Hiệu suất vượt trội lịch sử của MicroStrategy đảo ngược khi MSTR tụt lại so với Bitcoin trong năm 2025

Sau nhiều năm liên tục vượt trội hơn tài sản chính của mình, Bitcoin (BTC), cổ phiếu của MicroStrategy ($MSTR) đã thấy quỹ đạo của nó đảo ngược mạnh mẽ vào năm 2025. Công ty phần mềm doanh nghiệp, nổi tiếng với chiến lược tích lũy Bitcoin quyết liệt do người sáng lập Michael Saylor dẫn dắt, hiện đang tụt lại phía sau so với mức tăng của đồng tiền điện tử cơ sở. Sự chuyển biến này đánh dấu một sự khác biệt đáng kể so với vai trò lịch sử của công ty như một proxy cao cấp cho đầu tư Bitcoin.

Sự nén của Premium MSTR

Trong phần lớn chu kỳ trước đó, MSTR giao dịch với mức chênh lệch đáng kể so với Giá Trị Tài Sản Ròng (NAV)—có nghĩa là vốn hóa thị trường của nó cao hơn giá trị của các khoản nắm giữ Bitcoin cùng với hoạt động kinh doanh phần mềm của nó. Mức chênh lệch này được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức đối với một phương tiện giao dịch công khai được quản lý, cung cấp khả năng tiếp xúc đòn bẩy với BTC.

Tuy nhiên, sự đảo chiều trong hiệu suất năm 2025 cho thấy mức chênh lệch này đang nhanh chóng bị thu hẹp. Việc giới thiệu Quỹ giao dịch Bitcoin giao ngay (ETFs) đã tạo ra một kênh tiếp cận đơn giản hơn, trực tiếp hơn và ít tốn kém hơn cho các nhà đầu tư tổ chức nhằm tiếp cận BTC. Cơ sở hạ tầng thị trường mới này đã thành công trong việc hút cầu ra khỏi các proxy có đòn bẩy như MSTR, ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất tương đối của cổ phiếu và khiến giá của nó chậm hơn so với các biến động giá giao ngay của Bitcoin.

BTC tăng lên trong khi nhu cầu từ các tổ chức chuyển dịch

Trong khi Bitcoin tiếp tục cuộc tăng giá theo chu kỳ của nó, được hỗ trợ bởi sự kiện Halving và việc mua vào của các tổ chức thông qua các quỹ ETF mới, cổ phiếu MSTR đang vật lộn với sự mất độc quyền. Các nhà đầu tư trước đây đã trả một khoản phí cao cho sự thuận tiện của MSTR như một khoản đầu tư crypto được quản lý giờ đây đang chọn con đường ETF trực tiếp hơn và có khả năng rủi ro thấp hơn.

Do đó, hiệu suất tương lai của MSTR được kỳ vọng sẽ gắn bó chặt chẽ hơn với việc định giá của doanh nghiệp phần mềm cốt lõi cùng với việc nắm giữ Bitcoin của nó, thay vì dựa vào lợi thế cấu trúc trước đây mà nó nắm giữ trên thị trường. Điều này đánh dấu một kỷ nguyên mới cho MicroStrategy, nơi mà họ phải cạnh tranh với hiệu quả và khả năng tiếp cận của các sản phẩm đầu tư Bitcoin trực tiếp.