Bitcoin bật tăng mạnh mẽ vượt mốc 90.000 USD, tại sao tâm lý thị trường vẫn như đi trên băng mỏng?

Sau khi trải qua một đợt bán tháo gần như tàn khốc, Bitcoin đã có màn phản công ngoạn mục vào thứ Ba tuần này, giá mạnh mẽ phục hồi lên trên 90,000 USD, mức tăng trong ngày cao nhất đạt 6.8%. Đợt phục hồi lần này được thúc đẩy bởi nhiều tin tích cực, bao gồm phát biểu tích cực của Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và việc “ông lớn” quản lý tài sản Vanguard mở giao dịch các quỹ tiền mã hóa. Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa thực sự ấm lên, các chỉ báo như tỷ lệ funding Bitcoin chuyển sang âm, chỉ số Sợ hãi & Tham lam cho thấy mức “cực kỳ sợ hãi”, đều phản ánh niềm tin của nhà đầu tư còn mong manh. Đồng thời, các coin liên quan đến Donald Trump lao dốc thảm hại, trở thành một trong những nhóm tài sản chịu thiệt hại nặng nề nhất trong đợt thanh lọc này. Bài viết này sẽ phân tích sâu các động lực của đợt phục hồi lần này và những tín hiệu rủi ro tiềm ẩn trên thị trường.

Phục hồi mạnh mẽ: Nhiều tin tốt hội tụ, thị trường hồi sinh từ vực thẳm

Thứ Ba tuần này, thị trường crypto chứng kiến một đợt phục hồi mạnh mẽ hiếm hoi. Giá Bitcoin tăng vọt hơn 6% trong thời gian ngắn, lên đỉnh 92,323 USD, lấy lại mốc tâm lý quan trọng 90,000 USD. Đợt phục hồi này như liều “doping” cho thị trường ảm đạm kéo dài suốt nhiều tháng. Cùng lúc đó, Ethereum cũng tăng hơn 8%, giá có lúc vượt mốc 3,000 USD. Các đồng vốn hóa trung bình và nhỏ như Cardano (ADA), Solana (SOL) và Chainlink (LINK) đều ghi nhận mức tăng hai chữ số, cho thấy sự lan tỏa nhất định của thị trường.

Động lực của đợt phục hồi này không đến từ một sự kiện đơn lẻ, mà là tổng hợp của nhiều tín hiệu tích cực. Trước tiên, Chủ tịch SEC Paul Atkins phát biểu về việc xây dựng “cơ chế miễn trừ đổi mới” cho các công ty tài sản số, được thị trường hiểu là tín hiệu mềm mỏng hơn từ phía cơ quan quản lý. Đáng chú ý hơn cả, tập đoàn quản lý tài sản hàng đầu thế giới Vanguard vừa thông báo sẽ cho phép giao dịch ETF và quỹ tương hỗ nắm giữ tiền mã hóa trên nền tảng của mình. Quyết định này được xem là dấu hiệu quan trọng cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống ngày càng chấp nhận tài sản mã hóa, đồng thời củng cố lòng tin của nhà đầu tư tổ chức.

Nhà chiến lược giao dịch của Wintermute, Jasper De Maere, nhận xét: “Dường như biến động giá mạnh mẽ lần này là kết quả của tin tức nổi bật riêng ngành, cộng hưởng với đà tăng của thị trường rộng lớn hơn, giúp crypto tăng tốc.” Các nhà phân tích nhận định, đà giảm liên tục thời gian qua đã xóa sổ phần lớn vị thế đòn bẩy, thị trường hiện đang chuyển từ “chế độ thanh lý” sang “chế độ chấp nhận rủi ro thận trọng”, tạo nền tảng tương đối vững chắc cho đợt phục hồi.

Nỗi lo tiềm ẩn: Funding chuyển âm, nền tảng thị trường vẫn mong manh

Dù giá biến động tích cực, nhiều chuyên gia quan sát thị trường lưu ý rằng các dữ liệu on-chain và phái sinh cho thấy đợt phục hồi này không hề suôn sẻ và sự mong manh của thị trường chưa thể xóa bỏ chỉ sau một ngày tăng mạnh. Một tín hiệu giảm giá then chốt: Theo CryptoQuant, tỷ lệ funding hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin gần đây đã chuyển sang âm. Điều này nghĩa là trên thị trường phái sinh, nhu cầu vị thế short vượt long, trader sẵn sàng trả phí để giữ lệnh bán khống, phản ánh tâm lý thị trường tiếp tục thận trọng, thậm chí bi quan.

Ngoài ra, dữ liệu từ các sàn CEX lớn cho thấy số dư stablecoin như USDT, USDC tiếp tục tăng cao. Các nhà phân tích Bitfinex chỉ ra rằng điều này cho thấy trader đang “neo” vốn thay vì tích cực mua vào khi giá giảm. Hành vi này thường xuất hiện ở cuối các đợt điều chỉnh: nhà đầu tư chuyển sang stablecoin để phòng thủ rủi ro, chờ đến khi bất ổn vĩ mô giảm hoặc dòng vốn ETF ổn định trở lại. Đáng chú ý, trạng thái “thanh khoản chờ đợi bên ngoài” này khác với “cạn kiệt thanh khoản” thường thấy ở đỉnh thị trường, nó cho thấy ngoài thị trường vẫn còn nhiều “đạn dược” chờ cơ hội vào cuộc.

CEO Chris Kim của giao thức quản lý tài sản định lượng Axis thẳng thắn nhận xét: “Tâm lý chung là thận trọng, các trader crypto bản địa đang cảm thấy căng thẳng.” Ông bổ sung thêm, các nhà đầu tư tổ chức dường như cũng chờ quyết định lãi suất của Fed vào tuần sau, rồi mới cân nhắc tăng mức chấp nhận rủi ro. Thái độ chờ đợi phổ biến này đã giới hạn mức tăng và độ bền vững của nhịp phục hồi.

Dữ liệu then chốt về sự mong manh của thị trường

Mức điều chỉnh từ đỉnh của Bitcoin: Từ mức đỉnh lịch sử đầu tháng 10, đã giảm gần 30%

Tổng giá trị vị thế đòn bẩy bị thanh lý gần đây: Khoảng 19 tỷ USD

Trạng thái chỉ số Sợ hãi & Tham lam hiện tại: “Cực kỳ sợ hãi” (kéo dài khoảng 3 tuần)

Tỷ lệ funding hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin: Đã chuyển sang âm

Xu hướng số dư stablecoin (USDT, USDC) trên sàn giao dịch: Tăng đáng kể

Biến động nhóm ngành: Coin chủ đề Trump bị “xóa sổ”, thành “tâm bão” thị trường

Trong đợt biến động mạnh lần này, một nhóm tài sản đặc thù gây chú ý với mức độ sụt giảm nghiêm trọng — các tài sản mã hóa liên quan đến cựu Tổng thống Donald Trump và gia đình ông. Những tài sản này lao dốc sâu hơn nhiều so với mặt bằng chung, cho thấy rủi ro rất lớn của meme coin và coin chủ đề người nổi tiếng khi thị trường đi xuống. American Bitcoin Corp. — công ty khai thác crypto do Eric Trump đồng sáng lập, chứng kiến giá cổ phiếu bị “chém đôi” chỉ trong chưa đầy 30 phút, giảm hơn 51% và liên tục bị tạm dừng giao dịch do biến động quá mạnh.

Trong lĩnh vực tiền mã hóa, các token lấy cảm hứng từ Trump cũng lao dốc nặng nề. Meme coin chính thức TRUMP đã rơi từ đỉnh lịch sử khoảng 73.40 USD hồi tháng 1 xuống chỉ còn khoảng 6 USD hiện tại. Token WLFI của nền tảng DeFi liên quan đến Trump — World Liberty Financial — cũng giảm khoảng 30% so với đỉnh tháng 9. Ngay cả meme coin MELANIA của cựu Đệ nhất phu nhân Melania Trump, hiện chỉ giao dịch ở mức 13 cent, gần như về 0 so với đỉnh hồi tháng 1. Chuỗi lao dốc này cho thấy rõ ràng rằng, khi khẩu vị rủi ro thị trường giảm mạnh, các tài sản mang tính câu chuyện nhưng thiếu nền tảng cơ bản thường bị bán tháo đầu tiên.

Phân tích sâu: Diễn giải thế nào về sự lệch pha giữa funding rate và số dư stablecoin?

Thị trường hiện tại xuất hiện một hiện tượng thú vị: Giá thì phục hồi mạnh, trong khi funding rate chuyển âm và số dư stablecoin gia tăng, thể hiện tâm lý thận trọng. Nên hiểu sự lệch pha này ra sao? Các trader kỳ cựu thường xem đây là đặc trưng của giai đoạn “phục hồi trong hoài nghi”. Funding rate âm cho thấy các trader chuyên nghiệp và dòng vốn đầu cơ không mấy lạc quan về tương lai, họ tận dụng nhịp hồi để mở/lưu trữ vị thế short phòng thủ. Việc số dư stablecoin tăng phản ánh hành vi của lớp nhà đầu tư rộng hơn — họ bán tài sản nhưng không rút khỏi thị trường, mà chuyển sang stablecoin chờ cơ hội tiếp theo.

Lịch sử cho thấy, trạng thái lệch pha này có thể kéo dài một thời gian, cho đến khi xuất hiện các chuyển biến vĩ mô rõ rệt (như Fed cắt giảm lãi suất) hoặc tin tốt đột phá ngành (một tổ chức lớn chính thức phân bổ quy mô lớn), mới có thể xoay chuyển hoàn toàn tâm lý thị trường. Chiến lược gia Brendan Fagan của Bloomberg nhận định, việc “các vị thế bị thanh lý” kết hợp với “hạ tầng tổ chức ngày càng lớn mạnh” đúng là tạo nên nền tảng vững chắc hơn so với vài tuần trước, nhưng bức tranh cơ bản vẫn chưa đồng đều. Do đó, nhà đầu tư nên chú ý sát sao các chỉ báo tâm lý on-chain, thay vì chỉ nhìn vào nhịp phục hồi giá.

Bitcoin vượt lại 90,000 USD chắc chắn đã mang đến tia hy vọng cho thị trường đang ảm đạm, nhưng những vị thế thận trọng trên thị trường phái sinh cùng lượng stablecoin “ứ đọng” ngày một lớn nhắc nhở chúng ta rằng, việc phục hồi niềm tin phức tạp và mất thời gian hơn nhiều so với việc giá tăng trở lại. Thị trường vẫn đang tiêu hóa các bất ổn chính sách vĩ mô, đồng thời đánh giá lại giá trị thực của từng dự án. Đợt phục hồi được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố này rốt cuộc là khởi đầu cho một chu kỳ mới, hay chỉ là lần hồi kỹ thuật trong xu hướng giảm? Câu trả lời có lẽ sẽ lộ diện sau cuộc họp lãi suất của Fed tuần tới, cũng như từ hướng đi cuối cùng của dòng stablecoin vẫn đang chờ đợi ngoài thị trường.