Las preocupaciones por un aumento consecutivo de tipos de interés por parte del BOK (Back-to-Back Rate Hike) se alivian cuando el won cae a los 1.400s

Las preocupaciones por nuevas subidas consecutivas de tipos del Banco de Corea se calmaron después de que el tipo de cambio del won cayera recientemente hasta el nivel de 1.400, y los participantes en el mercado señalaran como factor la precedencia de 2007, que reduciría la probabilidad de nuevas alzas consecutivas. El único aumento de tipos consecutivo que no estuvo ligado a la pandemia se produjo en julio-agosto de 2007, coincidiendo con el inicio de la crisis de las hipotecas subprime. Operadores del mercado de bonos señalan que el calendario anual de 8 reuniones actual del BOK difiere de las reuniones mensuales de 2007, aunque no se ha proporcionado ninguna orientación oficial sobre la intención de realizar subidas consecutivas.

Alzas consecutivas de tipos del BOK en 2007 precedieron a la crisis subprime

El Banco de Corea subió los tipos de forma consecutiva en julio y agosto de 2007, citando el sólido crecimiento de las exportaciones y el aumento sostenido de la inversión y el consumo. En julio, el BOK elevó los tipos del 4,50% al 4,75%, señalando en su declaración de dirección de la política monetaria que “las condiciones económicas internas continúan en una trayectoria ascendente, con exportaciones manteniendo un fuerte impulso de crecimiento mientras la inversión y el consumo aumentan de manera constante”. La subida de agosto hasta el 5,00% siguió un razonamiento similar, y el banco central evaluó que “el grado de acomodación monetaria se reducirá significativamente mediante este aumento”.

La suspensión de BNP Paribas desencadenó una contracción del crédito

El 9 de agosto, en la noche de la segunda subida consecutiva de tipos del BOK, el banco francés BNP Paribas anunció la suspensión de reembolsos de tres fondos de valores respaldados por activos (ABS) debido a problemas de hipotecas subprime en EE. UU. Aunque los problemas subprime en EE. UU. habían persistido con anterioridad, la decisión de BNP Paribas se evalúa como la señal de inicio para el endurecimiento del crédito a nivel global. Este desarrollo se convirtió en un preludio de la crisis financiera global de 2008.

El BOK aplicó recortes de 325 pb en cinco meses

Tras el inicio de la crisis, el Banco de Corea ejecutó recortes históricos de tipos por un total de 325 puntos básicos, pasando del 5,25% al 2,00% en cinco meses entre septiembre y febrero. La reversión llevó a la reflexión interna sobre si era necesario un endurecimiento agresivo dada la posible existencia de riesgos externos que afectaran a la economía doméstica. El BOK excluyó el periodo de la pandemia (2022 a inicios de 2023) al evaluar los datos del índice de difusión de precios durante el reciente informe parlamentario, considerando la inflación de precios al consumidor del 5-6% como circunstancias excepcionales.

Operadores de bonos evalúan el panorama actual de la política

Un dealer de bonos de una firma de valores afirmó: “Parece que hay pocas razones para buscar subidas de tipos consecutivas, aunque es improbable que el Comité de Política Monetaria declare públicamente que no lo hará, y eso requiere atención”. Otro dealer señaló: “El Comité de Política Monetaria se reunió mensualmente en 2007, pero ahora convoca 8 veces al año, lo que crea presión potencial de que, si no se suben los tipos de forma consecutiva, habría que esperar dos meses”.

Preguntas frecuentes

¿Cuál fue la única subida consecutiva de tipos no ligada a la pandemia del Banco de Corea?
El Banco de Corea subió los tipos de forma consecutiva en julio y agosto de 2007, pasando del 4,50% al 4,75% en julio y del 4,75% al 5,00% en agosto, citando el fuerte crecimiento de las exportaciones y el aumento sostenido del consumo y la inversión.

¿Por qué los movimientos recientes del tipo de cambio won redujeron las preocupaciones sobre subidas consecutivas de tipos?
El tipo de cambio del won cayó hasta el nivel de 1.400, reduciendo las expectativas del mercado para nuevas subidas consecutivas de tipos del BOK en julio y agosto, con la precedencia de 2007 citada como un factor adicional para reducir esa probabilidad.