Amazon（亚马逊）发布2026年第一季度财报，整体营收与营业利润均优于市场预期，展现了稳健的运营基础。其中，云计算部门（AWS）受惠于人工智能（AI）基础建设需求的推动，创下逾三年来最快的营收成长纪录。然而，为满足像Anthropic与OpenAI这样的AI新创公司的庞大算力需求，亚马逊的资本支出大幅扩张，进而导致自由现金流显著下降。巨大的数据中心投资虽然巩固了其在AI领域的长期竞争力，但也引发了市场对短期财务流动性的关注。

AI 推升AWS创三年多来最快成长

亚马逊第一季度营收达到1,815亿美元，年增17%。其中，云端服务部门（AWS）表现尤为亮眼。AWS单季营收为376亿美元，年增幅达28%，创三年多来最快成长速度。华尔街此前预计AWS销售额将增长26%。这项显著的成长主要归功于亚马逊对领先AI新创公司的战略性投资。这些合作确保了相关实验室未来将在AWS投入逾1,000亿美元。此举有效缓解了市场对AWS成长放缓的担忧，并弥补了亚马逊在消费端AI产品方面的缺口，确立其提供基础设施的战略定位。

资本支出扩张对现金流的冲击

尽管营收强劲，亚马逊为支撑AI发展所投入的庞大资本支出成为财报焦点。截至3月底的过去12个月内，其设备支出高达1,510亿美元，年增579亿美元，目的在于从领先的人工智能新创公司Anthropic 和 OpenAI 那里获得越来越多的业务份额。此类用于建置AI数据中心的巨额投资，直接压缩了自由现金流（Free Cash Flow）——即营运现金扣除资本支出后的余额。第一季度末，其过去12个月自由现金流降至12亿美元，远低于去年同期的259亿美元，反映扩张带来的财务成本。

电商本业与广告业务的稳健支撑

在云端业务之外，传统电商与广告业务依然提供坚实支撑。第一季度线上销售额达643亿美元，年增12%，高于市场预期；高毛利的广告营收亦增长24%至172亿美元，有助于提升整体获利能力。值得注意的是，公司在第一季度关闭了部分Fresh生鲜超市与Go无人便利店。此举显示管理层正在积极重组资源，减少实体零售领域的亏损，将资本更集中配置于具备高成长潜力的数位与云端基础设施上。

市场反应与整体经济影响分析

财报公布后，亚马逊盘后一度下跌后上涨3%，但今年截至目前仍有14%的稳定表现。投资者的反应反映出对AWS复苏的肯定，以及对短期资本支出急速上升的观望。从宏观经济角度来看，巨额投资将带动服务器及散热等上游供应链需求。然而，在当前整体经济环境下，企业如何平衡庞大的前瞻性投资与健康的财务流动性，将是科技业面临的共同挑战。

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