O dilema do mercado em baixa do Bitcoin: Por que a recuperação das criptomoedas estagnou

O mercado de baixa das criptomoedas não é uma queda dramática—é uma estagnação. Após uma volatilidade dramática no final de 2025, o Bitcoin estabilizou-se em consolidação em torno dos $90.000, e os analistas de mercado cada vez mais esperam que essa negociação lateral persista. A maior criptomoeda do mundo encontra-se num momento peculiar: os traders sabem onde esteve (um pico de $126.000 em outubro de 2025), mas ninguém parece ter certeza de para onde vai a seguir. Este mercado de baixa em cripto, embora não seja catastrófico, revela algo mais profundo sobre a disfunção atual do mercado.

O culpado, segundo múltiplos analistas, não é a fraqueza do próprio Bitcoin. Antes, os mercados de cripto enfrentam uma mudança fundamental no que impulsiona os preços. Os fluxos de ETF tornaram-se o principal motor de preços, enquanto a atividade tradicional on-chain—as transações na blockchain que antes sinalizavam demanda orgânica—diminuíram drasticamente. Os detentores de longo prazo estão saindo de posições, mas o novo capital institucional não está entrando em massa para absorver a pressão de venda.

Os fluxos de ETF agora dominam, mascarando a verdadeira saúde do mercado

Os fundos negociados em bolsa democratizaram o acesso ao Bitcoin, mas podem ter distorcido inadvertidamente os sinais do mercado. Segundo Jim Ferraioli, diretor de pesquisa de cripto no Centro de Pesquisa Financeira da Schwab, a mudança é inequívoca: “Tivemos taxas de transação baixas, detentores de longo prazo vendendo, e os saldos nas exchanges caindo para mínimos. Tudo estava sendo impulsionado pelos fluxos de ETF.”

Isto representa uma mudança fundamental na forma como o preço do Bitcoin é determinado. Em vez de dinâmicas orgânicas de oferta e procura nas redes blockchain, o mercado de baixa das cripto agora é em grande parte uma função dos fluxos de fundos institucionais. O problema: quando os influxos de ETF desaceleram—como têm feito desde o aumento inicial de 2025—há mecanismos limitados para reativar o momentum de preços.

Gerry O’Shea, chefe de insights de mercado global na Hashdex, reconhece a limitação: “Podem haver catalisadores para sustentar preços mais altos nas próximas semanas, mas neste momento, estamos num mercado de faixa.”

O dinheiro institucional continua evasivo no mercado de cripto

A verdadeira adoção institucional de cripto ainda não se materializou. Embora a tecnologia blockchain tenha ganhado atenção mainstream, o fluxo de capital institucional substancial para ativos digitais permaneceu limitado. Essa lacuna no mercado de cripto é crucial porque a participação institucional geralmente fornece a liquidez e a convicção necessárias para romper fases de consolidação.

“Investidores institucionais de verdade ainda não estão realmente neste espaço,” observou Ferraioli. “Assim que houver alguma legislação, isso pode ser a próxima força motriz para uma recuperação mais sustentável.”

Sem quadros regulatórios mais claros e demanda institucional, o sentimento de mercado de baixa persiste. Hyunsu Jung, CEO da Hyperion DeFi, explica de forma simples: ativos digitais ficaram em segundo plano em relação a outras classes de ativos, especialmente à medida que o momentum da narrativa cripto se dissipou.

Will Reeves, CEO da fintech Fold, descreve o Bitcoin como “profundamente subvalorizado”, mas destacou que o mercado de baixa não se resolverá até que “vendedores persistentes se esgotem e uma onda mais ampla de compradores entre no mercado.” Sua avaliação captura o problema central: o mercado de cripto está esperando por uma mudança estrutural, não por catalisadores menores.

O ritmo natural de um mercado em maturação, mas estagnado

Ferraioli oferece uma perspectiva importante sobre se isso constitui um verdadeiro mercado de baixa de cripto. “O Bitcoin, com certeza, está em um mercado de baixa pela definição clássica,” confirmou. “Mas, dada a sua volatilidade, uma correção de 30% é quase esperada.”

O retorno de 8x desde a mínima de novembro de 2022 até o pico de $126.000 em outubro de 2025, alcançado em apenas três anos, criou uma corrida de alta extraordinária. Por essa medida, a consolidação atual representa o mercado digerindo ganhos extraordinários, e não uma falha fundamental. Ainda assim, a extensão da plateau nos preços de cripto—especialmente enquanto outras classes de ativos continuam avançando—levanta questões sobre a trajetória de curto prazo do Bitcoin.

Obstáculos macroeconômicos: inflação e incerteza de política

Além das dinâmicas internas do mercado, pressões externas pesam sobre o sentimento de cripto. Segundo análises de Adam Posen do Peterson Institute e Peter Orszag da Lazard, a inflação nos EUA pode superar 4% em 2026, impulsionada por tarifas, mercados de trabalho apertados, possíveis deportações e grandes déficits fiscais que podem superar os ganhos de produtividade da IA.

Uma inflação mais alta poderia limitar a capacidade do Federal Reserve de reduzir os custos de empréstimo de forma agressiva, como os mercados—e investidores de cripto—esperam. Menos cortes de juros se traduzem em menos estímulo monetário, o que historicamente pressiona ativos de risco como o Bitcoin.

“Há sempre um grau de correlação percebida com as ações,” observou Ferraioli. “Mas o bitcoin tem seus próprios motores—oferta de dinheiro, crescimento de oferta desinflacionária, e adoção. E a adoção é a grande questão este ano.”

O que poderia quebrar o mercado de baixa de cripto

O caminho à frente para o Bitcoin depende de fatores em grande parte fora do controle do mercado. Ferraioli aponta para dois catalisadores principais: mudanças na política monetária dos EUA e avanços na legislação de cripto no Congresso. Cada um poderia, teoricamente, despertar o interesse institucional adormecido.

Se a inflação surpreender para baixo e o Fed fizer uma mudança para afrouxar, o Bitcoin poderia se beneficiar de rendimentos reais em queda. Alternativamente, se o Congresso aprovar uma regulamentação substancial de cripto, os guardiões institucionais podem finalmente alocar capital em ativos digitais em grande escala.

Até que um desses cenários se concretize, o cripto permanece preso na sua consolidação atual de mercado de baixa. O espaço de ativos digitais amadureceu em infraestrutura e conscientização pública, mas está simultaneamente estagnado na descoberta de preços e na participação institucional. O Bitcoin a $90.000 não está quebrado—está esperando.