruturador da GameStop e detentor de Bitcoin corporativo — revela um padrão consistente: identificar ativos subvalorizados ( comunidades, não apenas produtos), aplicar disciplina operacional e posicionar-se para infraestruturas financeiras emergentes. A jogada de Bitcoin posiciona a GameStop na interseção entre cultura de jogos, adoção de ativos digitais e inovação na tesouraria corporativa. Se esta estratégia terá sucesso depende menos da variação de preço do Bitcoin a curto prazo e mais de se as grandes empresas irão cada vez mais adotar o Bitcoin como reserva estratégica — uma transição já em curso.