Director de investigación de Bank of America: mantiene el objetivo de precio del oro en 6000 dólares; el riesgo de inflación se vuelve a valorar

El responsable de investigación de metales de Bank of America, Michael Widmer, confirmó el 26 de mayo que mantiene el objetivo de precio del oro a 12 meses en 6.000 dólares por onza (ese objetivo se fijó por primera vez en enero de 2026). Al mismo tiempo, señaló que el oro enfrenta presión a corto plazo debido a que la guerra en Medio Oriente impulsa los precios de la energía, reactivando la recalificación del riesgo de inflación, y porque bajan las expectativas de recortes de tasas de la Fed; sin embargo, la lógica alcista a mediano plazo no cambia.

美銀的黃金多頭框架：三個已確認的結構性驅動因素

Widmer 在 2026 年 1 月設定 6,000 美元目標並在 5 月 26 日重申時，援引以下三個結構性支撐因素：

央行購金加速：全球央行年購金量已超過 1,000 噸，是 2022 年前年均量的兩倍以上。這一趨勢的轉折點是 2022 年 2 月西方制裁凍結俄羅斯外匯儲備後，非西方央行將境內持有黃金視為更安全的儲備資產，加速了增持。美銀估計，2025 年全球央行黃金購買量達到 900-950 噸。

機構配置嚴重偏低：HNW 投資者目前黃金配置僅佔其資產的 0.5%，機構層面的黃金持倉同樣相對偏低，意味著即使配置比例小幅提升也可能帶來顯著需求增量。

黃金供應端收緊：美銀預計，北美 13 家主要黃金礦商的 2025 年產量將較前年下降 2%，平均全維持成本（AISC）預計上升 3% 至約每盎司 1,600 美元，供應面壓力對金價形成結構性支撐。

主要機構黃金目標價確認彙總

根據已確認的機構聲明，以下為 12 個月（或年底）黃金目標價：

摩根大通：6,300 美元/盎司

瑞銀：6,200 美元/盎司

美國銀行：6,000 美元/盎司（Widmer，2026 年 5 月 26 日重申）

高盛：5,400 美元/盎司（上調自前期約 4,900 美元目標）

常見問題

¿Por qué la caída de las expectativas de recortes de la Fed genera presión a corto plazo sobre el oro?

El oro no genera intereses, por lo que el costo de oportunidad de mantenerlo está directamente relacionado con las tasas reales. Cuando el mercado espera que los recortes de la Fed se retrasen o que su magnitud sea menor, aumenta el rendimiento real esperado de los activos de renta fija como los bonos del Tesoro de EE. UU., y disminuye a corto plazo el atractivo relativo de mantener oro; el capital podría desplazarse del oro hacia los activos de renta fija. En su declaración del 26 de mayo, Widmer atribuyó la presión a corto plazo específicamente al hecho de que la guerra en Medio Oriente eleva los precios de la energía, lo que provoca una recalificación del mercado sobre la persistencia del riesgo inflacionario y, con ello, reduce las expectativas de que la Fed realice múltiples recortes en 2026. Esta presión a corto plazo no contradice el marco alcista a mediano plazo de Bank of America (compras de oro de los bancos centrales, y una asignación de HNW por debajo de lo preferible): el segundo opera en una dimensión temporal más larga.

全球央行購金行為在 2022 年前後為何出現如此顯著的轉變？

2022 年 2 月俄羅斯入侵烏克蘭後，美國和西方盟友將俄羅斯存放在西方金融機構的約 3,000 億美元外匯儲備予以凍結。這一前所未有的制裁行動向全球非西方央行傳遞了一個信號：以美元計價並存放於外國機構的外匯儲備存在被凍結的地緣政治風險，而以實物形式在本土持有的黃金則不存在類似的政治對手方風險。Widmer 確認，這一事件直接促使包括中國、印度、中東和東南亞等地區央行加速增持黃金，帶動年度央行購金量突破 1,000 噸的歷史新高。

¿Qué impacto tiene la diferencia de base temporal entre el “objetivo a 12 meses” de Bank of America y el “objetivo a fin de año” de otras instituciones al comparar cifras?

Este es un detalle técnico importante que se debe tener en cuenta al leer los objetivos de precio del oro de las instituciones. El objetivo de 6.000 dólares de Bank of America es un objetivo “a 12 meses” prospectivo: desde que se establece en enero de 2026 hasta alrededor de enero de 2027; si se calcula desde que Widmer lo reiteró el 26 de mayo, entonces sería aproximadamente hasta mayo de 2027. Los “objetivos a fin de año” de otras instituciones normalmente se refieren al cierre de diciembre de 2026. Por lo tanto, incluso usando el mismo nivel de objetivo de 6.000 dólares o más, los momentos de cumplimiento podrían diferir entre 6 y 12 meses. La comparación directa debe considerar esta diferencia de base temporal. Al interpretar, se debe prestar atención a la ventana de tiempo objetivo que cada institución indique explícitamente, y no solo comparar el número en sí.