Explicação detalhada de 20.000 palavras sobre a trilha de tokenização RWA: a próxima onda de narrativas criptografadas?

Autora: Stefanie

Introdução

A blockchain trouxe confiança, liquidez, transparência, segurança, eficiência e inovação, mas o mercado de baixa na indústria de criptografia parece ser difícil de encontrar novos pontos de crescimento, e a indústria de criptografia precisa urgentemente de uma trilha para carregar novas narrativas. A tokenização RWA pode abrir os canais das finanças tradicionais e criptografadas e transportar um mercado de ativos de dezenas de trilhões de dólares. Para a indústria de criptografia, pode ser a água da vida além do ciclo de alta e baixa, então o blockchain tentando desde o seu nascimento A tokenização do RWA foi prejudicada por vários fatores, como tecnologia, regulamentação e mercado. Hoje, a pista RWA foi discutida novamente e muitas organizações começaram a traçar. Os projetos RWA mostraram as características de uma ampla variedade, baseados em DeFi, altos retornos e altos riscos, e gradualmente chamaram a atenção do público. No entanto, os projetos geralmente ainda apresentam problemas como baixa liquidez, estágios iniciais e falta de preço descoberta. Se a trilha RWA pode explodir nos próximos anos depende do desenvolvimento da infraestrutura e da melhoria do sistema regulatório.Este relatório de pesquisa também propõe que a padronização e conformidade de tokens são o único caminho para o desenvolvimento da trilha RWA. Embora a trilha de RWA enfrente vários desafios, o desenvolvimento da indústria está sempre avançando. Vimos o surgimento de muitos projetos inovadores, especialmente aqueles baseados em dívida e ações dos EUA, financiamento de PME e ativos reais. As principais características desses projetos são:

1. Cooperar com instituições financeiras tradicionais;
2. 2. Maximizar os benefícios de projetos e tokens;
3. 3. Introduzir uma participação mais legítima de terceiros. Esses recursos podem resolver parcialmente os problemas na tokenização RWA, incluindo supervisão, centralização, identidades on-chain e off-chain, avaliação de ativos, etc. Esperamos mais projetos no futuro para enriquecer a trilha RWA.

1. Narrativa em construção

Depois de um mercado de baixa que durou mais de um ano, o valor de mercado de todo o mercado de criptografia encolheu drasticamente, os fundos continuaram a fluir, as atividades na cadeia foram lentas, a receita de DeFi não é mais atraente e cortes mútuos em o mercado é sério. Agora não podemos imaginar no que a indústria de criptografia deve confiar para iniciar o próximo mercado em alta. Ainda existe uma grande lacuna entre o mercado de criptografia e o mercado financeiro tradicional. Mas também podemos vislumbrar grandes oportunidades de negócios em algumas tempestades no mercado de baixa.

Pode-se dizer que o principal motivo da falência de algumas grandes instituições em 2022 é o uso de altcoins para financiamento e empréstimo.Quando as altcoins despencam no mercado de baixa, a liquidação de empréstimos é ainda mais exacerbada e a espiral da morte começa. Vemos que são as instituições e o crédito que impulsionam o mercado altista em 2021 e também contribuem para o mercado baixista em 2022. Na verdade, o crédito movimenta trilhões de dólares em negócios e grande parte da economia global. O potencial que ele traz é enorme. Atualmente, no mercado DeFi, cada vez mais acordos estão entrando nos mercados de crédito tradicionais, como capital e financiamento de dívida. Embora traga alguns riscos, esta é a única forma de trazer o tradicional mercado financeiro de mais de 800 trilhões de dólares para a cadeia. Preenchendo a **** enorme **** lacuna entre o mercado criptografado e as finanças tradicionais, o que precisamos fazer **** é a tokenização de ativos do mundo real. **

No primeiro semestre deste ano, as indústrias tradicionais e criptografadas começaram a dar atenção ao setor de RWA.

A primeira é que o Goldman Sachs anunciou o lançamento oficial de sua plataforma de ativos digitais GS DAP, que ajudou o Banco Europeu de Investimento (BEI) a emitir um título digital de dois anos no valor de 100 milhões de euros. Logo depois, a Hamilton Lane, uma empresa de private equity com uma escala de gerenciamento de mais de 100 bilhões, tokenizou parte de seu principal fundo de ações de US$ 2,1 bilhões na rede Polygon e o vendeu a investidores; milhões de euros em títulos digitais. Em segundo lugar, algumas agências governamentais também começaram a testar as águas do RWA, incluindo a Autoridade Monetária de Cingapura (MAS), que cooperará com o JP Morgan Chase e o DBS Bank.

Em abril, a Binance anunciou que se tornaria a operadora de nó Polymesh do blockchain da camada 1; em segundo lugar, protocolos DeFi como MakerDAO, Aave e Maple Finance estão ativos na trilha RWA, e mais empresas de investimento em criptografia também estão buscando projetos RWA. Atualmente, existem mais de 50 projetos no setor de RWA, principalmente com foco em ativos financeiros, incluindo renda fixa, TradFi, e um pequeno número nas áreas de imóveis e créditos de carbono. Recentemente, todos os tokens do conceito RWA aumentaram e alguns aumentaram mais de 10 vezes. A onda de acumulação no primeiro semestre de 2023 indica que o RWA liderará a narrativa de criptografia nos próximos anos?

vida passada e presente de 2.RWA

O conceito de RWA não é estranho à indústria de blockchain. O primeiro projeto de RWA é a cadeia BTM Bytom de “ativos na cadeia”. Atualmente, os RWAs mais bem-sucedidos são os dólares digitais USDT e USDC, que mapeiam o dólar americano para a cadeia e o tokenizam. As stablecoins afetaram sutilmente toda a indústria de criptografia e se tornaram uma pedra angular importante.

O nome completo do RWA é a tokenização de valor de ativos do mundo real (real world assets-tokenization), que é o processo de conversão do valor de propriedade (e quaisquer direitos relacionados) em ativos tangíveis ou intangíveis em tokens digitais. Isso permite a propriedade digital, transferência e armazenamento de ativos sem um intermediário central, e o valor é mapeado para o blockchain e negociado. Os RWA podem ser ativos tangíveis ou intangíveis.

• Ativos tangíveis incluem: imóveis, arte, metais preciosos, veículos, clubes esportivos, corridas de cavalos, etc.

Os ativos intangíveis incluem: ações e títulos, propriedade intelectual, fundos de investimento, ativos sintéticos, acordos de compartilhamento de receita, caixa, contas a receber e muito mais.

2.1 Status da trilha RWA

Existem muitos tipos de projetos de RWA, a maioria dos quais baseados em DeFi. Existem três categorias principais: 1. Projetos de renda fixa baseados em ativos fora da cadeia, como títulos dos EUA, ações, imóveis e obras de arte; 2. Fundos públicos emitidos ou negociados no mercado aberto Projetos de crédito 3. Projetos de mercado de negociação baseados em ativos virtuais, como créditos de carbono. Além disso, há projetos de infraestrutura como cadeias públicas verticais.

• A categoria de renda fixa oferece empréstimos a pessoas físicas e instituições com base nos mercados de ações e títulos dos EUA. A única diferença entre esses projetos e outros projetos de empréstimos DeFi na cadeia é que a garantia pode ser de ativos do mundo real.
• O crédito público pode estabelecer fundos de investimento rastreando títulos dos EUA ou outros títulos para os usuários de criptomoedas investirem.

Em termos de dados, de acordo com as estatísticas do site RWA.xyz, 8 acordos de empréstimo RWA, incluindo Centrifuge, Maple, GoldFinch, Credix, Clearpool, TrueFi e Homecoin, emitiram um valor total de empréstimo de US$ 4,38 bilhões, e os usuários podem obter uma média TAEG de 10,52%, atendendo a países com desenvolvimento abaixo da média. Esses contratos de empréstimo de crédito fornecem retornos mais altos do que a maioria dos empréstimos DeFi, mas na tempestade institucional em 2022, a Maple Finance deixou de pagar sua dívida de $ 69,3 milhões.

De acordo com o painel de análise de dados Dune, no projeto Ethereum RWA, o número de endereços de moeda de $wCFG, $MPL, $GFI, $FACTR, $ONDO, $RIO, $TRADE, $TRU, $BST também é aumentando, chegando a 3,9k.

2.2 Vantagens da tokenização de ativos

Idealmente, qualquer ativo de valor poderia ser tokenizado. As vantagens da tokenização de ativos também são baseadas na descentralização e na camada inferior da tecnologia blockchain, criando algumas aplicações ecológicas para resolver as desvantagens das finanças tradicionais, especificamente:

(1) Traga um mercado potencialmente enorme e atraia investidores e investidores de varejo

À medida que as principais instituições financeiras buscam se beneficiar das eficiências e possibilidades econômicas que o blockchain traz, a tokenização de ativos do mundo real está ganhando atenção institucional e vários produtos tokenizados já foram desenvolvidos. O projeto RWA também estimulará a receita de investimento do DeFi.

Por meio da tokenização de ativos do mundo real, as empresas podem alavancar o ecossistema DeFi para acessar capital a baixo custo e se beneficiar de barreiras menores à entrada, bem como de novos métodos de financiamento, especialmente para mercados emergentes. Ao mesmo tempo, o ecossistema DeFi obteve receita de investimento, acesso a diversos mercados fora da cadeia e novas oportunidades para expandir a base de clientes financeiros tradicionais.

(2) Melhorar a eficiência do fluxo de capital e promover o feedback positivo da tokenização de ativos

O mercado de negociação financeira tradicional é intensivo em mão-de-obra. A tecnologia Blockchain pode fornecer liquidação instantânea e transações 24 horas por dia, o que reduz os custos operacionais e o acesso ao mercado dos participantes. Além disso, a tokenização de ativos pode transformar ativos ilíquidos reais em pequenos portfólios, e os investidores não precisam de muita papelada, dinheiro e consumo de tempo. Isso leva a mercados mais justos, ao mesmo tempo em que cria novos modelos sociais e de negócios, como propriedade compartilhada ou direitos compartilhados.

Em termos de títulos, a tokenização pode ser uma ferramenta útil para securitização ou refinanciamento de ativos ilíquidos para títulos mais líquidos.

Trazer ativos do mundo real para a cadeia e para o ecossistema DeFi traz garantias únicas ou oportunidades de investimento, eficiências de mercado e liquidez indisponíveis nos mercados tradicionais. A melhoria da eficiência do capital promoverá ainda mais o desenvolvimento da trilha RWA e formará um feedback positivo.

(3) Reduzir o limite de entrada para investidores de varejo e aumentar a liquidez dos ativos físicos

A tokenização remove as barreiras que atualmente impedem a segmentação de ativos do mundo real, possibilitando que a maioria dos investidores de varejo obtenha acesso a classes de ativos que geralmente são limitadas a alguns indivíduos de alto patrimônio líquido ou investidores institucionais. Especialmente em ativos reais, os investidores de varejo podem investir em várias geografias Os produtos sexuais, ou o investimento coletivo em um imóvel ou em uma obra de arte, exigem um patamar muito alto no campo financeiro tradicional. E esses objetos físicos podem ter uma liquidez extremamente baixa em pequenos mercados.Uma vez na cadeia, estarão disponíveis para investidores de todo o mundo. Além disso, os emissores obtêm acesso a uma base de investidores mais ampla e criam novas classes de ativos. Os investidores de varejo obtêm acesso a mercados anteriormente inacessíveis e podem tomar decisões de investimento mais informadas com base em dados transparentes.

(4) Contando com as vantagens da tecnologia blockchain, as transações RWA são mais eficientes e seguras

A tecnologia Blockchain garante a transparência do pagamento e do fluxo de dados na cadeia, a imutabilidade dos registros de transações, rastreabilidade, maior eficiência e custos operacionais mais baixos, gerenciamento de risco mais robusto, propriedade clara e outras vantagens e mais composabilidade e um ambiente de mercado mais justo. No futuro, com o desenvolvimento contínuo da tecnologia blockchain, haverá cadeias públicas de alto desempenho ou soluções de camada 2, mecanismos de revisão de contratos inteligentes mais rígidos e projetos de privacidade baseados em zk para proteger transações. solo.

3. Pré-requisitos para a deflagração da pista RWA

O ativo on-chain é o único ponto-chave na trilha do RWA. Resolver esse ponto-chave também requer duas bases, uma é a melhoria da infraestrutura de blockchain e a outra é a supervisão legal. Blockchain envolve a interoperabilidade, segurança e privacidade de vários protocolos e tokens. A supervisão legal refere-se a se há suporte legal e regulatório correspondente para ativos fora da cadeia e identidades na cadeia. Muitos problemas estão sendo discutidos ativamente, mas dois são discutidos aqui: padrões de token e censura.

3.1 Diversificação de Padrões de Token

De acordo com o padrão de token on-chain, existem ERC-721 e ERC-20 no Ethereum, que correspondem a NFT indivisível e padrões de token divisível, respectivamente. Nas finanças tradicionais, existem vários atributos de ativos, incluindo ativos tangíveis e ativos intangíveis. Para uso no blockchain, também precisamos criar padrões de token correspondentes para tokenizar ativos com base em seus atributos. Os tokens fungíveis e os tokens não fungíveis têm as seguintes características:

• Tokens Fungíveis: Fungíveis**, cada unidade tem o mesmo valor de mercado e validade, o que significa que os detentores dos tokens podem trocar ativos entre si e ter a certeza de que são do mesmo valor; Divisíveis, em quantas casas decimais o bem pode ser dividido no momento da emissão, cada unidade terá um valor proporcional e validade.
• Os ativos não fungíveis não são fungíveis e não podem ser substituídos, pois cada unidade representa um valor único e possui informações e atributos únicos. Os tokens não fungíveis geralmente também são indivisíveis, embora existam maneiras de dividir o custo do investimento para fornecer propriedade fracionada, por exemplo, em imóveis comerciais.

A maioria dos ativos também pode usar padrões de token fungíveis, e alguns ativos, como títulos e derivativos, podem ser melhor tokenizados por meio de tokens não fungíveis. De acordo com a ascensão gradual do projeto RWA, formas mais ricas podem aparecer.No momento, o simples ERC-20 e ERC-721 não podem mais atender às necessidades de tokenização RWA. Muitos projetos de cadeia pública vertical de RWA pensaram nisso e começaram a criar padrões de tokenização de RWA, como o Polymesh. A julgar pelo desenvolvimento de projetos RWA hoje, a maioria dos projetos é construída no Ethereum, portanto, o desenvolvimento de um padrão de token ERC mais amplo é mais universal. Atualmente, o ERC-3525 é mais discutido, e é possível que surjam mais padrões de token no futuro, principalmente após o batismo do BRC-20. Acreditamos que o padrão de token que pode atender bem o projeto RWA precisa ter as duas características a seguir:

1. **Tem boa operacionalidade e flexibilidade para o emissor do token RWA, e **tem as características duplas de ERC-721 e ERC-20;
2. ** tem um certo grau de privacidade e pode proteger informações de transações e informações do usuário. **

3.2 Censura estrita

A segurança é uma parte importante da tokenização de ativos do mundo real, especialmente quando eles servem como fonte de garantia. É importante que os emissores e investidores de RWA conduzam a devida diligência nos protocolos DeFi e escolham tecnologias ou serviços que priorizem empréstimos garantidos, ofereçam estrita conformidade regulatória e sejam criados usando código-fonte aberto de alta qualidade. Para equipes de projeto relacionadas a RWA, pode ser necessário fornecer duas soluções necessárias:

• Evite Risco KYC/AML - Conduza verificações KYC (Conheça seu cliente) ou AML (Anti-lavagem de dinheiro) em usuários e/ou transações na plataforma. Evite possíveis interações ou transações de usuários, direta ou indiretamente, com contrapartes ou pessoas politicamente expostas listadas no OFAC e outras listas de sanções.
• **Fornecer **** meios de monitoramento eficazes ****** - produtos e serviços que monitoram e detectam atividades suspeitas de usuários DeFi.

Como resultado, os projetos precisam ter uma equipe de conformidade dedicada para revisar e aprovar ou negar o acesso do usuário à plataforma com base na identidade do cliente, avaliação de risco, verificação e devida diligência. Além disso, a atividade do cliente é monitorada continuamente em busca de qualquer atividade ou comportamento suspeito que possa sugerir fraude ou lavagem de dinheiro.

4. Análise representativa do projeto

Existem várias subdivisões da trilha RWA. Este relatório de pesquisa analisa 19 projetos representativos de RWA em detalhes de várias dimensões, como o mecanismo de tokenização RWA, status do protocolo, funções e desempenho do token, vantagens e riscos do protocolo. Através da análise e síntese destes projetos, podemos vislumbrar o desenvolvimento geral, os problemas existentes e o potencial futuro do projeto RWA.

4.1 O conceito de dívida dos EUA

（1）MakerDAO

Em 2020, a MakerDAO incluiu oficialmente o RWA em seu foco estratégico e divulgou diretrizes e planos para a introdução do RWA. Além de emitir a stablecoin DAI, a Maker também expandiu os tipos de garantias além da ETH para incluir garantias na forma de imóveis tokenizados, faturas e contas a receber. A principal fonte de receita do protocolo Maker são os juros do empréstimo e a multa de liquidação da moeda estável DAI.

Status do contrato: A julgar pela TVL, o Maker é o três principais protocolos DeFi, ficando atrás de Lido e AAVE, e é o primeiro protocolo CDP (Collateralized Debt Position). Atualmente rodando apenas no Ethereum, de acordo com 2023-06-02, defillama mostra, TVL é $ 6,29b, receita de contrato de 30 dias é $ 23,53m, valor do tesouro é $ 68,4m, token de governança $ MKR foi listado na Coinbase, Binance, Kucoin , Kraken , OKX, Huobi, Bybit, Gate e outras bolsas tradicionais, o volume de negociação de 24 horas foi de US$ 13,58 milhões e o volume médio de negociação de 30 dias foi próximo a US$ 20 milhões.

**Função de token: **$MKR é o token de governança do MakerDAO, e o preço da moeda não está funcionando bem. O principal motivo é que a capacidade de captura de valor do protocolo é muito fraca, mas a governança desempenhou um papel importante. A utilidade do token $MKR inclui os 4 aspectos a seguir,

• Direitos de governança: os detentores de token MKR têm os direitos de governança do sistema MakerDAO. Eles podem participar da votação e tomar decisões sobre assuntos importantes, como parâmetros do sistema, medidas de gerenciamento de risco e alterações de protocolo. Os resultados da votação dos detentores de tokens têm um impacto importante no desenvolvimento e operação do MakerDAO.
• Estabilização de garantia: os tokens MKR podem ser usados como garantia no sistema MakerDAO. Quando os usuários geram stablecoins (como DAI) bloqueando uma certa quantidade de ativos criptografados (como Ethereum), eles precisam pagar uma certa quantia de MKR como garantia. Este mecanismo é projetado para garantir a estabilidade e segurança do sistema.
• Recompra de estabilidade do sistema: tokens MKR usados como garantia também são usados no mecanismo de recompra de estabilidade do sistema. Quando o valor da stablecoin DAI no sistema MakerDAO cair e se desviar do valor âncora com o dólar americano, o sistema iniciará automaticamente a recompra dos tokens MKR e os destruirá para estabilizar o sistema.
• Compartilhamento de riscos: os detentores de tokens MKR assumem o risco no sistema MakerDAO. Se a dívida do sistema não puder ser paga ou outros problemas ocorrerem, o valor do token MKR pode ser afetado. Isso dá aos detentores de tokens MKR um incentivo para participar e supervisionar a operação do sistema, garantindo a segurança e a estabilidade do sistema.

Vantagens do protocolo: 1. Com base na ecologia EVM e L2, possui grupos de usuários mais leais e suporte de rede estável e seguro do que outros protocolos RWA de cadeia pública; Existem limites de entrada rígidos para produtos DAI, juntamente com garantia excessiva e um sistema de leilão abrangente, que pode garantir uma paridade de 1: 1 entre DAI e dólar na maioria dos casos. Em casos extremos, o acordo também estabelece medidas emergenciais para desligamento de emergência.

**Riscos de protocolo:**1. Ataques de governança, a atribuição convergente em larga escala de curto prazo de tokens MKR pode levar à concentração do poder de governança, resultando em uma série de governança, como novas garantias de lixo, desligamento de emergência e ataques maliciosos modificação dos parâmetros de risco Os ataques, com o aumento do valor do MKR e as medidas de controle de risco do próprio contrato são suficientes para prevenir tais riscos na maioria dos casos; a liquidação do leilão de contrato serial aumentará ativamente o risco no mercado O fornecimento de tokens exacerbou o problema de liquidez do mercado. Isso aconteceu de tempos em tempos nos últimos dois anos, quando os tokens convencionais sofreram quedas em larga escala, mas o próprio protocolo não sofreu grandes perdas.

（2）Ondo Finance

Ondo Finance é um dos projetos RWA mais assistidos no primeiro semestre deste ano, tendo recebido um financiamento Série A de US$ 20 milhões liderado pelo Founders Fund e Pantera Capital em abril. Ondo Finance é um banco de investimento descentralizado. O off-chain investe principalmente em fundos de moeda listados nos EUA. Na cadeia, coopera com a Flux Finance para realizar negócios de empréstimos de stablecoin on-chain, incluindo USDC, FRAX, DAI e USDT. A taxa de empréstimo média atual é de cerca de 5%. A receita do contrato vem de uma taxa de administração anualizada de 0,15%.

Os usuários precisam passar pelo processo KYC/AML antes de poderem negociar tokens de fundos e usar esses tokens de fundos em protocolos DeFi licenciados. A Ondo Finance lançou quatro produtos de títulos tokenizados para os investidores escolherem, incluindo:

• U.S. Money Market Fund (OMMF): Ondo Money Market Funds investe em instrumentos de dívida, como títulos de alto crédito do governo dos EUA e títulos de curto prazo. O maior objetivo é preservar o capital. O retorno anualizado atual é de 4,5%.
• Títulos do Tesouro dos EUA (OUSG): Ondo Short-Term US Government Bond Fund, que investe com ETFs de letras de curto prazo dos EUA. A taxa de retorno anualizada atual é de 4,85%, US$ 100,87 milhões em TVL.
• Short-Term Bond (OSTB): Ondo Short-Term Investment Grade Bond Fund, um fundo negociado em bolsa (ETF) gerenciado ativamente, projetado para buscar o máximo rendimento atual, garantindo a preservação do capital e liquidez diária. O ETF investe principalmente em títulos de dívida de grau de investimento de curto prazo, com um vencimento médio da carteira normalmente não superior a um ano e atualmente tem um retorno anualizado de 5,77%.
• High-yield bonds (OHYG): Ondo High Yield Corporate Bond Fund, que investe principalmente em high-yield corporate bonds, com rentabilidade atual anualizada de 7,9%.

**Status do contrato: **TVL em ETH é $ 100,5 milhões, defillama RWA ocupa o primeiro lugar. OUSG é usado em maior escala, e os detentores de OUSG também podem depositar no Flux Finance, um protocolo de empréstimo descentralizado desenvolvido pela Ondo Finance, para obter renda. O investidor da Tioga Capital, Tzedonn, mencionou no último relatório que o valor de mercado existente dos tokens de títulos é de US$ 168 milhões, e a Ondo (OUSG) tem uma participação de mercado de 61%, dos quais 28% são depositados na Flux Finance. Atualmente, a oferta total de Flux Finance excedeu 40 milhões de dólares americanos, e o valor de mercado de OUSG ultrapassou 100 milhões de dólares americanos. O protocolo de empréstimo FLUX foi vendido para a Neptune Foundation.

Funções de token: As funções do token de governança $ONDO incluem as quatro seguintes,

• Pagamento da taxa da plataforma: quando os usuários realizam transações, empréstimos ou outras atividades financeiras na plataforma Ondo Finance, eles podem precisar pagar uma determinada taxa, que pode ser paga com tokens Ondo Finance.
• Direitos de voto e governança: Os detentores de tokens Ondo Finance podem participar do processo de governança e tomada de decisão da plataforma. Eles podem votar em assuntos como atualizações de plataforma, ajustes de parâmetros e aprovação de propostas, além de expressar opiniões e sugestões sobre o rumo do desenvolvimento da plataforma.
• Recompensas e incentivos: A plataforma Ondo Finance pode atrair usuários para participar de atividades da plataforma e construção ecológica, emitindo recompensas e incentivos simbólicos. Essas recompensas podem ser emitidas na forma de tokens Ondo Finance, incentivando os usuários a contribuir e apoiar o desenvolvimento da plataforma.
• Empréstimos e hipotecas: Na plataforma Ondo Finance, os usuários podem usar tokens Ondo Finance como garantia para obter serviços de empréstimo. Os usuários que possuem tokens Ondo Finance podem usá-los como garantia para obter mais empréstimos ou taxas de juros mais baixas.

**Vantagens do contrato: **Os produtos de conformidade são instrumentos de dívida relacionados ao governo dos EUA de baixo risco ou ETFs de alto risco, todos produtos compatíveis com divulgações contábeis de terceiros. Ao mesmo tempo, os usuários também precisam passar pelo processo KYC/AML.

**Riscos de acordo:1. Riscos fora do círculo, os principais produtos são ETFs fora da cadeia, instrumentos de dívida do governo dos EUA, etc. A conformidade pode ser garantida, mas também trará riscos de mercado e riscos de crédito fora do círculo, etc. ., especialmente títulos de crédito corporativo de alto risco, como OHYG; 2. O risco de sair do círculo. A opinião pessoal atual do projeto é que ele está removendo produtos descentralizados e mudando para operações centralizadas + compliance. O uso de tokens de governança pode ser restrito Despojado e marginalizado, o acompanhamento usa apenas a tecnologia blockchain para lucro do projeto + contabilidade + participação nas vendas, em vez de se desenvolver na direção da descentralização geral do projeto, o que se desvia do objetivo da maioria dos projetos no círculo monetário.

（3）Maple Finance

O protocolo Maple Finance está em desenvolvimento há 3 anos, e seu principal negócio é o empréstimo/crédito institucional. O negócio on-chain é fornecer serviços de empréstimo USDC e wETH, mas o gerente de pool centralizado independente gerencia o negócio de empréstimo, incluindo objetos de empréstimo, cotas, taxas de juros, estratégias, etc. Parece que a Maple Finance não é um projeto RWA qualificado, mas em abril anunciou planos para lançar um pool de empréstimos para investir em títulos do Tesouro dos EUA, apoiando DAOs não americanos, empresas offshore etc. pela Maple Finance.

**Receita de protocolo: **A receita da Maple Finance vem principalmente dos seguintes aspectos,

• Taxas de empréstimos: A Maple Finance cobra uma certa quantia de taxas de empréstimos ao fornecer fundos aos mutuários. Essas taxas são calculadas com base no valor emprestado e no prazo do empréstimo, e são definidas de acordo com a taxa de juros definida pelo pool de empréstimos.
• Taxa de manuseio de empréstimos: Como provedor de plataforma, a Maple Finance pode cobrar taxas de manuseio relacionadas a transações de empréstimos. Essas taxas podem incluir taxas de solicitação de empréstimo, taxas de desembolso de empréstimo e taxas de liquidação de empréstimo, entre outras.
• Recompensas de mineração de tokens: a Maple Finance pode emitir recompensas aos participantes por meio do mecanismo de mineração de tokens. Os usuários que possuem tokens Maple podem ganhar recompensas fornecendo liquidez ou participando de pools de empréstimos.
• Taxas de governança da plataforma: Como gerente de pools de empréstimos e empréstimos, a Maple Finance pode cobrar uma determinada porcentagem das taxas de governança da plataforma. Essas taxas são usadas para apoiar e manter a operação da plataforma, incluindo o desenvolvimento de novos recursos, realização de auditorias de segurança e manutenção da governança da comunidade, etc.

Status do contrato: A julgar pelo TVL, a Maple Finance ocupa a 145ª posição no defillama, mas ocupa o primeiro lugar no contrato de empréstimo não garantido, com um TVL total de US$ 48,56 milhões, um total de US$ 32,22 milhões em dívidas, uma receita cumulativa de US$ 45,6 m, e uma dívida em trânsito de 18 (porque a dívida de garantia de crédito centralizada é fornecida, os objetos de empréstimo são todas grandes instituições com um pequeno número) e 8 pools de caixa (7USDC+1ETH, com uma receita anual média de 30d de 7% ). Além disso, a Maple Finance também possui uma pequena quantidade de TVL em Solana, mas com a diminuição das atividades na cadeia Solana, atualmente há apenas cerca de $ 16,4 mil TVL, e a maior parte (99%) do TVL vem da rede principal ETH.

**Função Token: **Token MPL é o token nativo da plataforma Maple Finance e possui as seguintes funções,

• Taxas de pagamento: os tokens MPL podem ser usados para pagar taxas por transações de empréstimo na plataforma Maple Finance. Os usuários que possuem tokens MPL podem receber descontos ou outros benefícios para incentivá-los a usar e manter o token.
• Governança da comunidade: os detentores de token MPL podem participar das decisões de governança da plataforma Maple Finance. Eles podem fazer propostas, votar e expressar suas opiniões, influenciando o rumo do desenvolvimento e decisões importantes da plataforma.
• Direitos de voto: os detentores de token MPL têm certos direitos e interesses na votação na plataforma e podem participar da votação em parâmetros de protocolo, atualizações de protocolo e outros assuntos importantes.
• Compartilhar dividendos: Os usuários que possuem tokens MPL são elegíveis para compartilhar os lucros do pool de empréstimos na plataforma Maple Finance. Esses lucros, que podem vir de juros pagos por tomadores de empréstimos ou outras fontes de renda, são distribuídos proporcionalmente aos usuários que possuem tokens MPL.
• Mecanismo de incentivo: A plataforma Maple Finance pode promover o desenvolvimento de seu ecossistema, fornecendo incentivos aos detentores de token MPL. Esses incentivos podem incluir airdrops, recompensas ou outras formas de recompensas para incentivar o envolvimento do usuário e apoiar o crescimento da plataforma.

**Vantagens do acordo: **Existe um certo grau de segurança. O gerente do pool é responsável pelo risco do empréstimo e cobra uma certa taxa de administração em troca. O provedor de liquidez pode assumir menos risco de inadimplência enquanto desfruta dos juros do empréstimo avaliar.

Risco de protocolo: 1. Risco de crédito, o gerente do pool de empréstimos e os objetos de empréstimo são revisados pela organização centralizada, e a dívida depende principalmente de hipoteca de crédito em vez de hipoteca de ativos (os ativos hipotecários vêm do gerente do pool). isso acontece Inadimplências institucionais em larga escala podem levar à insolvência; 2. O limite é muito alto. Para garantir a segurança das dívidas, o limite de empréstimo é relativamente alto, o que não é adequado para a maioria dos usuários, portanto, a popularidade da comunidade não é alto.

4.2 TradFi

(1)Polytrade

A Polytrade é uma plataforma de financiamento comercial descentralizada projetada para fornecer empréstimos contínuos a empresas em vários setores. Atualmente, o projeto está em transição de V2 para V3. Desde janeiro de 2022, não houve inadimplência da dívida e a perda de LP é 0. Em V3, espera-se que a função NFT de ativos reais seja adicionada e pode haver um mercado secundário de negociação para NFT no futuro.

Status do contrato: O token de governança TRADE foi listado em Kucoin, Gate, MEXC, Bitfinex e outras exchanges. O disco principal está no MEXC. O defillama mostra que o TVL do projeto é de apenas $ 10.984, o que está longe de ser o valor de mercado totalmente desbloqueado do token do projeto de $ 17,27 milhões E há um risco de superestimação. Em 30 de março de 2023, o projeto levantou $ 3,8 milhões em financiamento inicial da Polygon Studios, Matrix, CoinSwitch, Alpha Wave Global e outras empresas.

Função do token: TRADE é o token de governança do projeto. Sua principal função é votar e tomar decisões sobre receitas e atualizações do protocolo. Uma divulgação mais detalhada das funções do token poderá ser divulgada após o lançamento da V3.

Vantagens do protocolo: 1. O custo de transação na cadeia Polygon é menor, e o EVM tem vantagens naturais, como gás e velocidade de transação; 2. A vantagem da trilha, financiada oficialmente pela Polygon, deve garantir a competitividade vantagem no Polygon EVM.

Risco de protocolo: 1. Risco de crédito. Embora a transação de empréstimo seja mantida na cadeia, o objeto do empréstimo, o negócio, a auditoria e outros processos são todos fora da cadeia. A parte do projeto afirma que a transação é garantida por instituições como como AIG e Mercury, mas não pode ser evitado Quebra de contrato por entidades off-line; 2. Risco técnico. O projeto está em fase de migração de V2 para V3. O código de protocolo atual não fornece um relatório de auditoria de terceiros, e não há pode haver bugs em tecnologia de código desconhecido.

(2) Desertor

A Defactor visa fornecer às empresas oportunidades de financiamento e liquidez, conectando o financiamento tradicional ao DeFi. Atualmente, o projeto ainda não foi lançado e está nos estágios iniciais. De acordo com seu roteiro, o segundo semestre de 2023 ainda está na fase de promoção de investimentos + recrutamento + desenvolvimento. De acordo com o site oficial do projeto, $FACTR é o token nativo do ecossistema defator, que visa diminuir o limite de uso de aplicativos e infraestrutura. É capaz de alinhar interesses e incentivar o crescimento do ecossistema.

4.3 Empréstimos

** (1) Pintassilgo **

Goldfinch é um protocolo de crédito descentralizado para fundos de dívida e fintechs com entidades off-chain, semelhante ao Maple Finance. Pintassilgo oferece linha de crédito USDC com garantia zero. O modelo de Pintassilgo é muito parecido com um banco em finanças tradicionais, mas com um grupo descentralizado de auditores, credores e analistas de crédito. Os mutuários podem converter o USDC em moeda fiduciária e implantá-lo para os mutuários finais no mercado local. Os mutuários devem ser aprovados pelos auditores descentralizados do protocolo antes de solicitar um empréstimo. Os auditores são entidades independentes que devem apostar no token de governança, GFI, para ter a oportunidade de verificar os mutuários em troca de recompensas.

Fonte de receita do protocolo: 10% de todos os pagamentos de juros do Pintassilgo são mantidos no tesouro do protocolo. Ao mesmo tempo, os usuários incorrerão em uma taxa de 0,5% para resgate do pool premium, que também será depositado na tesouraria do protocolo.

Status do contrato: Atualmente, o valor principal total pendente de todos os empréstimos no contrato Pintassilgo é de US$ 101,34 milhões, a taxa de perda total é de 0% e o principal total e os juros pagos são de US$ 25,1 milhões. Nos últimos 30 dias, o acordo gerou US$ 100.100 em receita. Não há dívidas incobráveis.

**Funcionalidade do token:**Goldfinch tem atualmente dois tokens nativos ERC20, GFI e FIDU.

• GFI é o principal token nativo do Pintassilgo, que pode ser usado para votos de governança, promessas de auditores, recompensas de votos de auditores, concessões da comunidade, apoiadores de apostas, recompensas de protocolo e pode ser depositado em tesouros de membros para obter recompensas de membros para garantir o desenvolvimento de o protocolo.
• FIDU representa o depósito do provedor de liquidez no pool premium. Quando os provedores de liquidez fornecem fundos para o pool avançado, eles recebem uma quantidade igual de FIDU. A FIDU pode ser convertida em USDC no Goldfinch dApp a uma taxa de câmbio baseada no NAV do Premium Pool, menos uma taxa de retirada de 0,5%. Com o tempo, a taxa FIDU aumenta com o aumento dos pagamentos de juros no pool de prêmios.

Vantagens do protocolo: O mecanismo adotado reduz o limite para empréstimos, o que pode ajudar os usuários com classificações de crédito mais baixas a obter empréstimos até certo ponto. Em comparação com as plataformas tradicionais, o Goldfinch tem maior facilidade de uso e o processo é basicamente tratado por contratos inteligentes.

**Acordo****Riscos: **A adoção do DeFi é globalizada, mas diferentes legislações em vários países podem acarretar custos maiores e problemas nos negócios da Pintassilgo. E, como não há garantia, o pool avançado Pintassilgo também tem risco de inadimplência.

（2）Centrífuga

Lançado em 2017, o Centrifuge é um dos primeiros projetos DeFi envolvidos no RWA e também é o provedor de tecnologia por trás dos principais protocolos, como MakerDAO e Aave. Semelhante aos protocolos de empréstimo acima, o Centrifuge também é um ecossistema de crédito on-chain, com o objetivo de fornecer aos proprietários de pequenas e médias empresas uma maneira de hipotecar seus ativos on-chain e obter liquidez.

A Centrifuge permite que qualquer pessoa inicie um fundo de crédito on-chain e crie pools de empréstimos garantidos. A Centrifuge criou o Tinlake, um pool de ativos aberto baseado em contratos inteligentes. Os mutuários podem tokenizar ativos físicos por meio do Tinlake. A garantia física será dividida em dois tokens, DROP e TIN, de acordo com risco e retorno, representando a taxa fixa do nível prioritário e a taxa flutuante do nível secundário, respectivamente. Os investidores podem optar por investir em DROP ou TIN de acordo com sua própria tolerância ao risco e expectativas de receita. Atualmente, não há taxas para o protocolo Centrifuge.

Status do projeto: Em 23 de maio, a Centrifuge anunciou o lançamento de um novo aplicativo Centrifuge para substituir Tinlake. O novo aplicativo Centrifuge melhorou a velocidade do KYC e a participação em investimentos, adicionou a automação do processo KYB (Know Your Business) e estabeleceu as bases para o suporte multicadeia subsequente. O Tinlake anterior será migrado automaticamente para o novo aplicativo. Segundo dados oficiais, a Centrifuge possui atualmente um TVL de US$ 201 milhões e um total de ativos de financiamento de US$ 397 milhões.

**Função de token: **O token nativo CFG da Centrifuge Chain é usado como um mecanismo de governança on-chain, e os detentores de CFG podem gerenciar o desenvolvimento do protocolo Centrifuge. Ao mesmo tempo, o CFG também é usado para pagar as taxas de transação da Centrifuge Chain.

Vantagens do projeto: 1. O limite de financiamento é baixo e, ao mesmo tempo, os investidores podem obter renda de ativos reais. Centrifuge basicamente simula o processo de crédito corporativo em finanças tradicionais; 2. Comprometida com compliance, Centrifuge se baseia na estrutura legal de securitização de ativos nos Estados Unidos.

Risco do projeto: Risco de inadimplência de empréstimos vencidos, de acordo com dados rwa.xyz, a Centrifuge tem 10.194.481 dólares americanos de empréstimos vencidos há mais de 90 dias.

（3）Clearpool

Clearpool é um protocolo de empréstimo DeFi que fornece às instituições empréstimos não garantidos. Clearpool tem dois produtos, Prime e Permissionless. O Clearpool Prime está disponível apenas para instituições autorizadas e nenhuma garantia é necessária para tomar empréstimos no Prime. Os mutuários criam pools de fundos com termos específicos no contrato inteligente principal. Após a criação do pool, os mutuários podem convidar qualquer outra instituição da lista de permissões para financiar o pool. Os ativos do empréstimo são automaticamente transferidos diretamente para o endereço da carteira do mutuário sem a necessidade de custódia da Clearpool. Clearpool Permissionless exige que o mutuário seja uma instituição na lista de permissões, mas não o credor.

Renda do Contrato: 5% de todos os pagamentos de juros cobrados pela Clearpool como uma taxa do contrato.

**Status do contrato:**A Clearpool gerou empréstimos acumulados de 398 milhões de dólares americanos, o saldo atual do empréstimo é de 16,58 milhões de dólares americanos e o TVL sem permissão é de 20,78 milhões de dólares americanos.

**Funcionalidade do token:**CPOOL é o token de utilidade e o token de governança da Clearpool. Os titulares de CPOOL podem votar na lista branca de novos mutuários.

Vantagens do contrato**: **A vantagem do Clearpool é que ele não exige nenhuma garantia e sua emissão de empréstimo precisa passar apenas pelo próprio contrato, o que melhora muito a eficiência.

**Risco de protocolo: **Não garantido, uma vez que o ambiente de mercado fica ruim, a lista de permissões atual e o mecanismo de pontuação de crédito da Clearpool dificilmente podem impedir que os mutuários entrem em inadimplência.

4.4 Renda Fixa Pública

（1）Swarm Markets

A Swarm Markets fornece uma infraestrutura DeFi compatível para emissão, liquidez e negociação de tokens RWA, e é supervisionada por reguladores alemães. A Swarm Markets combina uma camada de conformidade on-chain com autorização regulatória para tokenizar títulos e ações do Tesouro dos EUA. SwarmX, a entidade emissora, adquire títulos de capital negociados publicamente como ativos subjacentes de tokens on-chain, que são mantidos por custodiantes institucionais.

Receita de protocolo: A Swarm receberá 25% da taxa de troca do pool ou 0,1% dos ativos trocados (o que for maior).

**Status do contrato:**Swarm atualmente fornece ações TSLA (Tesla), AAPL (Apple) e TBONDS01 (iShares US Treasury Bond 0-1 Year ETF), TBONDS13 (iShares US Treasury Bond 1-3 Year futures ETF) bond ETF. Em 25 de abril, a Swarm anunciou oficialmente que lançará tokens de ações BLK (BlackRock), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVDA).

** Funcionalidade do token **: $ SMT é o token nativo do Swarm Markets, que pode desfrutar de descontos e recompensas comerciais. Quando os comerciantes optam por pagar com $ SMT, eles podem obter um desconto de 50% na taxa do contrato. Os detentores de $ SMT podem desfrutar de recompensas de fidelidade, e a proporção específica varia de acordo com os diferentes níveis. Semelhante ao conceito de moeda centralizada da plataforma de câmbio.

Vantagens e riscos do protocolo: A vantagem do Swarm é que ele oferece mais opções para usuários DeFi, combinando blockchain e ativos tradicionais e misturando TradFi e DeFi. Claro, o Swarm atualmente oferece menos ações e títulos, e sua profundidade não pode ser comparada com os mercados tradicionais.

（2）Adquirir.Fi

A Acquire.Fi é um mercado de fusões e aquisições de criptomoedas que oferece simultaneamente a todos ganhos do mundo real a partir de patrimônio fracionário em empresas de criptomoedas, negócios tradicionais e ativos do mundo real. No Acquire.Fi, o patrimônio será NFTizado e poderá ser comprado e vendido no mercado secundário. Vendedores no mercado, vendedores e compradores no pool de investimentos precisam passar pelo KYC (posteriormente, investimentos abaixo de $ 250 podem não exigir KYC).

**Ganhos de contrato:**Acquire.Fi usa comissões multiestruturadas. Para valores de negócios abaixo de $ 700.000, a comissão será fixada em 15% do preço de venda. A comissão será reduzida para 8% entre US$ 700.000 e US$ 5 milhões. Comissões acima de US$ 5 milhões serão reduzidas para 2,5%.

**Status do contrato: **Atualmente, o mercado Acquire.Fi fornece vendas de ações de muitas empresas, incluindo mercado NFT, metaverso, mídia, DAO e outras faixas. De acordo com estatísticas oficiais, mais de 2 mil vendas de negócios online foram concluídas.

**Função de token: **$ACQ é o token de utilidade da Acquire.Fi. Staking $ACQ pode desfrutar de pool de investimento exclusivo, fluxo de transação de M&A criptografado, recompensas de mineração de LP e outras vantagens exclusivas.

Vantagens do contrato: Use o Acquire.Fi para vender sua empresa on-line sem compras adicionais, sem a necessidade de entrar em contato com um host da Web e com mais visibilidade. Em comparação com outras plataformas, tem a vantagem de ser mais cómodo e rápido.

Risco de contrato: M&A ou compra de ações por meio da Acquire.Fi ainda apresenta riscos legais, especialmente quando o comprador e o vendedor não fazem parte da mesma pessoa jurídica.

4.5 Resumo dos produtos financeiros

O contrato de empréstimo é o exemplo mais bem-sucedido de um projeto RWA. O modelo de empréstimo sem garantia foi bem recebido pelas instituições no mercado altista, mas também é um catalisador para a chegada do mercado baixista, de modo que a parte mais difícil do contrato de crédito é o risco de inadimplência. Os projetos baseados em dívida e ações dos EUA são relativamente maduros e os usuários também podem obter retornos mais altos em um mercado em baixa. Os projetos da TradFi são poucos, e o negócio atual ainda está voltado para o financiamento de pequenas e médias empresas.

O espaço de desenvolvimento do negócio de crédito institucional é muito limitado. A receita do usuário vem principalmente de moedas estáveis + tokens de protocolo e, devido à hipoteca insuficiente, os mutuários precisam arcar com certos riscos de inadimplência. No estágio de alta do mercado, o retorno sem risco do DeFi também é muito alto, portanto, o negócio de crédito institucional pode não ser sustentável.

Acreditamos que a dívida nacional ou fundos monetários semelhantes aos lançados pela Ondo são possíveis direções no futuro. Em primeiro lugar, esses fundos já são escolhas populares para investidores em finanças tradicionais e o risco é relativamente baixo; em segundo lugar, eles oferecem opções diferentes para os usuários na corrente. Ao mesmo tempo, o limite é reduzido.

Embora o projeto RWA na área financeira esteja em um estágio inicial, já existem muitos casos de uso interessantes. Com o fortalecimento da composabilidade de vários protocolos, muitos gameplays e projetos de alto rendimento podem ser produzidos, que é uma faixa de subdivisão que vale a pena procurar para a frente.

4.6 Conceito Imobiliário

（1）RealT

A RealT é uma plataforma de tokenização imobiliária, estabelecida em 2019, atendendo principalmente projetos imobiliários em Detroit, Cleveland, Chicago, Toledo, Flórida e outros estados dos Estados Unidos. Os investidores podem comprar tokens RWA para realizar investimentos em imóveis. Até o momento, a plataforma processou mais de US$ 52 milhões em tokenização imobiliária para 970 residências.

Não há token ecológico nativo no acordo, e $DAI (XDAI/WXDAI) é usado para troca de valor dentro da ecologia, e realtoken é emitido para cada ativo imobiliário para obter o aluguel compartilhado como garantia.

Processo de empacotamento de tokens:

• **Off-chain: **Uma agência terceirizada de administração imobiliária confirma a propriedade do imóvel de acordo com o contrato imobiliário e divide os direitos e participações dos membros em unidades iguais; o aluguel dos inquilinos é convertido em dólares americanos por meio de serviços de gestão imobiliária. Suporte legal: o RealToken envia documentos para solicitar isenções de valores mobiliários de acordo com o Regulamento D e o Regulamento S da Lei de Valores Mobiliários dos EUA, e o RealToken não deve ser fornecido ou vendido nos Estados Unidos ou para americanos ou em benefício de americanos.
• **Na cadeia: **os investidores em realtoken precisam utilizar os serviços de depósito e empréstimo DAI em stablecoin do aplicativo RMM (criador de mercado RealT) em troca de realtokens como garantia de acordo com o preço da máquina oracle, que é enviada para o cadeia na forma de DAI todos os dias O endereço da carteira digital do RealToken referente ao contrato de aluguel é 1/30 do valor total do DAI para pagamento diário.

**Renda conveniada: ** Não foi encontrado modelo específico de renda. A receita possível vem da diferença de taxa de juros de depósito e empréstimo do pool de fundos DAI e da comissão de aluguel no off-chain e on-chain.

**Status do contrato: **O tamanho do mercado do contrato atual é de US$ 10,51 milhões, o fornecimento total de XDAI é de US$ 3,224 milhões, o fornecimento APY6,94%, o empréstimo total é de US$ 2,54 milhões e o empréstimo APY9,93%. Atualmente, existem mais de 40 propriedades disponíveis para investimento no mercado dentro do acordo.

Situação atual da renda do usuário: Existem 17 usuários com renda semanal de aluguel > 1k DAI, sendo que a renda máxima é de 6187,83DAI/semana.

**Vantagens do contrato: **O contrato manteve um tamanho de mercado de dezenas de milhões de dólares desde sua emissão em 2019 e tem receita de fluxo de caixa real contínua.

**Risco de contrato: **Afetado pelo preço de mercado do aluguel de imóveis e pela relação entre oferta e demanda, há uma diferença entre a receita de aluguel esperada e a receita de aluguel real.

（2）tangível

Tangible é um projeto de tokenização RWA que fornece aos usuários acesso à tokenização RWA lançando uma stablecoin de receita nativa, Real USD. Os objetos físicos da RWA incluem, entre outros, obras de arte, vinhos sofisticados, antiguidades, relógios e artigos de luxo.

Processo de empacotamento de tokens:

• Off-chain: Existem quatro categorias de produtos tokenizados na plataforma, incluindo ouro, vinho, relógios e imóveis.

1. Para a transação e armazenamento de barras de ouro, a Tangible utiliza os serviços da PX Precinox na Suíça.
2. Para o vinho, eles fazem parceria com o Bordeaux Index, com sede em Londres.
3. Para os relógios, eles fizeram parceria com a BQ Watches, com sede no Reino Unido.
4. Para imóveis, a Tangible cria um veículo de propósito específico (SPV) nativo. Estas são as pessoas jurídicas constituídas para cada propriedade. Os SPVs gerenciam propriedades encontrando inquilinos, cobrando aluguel ou gerenciando a manutenção. Todas as propriedades são alugadas e a renda do aluguel é paga aos detentores de TNFT em USDC.

• Suporte legal: Cada propriedade baseada no Reino Unido tem seu próprio SPV no Reino Unido. Isso ocorre porque os imóveis não podem ser tokenizados diretamente. No entanto, as pessoas jurídicas podem. Os detentores de TNFT imobiliários têm o título do SPV, o que lhes dá um título de propriedade do imóvel. No entanto, a propriedade legal de ambos permanece com a entidade legal da Tangible, BTS TNFT Ltd, registrada no Reino Unido. A Tangible também possui uma entidade com o mesmo nome registrada nas Ilhas Virgens Britânicas.
• On-chain: a Tangible lançou uma stablecoin Real USD (USDR) de rendimento nativo lastreada em imóveis, os usuários podem usar TNGBL ou DAI para cunhar USDR na proporção de 1:1. No Tangible, os usuários podem usar USDR para comprar bens físicos valiosos, incluindo, entre outros, obras de arte, vinhos finos, antiguidades, relógios e artigos de luxo. Quando um usuário compra RWA listado na Tangible, TNFT (“token não fungível tangível”) será cunhado para representar a coisa real. A Tangible depositará o item físico em um cofre físico e enviará TNFT para a carteira do comprador. TNFT pode ser transferido e negociado livremente.
• Formas de garantir o excesso de taxa de hipoteca e mecanismo de liquidação:

1. Se o CR do USDR cair abaixo de 100%, metade da renda do aluguel será mantida no cofre de garantia do USDR. Portanto, o rebalanceamento diário será reduzido em 50%. Em outras palavras, os detentores de USDR ganharão menos juros até que CR retorne a 100%.
2. Os cofres que apoiam o USDR sempre mantêm um portfólio diversificado de ativos líquidos para liquidação rápida (como DAI, liquidez de propriedade do protocolo e TNGBL).
3. Esgotados todos os DAI e demais reservas, a TNFT imobiliária será liquidada. Nesse caso, os usuários receberão pDAI em vez de DAI real. pDAI é um Token IOU que representa uma reclamação sobre DAI real e pode ser sacado assim que a liquidação for realizada.

Receita de protocolo: os proprietários de TNFT precisam pagar taxas de armazenamento. Por exemplo, a taxa de armazenamento de barras de ouro é de 1% ao ano. Ao resgatar, os custos de envio devem ser pagos pela pessoa que resgata o TNFT.

**Status do contrato: **Contrato TVL $ 33.665.846, preço total do colateral $ 35.367.224. De acordo com o white paper do USDR, a estrutura da hipoteca deveria ser teoricamente a seguinte: 50 - 80% de imóveis tangíveis; 20 - 30% de tokens; 20 - 30% de liquidez de propriedade do contrato; 5 - 10% de fundo de seguro; 0 - 10 % TNGBL. A estrutura de garantia real do USDR é a seguinte, que é bem diferente da estrutura hipotecária proposta:

**Função de token: **$TNGBL bloqueia a renda passiva USDC após a cunhagem de NFT; como um Token de recompensa para incentivar o uso do mercado e subsidiar a receita de USDR; pode ser usado para cunhar USDR.

Desempenho do mercado secundário de tokens:

• $ TNGBL é circulado apenas em uniswap e não tem sido suportado por bolsas centralizadas. A liquidez é fraca. O volume diário de negociação é principalmente de centenas a milhares de dólares. O maior volume de negociação em um único dia da história é de $ 32.000. O valor de mercado de o projeto é de $ 110 milhões.O endereço de detenção de moeda superior é 1.021.
• O stablecoin USDR tem negociado bem desde que foi emitido no final de março. Ele lançou vários DEXs, suportando ETH, BSC, polígono, op e arbitrum. O volume médio diário de negociação de 30 dias é de US$ 0,7 milhão, o preço é > US$ 1, e o preço atual é de US$ 1,053.

**Vantagens do acordo: ** Crie um mercado TNFT e obtenha um grande número de tokens circulantes para bloquear e também introduza outros bens físicos para comprar, incluindo arte, vinho de alta qualidade, antiguidades, relógios, artigos de luxo, etc. .

**Risco de acordo: **Risco de unanchor SDR. Risco de centralização, a equipe é tanto o emissor de TNFT quanto o custodiante dos ativos subjacentes.

（3）Grupo LABS

O LABS Group foi originalmente posicionado como uma plataforma de tokenização imobiliária, permitindo que os proprietários tokenizem suas casas para levantar fundos sem um intermediário, e os investidores também podem acessar outros agentes imobiliários com maior liquidez por meio do mercado secundário. Atualmente, o LABS Group lançou uma plataforma de férias Web3 Staynex, que fornece aos membros acesso a resorts globais todos os anos e pode ganhar recompensas por manter a associação. Tokenize “stay” por meio da tecnologia blockchain e incorpore-o ao NFT, para que hotéis e resorts possam criar, projetar e cunhar seus próprios planos de timeshare no NFT. O NFT representa o status da associação e o número de dias de estadia.

Devido ao investimento transfronteiriço envolvido, a troca do Grupo LABS foi aprovada pelo governo após a apresentação de um conjunto completo de planos de negócios com o governo. O Grupo LABS obteve uma licença de conformidade para investimento no varejo.

**Receita do contrato: **A plataforma principal, a bolsa secundária e a plataforma de empréstimo descentralizada do LABS Group podem obter vários benefícios comerciais, como taxas de consultoria, taxas de transação, taxas de listagem e taxas de manuseio.

**Status do contrato: **A indústria de resorts é rica em recursos, possui 60 hotéis e coopera com o Arsenal Football Club como sua plataforma oficial de associação de hotéis. Atualmente, o LABS Group é o projeto com o melhor desempenho em tokens de rastreamento RWA imobiliários. O $LABS é suportado por exchanges centralizadas, como kucoin, gate e bitmart. Ele já ultrapassou US$ 35 milhões e, em seguida, a popularidade comercial diminuiu. Em no ano passado, o volume de negociação em um único dia foi <$ 100.000, o valor de mercado foi de $ 1,47 milhão, o FDV foi de $ 6,66 milhões e o número de endereços de detenção de moeda na cadeia foi de 11.911.

A comunidade é muito popular, com 58.000 seguidores no Twitter, 19 mil seguidores no Telegram e 511 usuários online.

**Função de token: **Usado principalmente como um token de recompensa, outras funções incluem governança (votação), há um mecanismo de recompra e destruição, e 80% dele está planejado para ser destruído, incluindo 50% no primeiro estágio. além disso, 10% serão sacados de cada transação na plataforma % serão enviados para o pool de liquidez para bloqueio permanente. Também houve atividades de staking em fases anteriores, como staking de $LABS para previsões de jogos de futebol (a atividade foi encerrada.

Vantagens do contrato: O modelo de timeshare adotado, ou seja, uma pessoa tem o direito de usar uma determinada propriedade de férias em uma determinada época do ano, é muito popular na cultura nômade digital atual. Além disso, a equipe possui seus próprios recursos da indústria de resorts, possui 60 hotéis e coopera com o Arsenal Football Club como sua plataforma oficial de associação de hotéis.

**Risco de protocolo: **A captura do valor do token é ruim, usada principalmente como recompensa, e o empoderamento é principalmente no NFT. E o timeshare tem suas desvantagens: altas taxas anuais de administração, vendas difíceis, jogadores sem escrúpulos e golpes.

Resumo

Atualmente, a escala geral de mercado de projetos imobiliários em RWA é muito pequena, com liquidez insuficiente e pouca transparência do mecanismo. Grandes entidades centralizadas são obrigadas a intervir para endosso e supervisão. Os tokens de utilidade emitidos por acordos relevantes geralmente são mal aceitos no mercado de criptografia. A principal razão é que os ativos físicos precisam ser estritamente regulamentados, e a parte do projeto também precisa realizar operações complicadas sobre a propriedade dos ativos.

A tokenização de imóveis pode resolver: 1. As transações cross-regionais e instantâneas do blockchain podem resolver o problema de baixa liquidez dos imóveis existentes; 2. O limite é baixo e os investidores de varejo também podem investir em imóveis globalmente para obter benefícios. No entanto, o problema mais difícil de resolver na tokenização imobiliária é a certificação e avaliação imobiliária.A certificação determina a autenticidade das informações imobiliárias e a avaliação determina o preço de empréstimos e liquidações. O projeto Tangible fez tentativas ousadas nesses aspectos: usando a máquina oracular Chainlink para precificar tokens RWA, as informações da máquina oracle vêm principalmente do preço fornecido pelo hometrack.com; em termos de autenticidade do imóvel, a Tangible usa o modo de cooperação do auditor terceirizado para verificar independentemente a propriedade da Propriedade. Nesses projetos, podemos observar que, antes de o imóvel ser colocado na cadeia, ainda é necessária a participação de terceiros, incluindo avaliação, finanças, jurídico e outras instituições relacionadas. Tudo isso requer conformidade de processo e perfeição legal.

4.7 Conceito de crédito de carbono

O crédito de carbono refere-se à quantidade de dióxido de carbono que uma empresa pode reduzir ou neutralizar por meio do Verified Carbon Standard da organização (Verified Carbon Standard), que é semelhante à “redução voluntária de emissões (CCER)” no sistema de comércio de carbono do meu país.

(1) Tucano

O Protocolo Tucano é um protocolo implantado no Polygon, cujo objetivo é converter créditos de carbono em tokens, de modo a promover transações de créditos de carbono usando meios financeiros descentralizados e, finalmente, promover a neutralidade de carbono. Os créditos de carbono comercializados pelo Protocolo Tucano são provenientes das compensações de carbono registradas na Verra. A Verra é uma organização sem fins lucrativos que registra créditos de carbono.

Processo de empacotamento de tokens:

A pilha de carbono do Toucan consiste em três módulos: Carbon Bridge, Carbon Pools e Toucan Registry.

• Ponte de Carbono

Qualquer pessoa pode trazer seus créditos de carbono on-chain por meio do Carbon Bridge. O Tucano suporta apenas créditos de carbono retirados do registro Verra, e a Carbon Bridge é uma ponte irreversível de mão única.

1. No estágio inicial da ponte, um ERC721 NFT BatchNFT será cunhado para representar um lote de créditos de carbono;
2. Retirar permanentemente os créditos de carbono tokenizados do registro Verra e obter um número de série exclusivo;
3. Escreva o número de série recebido de Verra e os links do BatchNFT para a entrada de saída no registro original;
4. O BatchNFT é enviado automaticamente para revisão após a atualização do número de série;
5. Depois de aprovado pelo Toucan Verifier, ele se tornará um lote de créditos de carbono totalmente tokenizados e os usuários poderão fragmentá-los em tokens ERC20 TCO2 a qualquer momento.

O BatchNFT pode ser usado para cunhar uma quantidade igual de token ERC20 totalmente fungível TCO2, 1 token TCO2 representa 1 crédito de carbono e seu valor é 1 tCO2e.

O contrato de token TCO2 ainda carrega todos os atributos e metadados de um NFT, tornando-o específico para um determinado projeto e ano, uma vez que os créditos de carbono do mercado voluntário são negociados a preços muito diferentes. TCO2 é um termo genérico para créditos de carbono tokenizados fungíveis. Ao bifurcar o BatchNFT, o token ERC20 será prefixado com TCO2- seguido de um nome informativo incluindo o registro de origem, projeto, ano, etc. Por exemplo: TCO2-GS-0001-2019.

• Piscinas de Carbono O agrupamento de vários tokens de TCO2 tokenizados específicos do projeto em mais tokens de índice de carbono líquido permite a descoberta de preços de diferentes tipos de ativos de carbono. Cada pool tem uma configuração única com lógica específica que determina quais tokens o TCO2 pode depositar nele.

A equipe Toucan cooperou com a KlimaDAO para implantar o primeiro pool de carbono, ou seja, a tonelada de carbono base (BCT). ser 2008 ou posterior.

Os tokens TCO2 que passam na triagem lógica podem ser prometidos no Carbon Pool, e os depositantes recebem tokens do Carbon Pool (como BCT). Os usuários podem resgatar a qualquer momento. O resgate queimará tokens do Carbon Pool e enviará os tokens básicos para o usuário. Ao resgatar, você pode escolher o resgate automático (o TCO2 mais baixo no ranking da bolsa) e o resgate seletivo (pagar uma taxa para resgatar especificar TCO2).

Atualmente, existem 2 reservatórios de carbono do Tucano, BCT (Base Carbon Tonne) e NCT (Nature Carbon Tonne)

Fonte de receita do contrato:

• Taxa de token do Exchange Carbon Pool Se você optar por trocar os tokens Carbon Pool seletivamente, o Toucan Protocol cobrará uma taxa, parte da qual será usada para queimar créditos de carbono de baixo valor, e a outra parte será dada ao Toucan para o estabelecimento do acordo. A taxa de troca do pool BCT é de 25% e a taxa de troca do pool NCT é de 10%.
• Taxas intermediárias do pool de carbono Esta taxa está atualmente definida como 0.

**Status do contrato: **Toucan foi lançado desde outubro de 2021 e atualmente suporta Polygon e Celo. Os créditos de carbono na cadeia Carbon Bridge são 21.889.951 toneladas, os créditos de carbono compensados são 298.173tCO2e e o suprimento de carbono é 19.908.799 (BCT e NCT pools Valor médio de penhor), liquidez total $ 2.946.585 (liquidez total de BCT e NCT de cada bolsa).

Função do token:

• NCT é a abreviação de Nature Carbon Tonne, e é um token de referência padronizado vinculado a todos os créditos de carbono depositados em Nature Carbon Tonne;
• BCT é a abreviação de Base Carbon Tonne, que é um token de referência padronizado vinculado a todos os créditos de carbono depositados em Base Carbon Tonne;

A aposta de tokens TCO2 que passam na triagem lógica no pool de carbono obterá os tokens correspondentes; caso contrário, os dois tokens podem ser usados para trocar créditos de carbono tokenizados.

Vantagens do protocolo**: **Até certo ponto, realizar a tokenização dos créditos de carbono e melhorar a liquidez dos créditos de carbono;

Risco de protocolo**: **Toucan Carbon Bridge é uma ponte irreversível de mão única e o crédito off-chain real não pode ser resgatado após o início do processo de tokenização; o Verra Registry atualmente não oferece suporte à tokenização de crédito de carbono e é proibido retirar crédito com base em A prática de criar ferramentas ou tokens que o tucano optou por retirar do registro original para evitar dupla contagem não é uma solução ideal.

（2）Flowcarbon

A Flowcarbon, uma startup de blockchain fundada pelo cofundador da WeWork, Adam Neumann, espera integrar verticalmente todo o ciclo de vida do crédito de carbono, fornecendo estratégias e soluções desde a iniciação e financiamento de projetos de carbono até vendas de crédito e gestão corporativa de portfólio de carbono. Em maio, concluiu um financiamento de US$ 70 milhões, liderado pela a16z, e participado pela General Catalyst e Samsung Next. Atualmente, o mercado spot de créditos de carbono ainda não está online. Goddess Nature Token (GNT) será o primeiro token empacotado.

Processo de empacotamento de tokens:

• Cunhagem de créditos de carbono tokenizados Todas as solicitações para tokenizar créditos de carbono são enviadas por meio do formulário no site da Flowcarbon. Depois de enviar uma solicitação de tokenização, a Flowcarbon verifica as informações com a autoridade de registro designada. Depois que a propriedade da conta, o tipo de projeto e o valor do crédito são confirmados, os créditos de carbono são transferidos para um veículo de propósito específico (SPV) separado por falência. Uma vez que as informações do lote são verificadas e os créditos são depositados no SPV, um novo contrato de instância é criado,

• Saída (Aposentadoria) Um detentor de token inicia uma retirada de token para a Flowcarbon, especificando o valor que deseja retirar. Isso reduzirá o saldo do detentor do token e aumentará o valor da retirada. Os tokens existentes são acumulados de forma transparente no contrato até que excedam um tamanho de lote pendente. Uma vez atingido o limite, a SPV segregada pela falência sai dos créditos de carbono no registro subjacente.

• resgatar A redenção é o processo pelo qual os detentores de token trocam seus tokens GCO2 por créditos reais fora da cadeia. Os detentores de tokens iniciam o processo de resgate enviando uma solicitação à Flowcarbon. Uma vez que uma solicitação é aprovada, a Flowcarbon confirma que o solicitante possui uma conta no registro apropriado. Os tokens GCO2 são então queimados pelo contrato inteligente GCO2 e os créditos físicos de carbono são então transferidos do SPV segregado pela falência para a conta da entidade solicitante.

Há uma taxa padrão de 2% no resgate. Se um detentor de GCO2 solicitar o resgate de 100 GCO2, receberá 98 créditos de carbono fora da cadeia.

• fluidez

Os tokens GCO2 podem ser depositados em um pacote em troca de tokens de pacote usando o dApp da Flowcarbon. Os tokens de pacote são emitidos individualmente; se um detentor de token GCO2 depositar 50 GCO2 em um pacote, ele receberá 50 tokens de pacote em troca. Os tokens agrupados destinam-se a fornecer liquidez para que os usuários possam comprar tokens agrupados diretamente. Os tokens agrupados também podem ser retirados e resgatáveis.

Receita do contrato:

As funções de desagregação, troca, saída e resgate têm taxas dinâmicas associadas, com ações de crédito de carbono mais recentes sendo mais caras do que ações de crédito de carbono mais longas. Isso é para incentivar a retirada de créditos de carbono antigos. As taxas dinâmicas são implementadas através de contratos de “rake back”. Quando uma das funções é ativada, o contrato executa essa função em nome da conta do usuário e o contrato de reembolso decide quanto dessa taxa máxima deve ser devolvido ao solicitante. Por exemplo, a taxa máxima é de 15%, se Sarah solicitar que 100 tokens agrupados sejam desvinculados do GCO2 para 2020. O contrato de token vinculado cobrará automaticamente 15GCO2 na conta de taxas e 85GCO2 serão enviados para o contrato de desconto. O contrato de desconto conterá a lógica sobre qual é realmente a taxa; 2020 é um ano relativamente novo e a taxa real é de 10%. Portanto, neste caso, o contrato de desconto retiraria 5GCO2 da taxa e enviaria 90GCO2 de volta para Sarah.

**Vantagens do protocolo:**O Flowcarbon fornece uma “ponte bidirecional” que permite que os tokens GCO2 sejam trocados por créditos básicos de carbono fora da cadeia.

**Risco de protocolo:**Transfira créditos de carbono para SPV e crie tokens para realizar transações on-chain, deixando de realizar verdadeiramente a tokenização de créditos de carbono.

（3）PERL.eco

PERL.eco é o mais recente projeto de Perlin focado em trazer ativos bioecológicos do mundo real para o blockchain, com um dos primeiros ativos disponíveis sendo créditos de carbono tokenizados. No momento, o produto não foi lançado oficialmente.

Processo de empacotamento de tokens:

A PERL.eco fez parceria com o AirCarbon Group, operador da bolsa de carbono totalmente regulamentada ACX, para estabelecer a PERL.eco Carbon Exchange (PCX), com PFC obtido diretamente de projetos de carbono do lado da oferta e parceiros da PERL.eco (PERL. eco Future Carbon, créditos de carbono tokenizados de projetos de carbono de alta qualidade auditados pela PERL.eco, que ainda não foram emitidos) e outros ativos de carbono de alta qualidade e transações de varejo no PCX.

**Status do contrato: **Token $PERL foi listado na Binance, mas a atenção da mídia social é baixa, o progresso do projeto é lento e o white paper não é atualizado há mais de um ano. Está planejado realizar o lançamento piloto do PFC no terceiro trimestre de 2023 e o lançamento inicial do protótipo do PERL.eco Carbon Exchange (PCX); a versão PCX Alpha será lançada em 2023Q4 e a versão PCX Beta será lançada em 2024 .

Função do token:

$PERL é o token de governança de PERL.eco. O PERL desempenha um papel fundamental na definição do sistema de incentivos, construindo uma ampla base de partes interessadas e facilitando o fluxo de valor econômico na rede. Os titulares de PERL podem votar neste modelo de taxa e distribuição, entre outras decisões importantes. Ao participar da governança, os usuários podem ser recompensados com airdrops de créditos de carbono para compensar suas emissões.

**Vantagens do protocolo: **Cooperar com bolsas de carbono regulamentadas para reduzir riscos;

**Risco de acordo: **PERL.eco atua apenas como um revendedor, o que aumenta a exposição do alvo, mas não melhora realmente sua liquidez.

Resumo

O mercado de crédito de carbono sob a cadeia tem problemas como falta de descoberta de preços, baixa liquidez e baixa transparência do mercado. O projeto de crédito de carbono Web3 está comprometido em estabelecer um pool de negociação por meio da tokenização de créditos de carbono para fornecer melhor liquidez para transações de crédito de carbono.

No entanto, o projeto de crédito de carbono Web3 enfrenta problemas como forte isolamento e baixa credibilidade e, como os créditos de carbono são afetados pelo registro de origem, projetos, anos etc., os preços não são consistentes e é difícil obter uma verdadeira homogeneidade tokenização. Por exemplo, o Toucan, que já possui determinados dados de transação, atualmente suporta apenas dois tipos de tokens de índice de carbono de crédito de carbono, que só podem ser prometidos por meio de triagem lógica. Atualmente, a Flowcarbon planeja oferecer apenas um tipo de token agrupado, que precisa atender a três requisitos. Além disso, o processo de comercialização de créditos de carbono é relativamente complicado e é impossível contornar algumas agências centralizadas de verificação gerenciadas por entidades não governamentais independentes, como Verra e Gold Standard. A Verra deixou claro que atualmente não apóia créditos de carbono tokenização. A tecnologia Blockchain pode mudar os problemas existentes no mercado tradicional de comércio de créditos de carbono de várias maneiras, mas ainda há um longo caminho a percorrer para melhorar a credibilidade e aumentar a unidade e a liquidez do mercado.

4.8 Cadeia pública vertical

É precisamente por causa da diversificação dos atributos de ativos no mundo real que a realização da tokenização de ativos requer uma cadeia pública dedicada para atender às necessidades dos usuários institucionais. Incluindo: 1. Maior segurança e privacidade; 2. Operação mais conveniente, como fornecimento de SDK e outras ferramentas; 3. Diversificação e operabilidade de padrões de token; sistema de processo padrão.

Em termos de padrões de token, na perspectiva do padrão ERC-20 da Ethereum, o emissor não pode implementar recuperação de token, gerenciamento de compartilhamento, gerenciamento de identidade, processamento em lote, autorização off-chain, etc., o que traz desafios para o gerenciamento de ativos. Maior dificuldade. Portanto, a cadeia pública existente não pode realizar a complexa operação de gestão de ativos no mercado financeiro existente. Uma nova cadeia pública é necessária para construir um novo padrão de token.

（1）Polimalha

Polymesh é um blockchain Layer1 de nível institucional feito sob medida para ativos regulamentados, como tokens de segurança, com uma capitalização de mercado de US$ 90 milhões. A Binance anunciou recentemente ser um de seus nós. Polymesh é uma blockchain de permissão pública que usa o modelo de consenso Nominated Proof-of-Stake (NPoS) desenvolvido pela Polkadot para esclarecer as funções, regras e incentivos da rede. Inspirado no ERC-1400, o padrão token na cadeia oferece mais funcionalidade e segurança para facilitar a emissão e o gerenciamento de ativos na cadeia.

A equipe principal da Polymesh tem experiência em finanças, tecnologia e direito. A maioria tem experiência na criação da primeira plataforma de token de segurança e na liderança do ERC-1400 na Polymath. Os membros da equipe são públicos, veja as informações da equipe:

Vantagens/características do projeto

• Projetado para supervisão: devido a restrições regulatórias, cadeias públicas não licenciadas, como Ethereum, podem ser difíceis de atender à transação de ativos RWA, então a cadeia de aplicação vertical especialmente estabelecida para RWA surgiu.
• Garantia de transparência: Todos os emissores, investidores, partes interessadas e operadores de nós precisam concluir o processo de verificação de identidade, ou seja, os clientes precisam realizar a devida diligência. Os operadores de nós, em particular, devem ser entidades financeiras licenciadas. Isso aumenta a segurança da rede. As interações na cadeia podem ser rastreadas até entidades conhecidas do mundo real. Todas as transações são autorizadas por entidades licenciadas.
• Evite hard forks: as cadeias bifurcadas causarão grandes problemas legais e fiscais para tokens de ativos físicos. O modelo de governança líder do setor da POLYX evita hard forks.
• Confidencialidade: A Polymesh desenvolveu um protocolo seguro de gerenciamento de ativos que permite a emissão e transferência de ativos confidenciais. Cumpra os requisitos de confidencialidade dos participantes do mercado do mundo real para posições e transações.
• Liquidação instantânea: herdando o gadget de finalidade GRANDPA da Polkadot, combinado com os requisitos de verificação de identidade acima, verificação de conformidade e sem hard fork, as transações Polymesh podem ser liquidadas instantaneamente.

Função do token:

$POLYX, token nativo. Sob a orientação do regulador financeiro suíço FINMA (Autoridade de Supervisão do Mercado Financeiro Suíço), a moeda é classificada como um token de utilidade de acordo com as leis do país. O POLYX é usado para governança, protegendo a cadeia por meio de apostas e criando e gerenciando tokens de segurança.

A taxa de inflação do token é de 10,12%, o que é relativamente normal.

Gráfico de Circulação de Token POLYX

ecossistema:

Os participantes existentes no ecossistema Polymesh incluem plataformas de negociação de criptomoedas, jogadores veteranos no espaço de tokenização (Polymath) e empresas com portfólios consideráveis de tokens de segurança (RedSwan). A Associação Polymesh visa promover o desenvolvimento através de dois programas:

• O Programa de Financiamento está disponível para indivíduos e empresas que criam funcionalidades de código aberto em Polymesh.
• Fundo de Desenvolvimento do Ecossistema está disponível para empresas com tecnologia de código fechado Polymesh integrada.

A atual ecologia principal inclui:

• Tokenise – o primeiro CSD, corretora e exchange de ativos digitais – optou por construir sua infraestrutura em Polymesh e começou a criar ativos digitais
• **DigiShares - ** uma plataforma de tokenização de marca branca - torna-se o primeiro beneficiário do Fundo de Desenvolvimento de Ecossistemas Polymesh a integrar o Polymesh
• Estavelmente – um provedor de infraestrutura de stablecoin em conformidade regulatória e criador do token USDS – está trabalhando para lançar o primeiro stablecoin no Polymesh
• **ABC Tokens - ** um provedor imobiliário tokenizado - usa Polymesh para oferecer aos investidores imóveis comerciais descentralizados

Uma visão geral do ecossistema Polymesh em outubro de 2022

Mecanismo de tokenização de ativos:

• Configurar token de segurança Implante tokens de segurança no blockchain para representar ativos físicos ou digitais. No Polymesh, os tokens são criados na camada de protocolo, eliminando a necessidade de adicionar contratos inteligentes para cada token de segurança no topo da cadeia. Os tokens podem ser facilmente configurados usando linguagens de programação básicas e o Polymesh SDK ou usando a plataforma de tokenização para emissores que desejam uma abordagem totalmente sem código.
• Definir regras de conformidade Defina regras de propriedade e transferência de forma flexível usando o mecanismo de conformidade do Polymesh. Certifique-se de que as restrições de transferência possam ser aplicadas e que seus tokens cumpram os requisitos regulamentares, como os requisitos KYC/AML, bem como os regulamentos de valores mobiliários.
• Distribuição de tokens Crie seus tokens com um clique e envie-os para acionistas, afiliados ou contas de reserva existentes, ao mesmo tempo em que impõe requisitos de conformidade mais amplos. Defina preços com base no que faz sentido para seus tokens e (se necessário) nomeie um custodiante qualificado para gerenciar a coleção de maneira segura.
• Gerenciar ações corporativas

Executar ações societárias on-chain para resolução de participações, reestruturações, alocação de capital e votação. Os emissores só precisam inserir alguns detalhes. A partir daí, o mecanismo pode determinar direitos, agendar datas de registro, alocar capital (se necessário) e atualizar registros.

Status do projeto:

Atualmente, já existem 3,8 mil contas e 357 milhões de tokens $POLYX comprometidos, representando 47,7% da circulação total. 43 operadores de nó. O volume diário de transações na cadeia varia de 2K a 11M $POLYX. Em 20 de abril, o número de transferências na cadeia atingiu 138 milhões quando a Binance anunciou que se tornaria sua operadora de nós.

O número de transações na cadeia Polymesh

No futuro, a Polymesh apresentará funções de contrato inteligente e aplicativos defi, suporte a NFT, etc.

Avaliação do projeto:

Tecnicamente falando, o Polymesh utiliza a estrutura de desenvolvimento do polkadot, mas não é um parachain. Herdou a segurança e a superioridade técnica do Substract. Do ponto de vista do desenvolvimento ecológico, a Polymesh fornece as ferramentas de emissão e gerenciamento de tokenização RWA na cadeia que podem ser configuradas independentemente para atender às necessidades de várias tokenizações de ativos. Fornece uma solução de nível institucional para tokenização RWA, mas existem dois pontos de risco: (1) A verificação de identidade garante um certo grau de transparência e segurança, mas em caso de problemas, é necessário um plano de seguro de suporte; (2) Atrair a entrada de desenvolvedores institucionais é a chave, e mais cooperação é necessária.

（2）Cadeia de MANTRA

O MANTRA (anteriormente MANTRA DAO) foi estabelecido em 2020 e faz parte do ecossistema MANTRA Omniverse. Outros incluem MANTRA Nodes e MANTRA Finance. O valor de mercado da circulação do projeto é de cerca de 19 milhões de dólares americanos. A MANTRA Chain é uma blockchain L1 construída no SDK do Cosmos, com o objetivo de se tornar uma rede colaborativa entre empresas, atraindo empresas e desenvolvedores para criar qualquer aplicativo, desde NFT, jogos, Metaverse até DEX compatível. A MANTRA Chain pode interoperar com outros ecossistemas do Cosmos através da cadeia cruzada IBC e também é compatível com a cadeia EVM.

O projeto MANTRA abrange o conceito de RWA e Hong Kong, e levantou uma vez no total. Os principais investidores incluem LD Capital, Waterdrop Capital, GenBlock Capital, etc.

Vantagens/características do projeto:

• Sistema de identidade forte: a MANTRA Chain possui um poderoso módulo de identidade descentralizada (DID) para atender a todos os requisitos de KYC e AML. Este módulo ajuda a desenvolver produtos que podem aproveitar recursos e ecossistemas aprimorados.
• Cadeia ecossistêmica completa: Com o MANTRA Finance como linha principal, foram desenvolvidos nós, organização DAO e infraestrutura de cadeia pública.

Função do token:

$OM é o token nativo do OMniverse e suas funções incluem governança, staking de rede, depósito de token DAO e recompensas de retirada/airdrop. O token nativo $AUM da MANTRA Chain será lançado em breve.

Ecossistema e status:

O primeiro dApp na MANTRA Chain é o MANTRA Finance, que visa se tornar uma plataforma DeFi regulamentada globalmente, trazendo a velocidade e a transparência do DeFi para o opaco mundo TradFi, permitindo que os usuários emitam e negociem tokens RWA.

Atualmente, alguns produtos DeFi baseados em rendimento baseados em criptomoedas foram lançados, seguidos pelo lançamento de um livro de pedidos de limite central (CLOB) DEX, que fornecerá funções de swap e produtos financeiros tradicionais, como dívida, ações e outros ativos do mundo real ( RWA ). Após o lançamento bem-sucedido desses produtos, a MANTRA Finance pretende expandir sua oferta de câmbio descentralizado (DEX) oferecendo produtos derivativos.

Avaliação do projeto:

O projeto MANTRA começou em 2020 e foi desenvolvido com base no Polkadot, mas não foi bem desenvolvido. A rota do projeto também sofreu muitas mudanças importantes e o progresso do produto é lento.No momento, não há lançamento de produtos RWA relacionados ou soluções correspondentes para empresas e instituições.

（3）Rede Realio

A Realio Network, anteriormente uma plataforma de emissão de ativos digitais e P2P de ponta a ponta com foco em investimentos de private equity imobiliário, está sediada em Nova York e estabelecida em 2018. Atualmente, a Realio estabeleceu sua própria rede blockchain L1, desenvolvida com base no SDK do Cosmos, e a rede principal foi lançada em abril. A plataforma Realio usa a tecnologia blockchain para fornecer uma série de serviços, incluindo tokenização, emissão de ativos digitais e transações no mercado secundário. Ela fornece aplicativos, incluindo realioVerse e a futura carteira Freehold. No futuro, não envolverá apenas imóveis, mas também títulos.

A plataforma da Realio também inclui ofertas como conformidade com KYC/AML, credenciamento de investidores e ferramentas de gerenciamento de investidores, que também servem a emissores terceirizados para digitalizar seus ativos e levantar fundos dentro da rede. Todas as ações precisam atender aos requisitos de conformidade da SEC.

As informações dos membros da equipe são divulgadas e existem muitos consultores na área financeira e imobiliária.

Vantagens/características do projeto:

• Segurança Garantida: Um dos recursos exclusivos do Realio é o sistema de gerenciamento de chaves distribuídas. Validadores e delegadores de estacas que ajudam a garantir a segurança. Vincular $RIO ou $RST receberá sua parte nas recompensas do bloco com base no valor da contribuição.
• Conformidade: todas as ofertas de token precisam atender aos requisitos de conformidade da SEC.

Construção Ecológica:

Atualmente, a rede principal da Realio Network acaba de ser lançada, mas os tokens nativos da Realio $RIO e $RST já foram lançados, e a parte do projeto também lançou a Realio Platform Wallet e a plataforma de investimento Realio.fund.

• Carteira Plataforma Realio A Realio Wallet é uma carteira multi-chain sem custódia que atualmente suporta Bitcoin, Ethereum, Algorand, Stellar, Raven e Fusion, incluindo quaisquer ativos nessas multi-chains, e suporta mais blockchains em desenvolvimento. A carteira é uma carteira sem custódia, o que simplifica o armazenamento de chaves privadas e a assinatura de transações, e a função de acesso a DeFi e outras ecologias será lançada em breve. *Realio.fund

Uma plataforma de investimento P2P que fornece ferramentas de emissão de token multi-chain em tempo real, funções de processo de conformidade totalmente automáticas e investimentos que podem usar dinheiro ou criptomoedas suportadas pela Realio.

Função do token:

A rede blockchain adota o modelo original de prova de equidade de token duplo, $RIO e $RST, com funções como promessa de rede, governança e gerenciamento de chaves.

$RST é emitido pela Realio em cooperação com a Algorand em 2020. É um token de patrimônio cujos detentores são plataformas de tecnologia e mantenedores de rede. O $RST é vendido como um Algorand Standard Asset (ASA) e é interoperável com outros blockchains de suporte e recursos de plataforma, como o RealioX. Os tokens RST serão vendidos de forma privada em todo o mundo com base nas isenções do Regulamento D 506 © e do Regulamento S. Atualmente, não há negociação no mercado público secundário. O $RST é um título digital híbrido que desfruta da distribuição de receita da plataforma e também pode ser hipotecado para ganhar recompensas de verificador na Realio Network. A oferta máxima é de 50 milhões, vendidos por meio de produtos de pré-venda e oferta de tokens de segurança na plataforma realio.fund.

$RIO é o gás nativo e token de utilidade da Realio Network. É emitido em várias cadeias. Atualmente é emitido nas redes Ethereum, Algorand e Stellar. Não há pré-mineração e a emissão adicional é por meio de recompensas de blocos validadores e liquidez mineração. A oferta máxima é de 75 milhões e o valor de mercado circulante é de cerca de US$ 1 milhão. OKX e MEXC foram lançados, e o volume diário de negociação aumentou de março a maio, cerca de 1 milhão a 4 milhões de dólares americanos.

Status do projeto:

Atualmente, a plataforma ainda está focada no comércio de criptomoedas. Ao mesmo tempo, também foi lançado um fundo de mineração de liquidez $LMX para a ecologia BTC. Os detentores de tokens também podem participar de outra ecologia DeFi, semelhante ao stETH. O número de fãs Twi é 29,7K.

A rede principal Alpha foi lançada e a função de garantia de rede está atualmente limitada. De acordo com o roteiro do projeto Realio, o projeto imobiliário digital realioVerse será lançado no terceiro trimestre de 2023, e o banco de terrenos será construído nele. Os jogadores podem comprar e vender terrenos, construir casas e ganhar dinheiro.

Mudanças na Circulação do Token $RIO e Número de Titulares

Avaliação do projeto:

O projeto ainda está em seus estágios iniciais, mas toda a equipe foi estabelecida em 2018, mas além da emissão de tokens, não realizou nenhum projeto de tokenização relacionado a RWA ou imobiliário. O desenvolvimento futuro ainda é desconhecido. A construção ou ecologia Blockchain não possui novas tecnologias ou pontos de marketing, e é difícil ver quaisquer vantagens agora.

Resumo

Embora o ecossistema Ethereum seja enorme, a maioria dos projetos RWA existentes também são construídos com base no Ethereum. No entanto, o Ethereum não é totalmente adequado para o desenvolvimento da faixa RWA, incluindo a anticensura de nós e o desempenho insuficiente da cadeia pública. Em particular, vários ativos do mundo real precisam ser implementados em padrões de token e contratos inteligentes, o que requer um novo suporte de infraestrutura para atender às características de programabilidade, verificabilidade e conformidade com o sistema regulatório existente. Atualmente, a cadeia pública vertical da RWA leva em consideração os requisitos acima. No entanto, o desenvolvimento de toda a trilha está lento, com poucos usuários e desenvolvedores participando.A camada inferior da cadeia pública ainda é desenvolvida com base nas tecnologias existentes da cadeia pública, como Polkadot e Cosmos. A competição de cadeia pública existente parece ter sido finalizada e atrair usuários ainda requer o suporte de aplicativos de nível superior.

1. **O fim da cadeia pública é a cadeia de alianças? ** O conceito de cadeia de alianças não é desconhecido e seu tempo de desenvolvimento é comparável ao da cadeia pública. No entanto, devido ao seu acesso estrito e sistema de revisão, não tem efeito de riqueza sobre os usuários e parece ser excluído do mundo da criptografia . Uma cadeia de consórcio refere-se a um blockchain em que várias organizações ou instituições participam conjuntamente da gestão. Cada organização ou instituição controla um ou mais nós para registrar dados de transações juntos, e apenas essas organizações ou instituições podem ler e escrever dados na cadeia de consórcio. e enviar transações. Projetos de cadeia de alianças bem conhecidos incluem Hyperledger e Blockchain Service Network (BSN).

A cadeia de alianças tem as seguintes características: (1) “Descentralização parcial”, cada nó geralmente tem uma organização de entidade correspondente, e só pode entrar ou sair do sistema com a aprovação da aliança. O número de nós é limitado e os dados não serão divulgados por padrão, mas a verificação de transações ou liberação de contratos inteligentes requer permissão da aliança; (2) Controlabilidade forte, uma vez que as informações do bloco da cadeia pública são formadas, não serão ser adulterado, mas na cadeia de alianças, desde que todos A maioria das instituições chegue a um consenso e os dados do bloco possam ser alterados; (3) A velocidade da transação é rápida, não há muitos nós e é fácil de alcançar um consenso.

Essas características da cadeia de alianças, sem dúvida, apontam para a cadeia pública vertical da trilha RWA, mas se a cadeia de alianças é o fim da trilha RWA, não pensamos assim: 1. O desenvolvimento da indústria de criptografia é inseparável da descentralização e abertura, A cadeia de alianças não traz efeitos de riqueza, pode ser usada apenas como meio técnico e é difícil atrair investidores e instituições para entrar no mercado; 2. O desenvolvimento da trilha RWA, especialmente em termos de compliance e whitelist, tem algumas características da cadeia de alianças, mas o poder da cadeia de alianças é muito concentrado para alcançar democratização e abertura, e a concentração também representa um certo grau de opacidade; 3. As vantagens incorporadas pela cadeia de alianças podem ser aplicadas ao processo de colocar ativos físicos na cadeia. Atualmente, existem muitas alianças. A cadeia está fazendo coisas semelhantes, mas o efeito não é bom, então a lógica subjacente da cadeia pública ainda é necessária. 2. Riscos e Desafios

Espera-se que o mercado de RWA atinja US$ 500 milhões até 2025. No último relatório de pesquisa do Citibank, ele tem grandes esperanças para a faixa RWA e acredita que esta é a ferramenta matadora para levar a indústria de blockchain ao mercado de dezenas de trilhões de dólares. De acordo com uma estatística do BCG (Boston Consulting Group), estima-se que até 2030, a faixa de RWA pode atingir um tamanho total de 16 trilhões de dólares americanos. O enorme potencial que o circuito RWA apresenta é algo que não podemos ignorar. No entanto, a indústria de criptografia de hoje está em um ponto baixo e o valor de mercado geral não superou o da Apple.No ano passado, a indústria foi frequentemente atingida por regulamentações de vários países. A indústria de criptografia ainda está em seus estágios iniciais e levará muito tempo para atingir um tamanho de mercado de dezenas de trilhões.

Olhando para o desenvolvimento da pista RWA, ainda há mais problemas do que vantagens.

**Na situação atual, os projetos RWA geralmente enfrentam problemas como baixa liquidez, altos custos de gerenciamento e complicado processo de liquidação. ** O projeto ainda não resolveu o problema do mecanismo e não é tão eficiente quanto o financiamento tradicional. Alguns protocolos em si têm muito poucos usuários, mas os tokens nativos têm altas avaliações.

Do ponto de vista dos tipos de projeto, existem muitos tipos, mas o escopo de negócios do acordo principal é muito limitado, principalmente projetos de empréstimo de crédito baseados em moedas estáveis. Os riscos desses projetos são maiores do que outros acordos de empréstimo, e eles realmente não trouxeram ativos fora da cadeia para a cadeia, o que torna o desenvolvimento da trilha RWA muito limitado. Os acordos de empréstimo baseados em valores mobiliários, títulos e ativos reais não se desenvolveram significativamente.

**Do ponto de vista do comportamento do usuário, o projeto RWA pode não conseguir acumular força no mercado altista. **As reais necessidades de investimento dos usuários são os altos retornos trazidos pelo projeto RWA na cadeia. Como os baixos retornos do DeFi no mercado de baixa não podem mais satisfazer os investidores e o rendimento dos títulos dos EUA pode chegar a 5%, até mesmo muitos produtos de gestão de patrimônio centralizados investem em títulos e ações dos EUA, o que torna o projeto RWA da dívida dos EUA conceito popular. Mas, uma vez que a indústria de criptografia entra em um mercado em alta, a taxa de retorno desses projetos RWA geralmente pode ser maior do que outros protocolos DeFi?

A razão fundamental para restringir a expansão da via RWA é que os seguintes problemas não foram resolvidos em termos de tecnologia ou processo:

1. Incerteza regulatória

A fiscalização é a maior dificuldade enfrentada pela via RWA, e sua incerteza se reflete em dois aspectos:

• A imperfeição da lei na indústria de criptografia, especialmente se o token é uma commodity ou um valor mobiliário, ainda não foi decidida. Atualmente, todas as criptomoedas, exceto Bitcoin, são classificadas como valores mobiliários. Ativos, emissores, mercados de negociação e até mesmo contratos on-chain e nós de cadeia pública precisam ser regulamentados. A fim de cooperar com o sistema regulatório existente, a maioria dos projetos RWA conduzirá procedimentos KYC/AML para usuários.
• Os ativos reais são geograficamente restritos. O núcleo do RWA reside no mecanismo de crédito.A chave para promover a circulação global é o estabelecimento de notas internacionalmente aceitas, e as contas relevantes também devem ter a capacidade de execução. Mas, atualmente, a resistência do RWA ao cumprimento ainda é grande. Talvez um pequeno número de regiões cripto-amigáveis se tornem pilotos, como Hong Kong e Cingapura.

1. Soluções de identidade Com base no processo KYC/AML, o projeto RWA requer uma revisão e verificação rigorosas de entidades e indivíduos centralizados fora da cadeia. Entre eles, o projeto imobiliário Tangible tem uma entidade legal SPV como um caminho alcançável. No entanto, a maioria das tarefas de verificação é realizada pela parte do projeto e o grau de confiança é desconhecido. Atualmente, muitos empréstimos privados, como MAPLE e TrueFi, já tiveram dívidas incobráveis. Para resolver esses problemas, uma agência terceirizada de compliance off-chain é urgentemente necessária para lidar com a associação entre identidades on-chain e entidades off-chain. Relacionado a isso está a melhoria de leis e regulamentos, soluções de identidade e privacidade de dados, soluções para conectar dados on-chain e off-chain e outros suportes legais e técnicos de suporte.
2. Equilíbrio entre descentralização e centralização

A principal característica da tecnologia blockchain é a descentralização, e se o projeto RWA quiser cooperar com a revisão, é inevitável adotar meios centralizados em todos os links, incluindo o processo de revisão de ativos, nós verticais da cadeia pública, revisão de qualificação do usuário, etc., e até mesmo muitos processos Eles são todos executados pela própria parte do projeto, e o contrato inteligente do blockchain tornou-se um castelo no ar. A prosperidade da via RWA requer a bênção da descentralização.A este respeito, a introdução de uma participação de terceiros mais confiável pode resolver o problema da supercentralização, e podemos nos referir à abordagem do ABS.

(4) Avaliação, liquidação, proteção e outros mecanismos de ativos off-chain

O preço de ativos fora da cadeia, especialmente o preço de mercado de ativos físicos, é difícil de estimar. Embora alguns sites forneçam serviços para estimar preços de mercado, o preço real só pode ser refletido em transações de mercado. A avaliação do ativo também tem um grande impacto no mecanismo de liquidação, mas como a garantia não é um token ERC-20 líquido, liquidar esses ativos para recuperar o capital do credor será muito mais problemático do que um empréstimo usando garantia criptográfica. empréstimos já experimentaram dívidas incobráveis. Alguns mecanismos de proteção de ativos também enfrentam desafios, como quem ficará com esses ativos físicos que podem ser transnacionais, como obras de arte e imóveis. Esses mecanismos são difíceis de ganhar a confiança dos usuários até que sejam descobertos.

Todos os problemas acima exigem a melhoria da infraestrutura da trilha RWA, incluindo a infraestrutura do processo de tokenização, infraestrutura de garantia digital, plataforma de custódia, etc. Embora haja grande resistência em conectar finanças tradicionais e finanças criptografadas, à medida que a indústria de criptografia continua a se desenvolver, mais projetos de RWA surgem e exploram a introdução de ativos mais valiosos para web3, e veremos mais e melhores soluções. Ainda há esperança de que a pista RWA seja a narrativa para a próxima corrida de touros.

Referências:

1. Bitwu vê RWA: água futura DeFi, liquidez ilimitada,
2. O RWA, que grandes instituições como Binance e Goldman Sachs estão competindo para implantar, é o próximo mecanismo de crescimento do DeFi ou um flash na panela?
3. Ativos do mundo real: a ponte entre TradFi e DeFi
4. Dinheiro, tokens e jogos - os próximos bilhões de usuários e trilhões em valor do Blockchain