Informe del BCE: la proporción de reservas de oro sube hasta el 27%, superando por primera vez la deuda pública de EE. UU.

El informe «El papel internacional del euro» publicado el 2 de junio por el Banco Central Europeo (BCE) muestra que, a finales de 2025, el oro representa el 27% del valor de las reservas oficiales mundiales, superando a los bonos del Tesoro de EE. UU. (22%) y al euro (15%), convirtiéndose en el principal activo de las reservas oficiales globales. El BCE aclara con precisión que el cambio en este ranking se debe principalmente a efectos de valoración, y no a que los bancos centrales de los distintos países vendan directamente bonos del Tesoro y los cambien por oro.

Participación en reservas y efectos de valoración: las cifras clave del informe del BCE

Según el informe del BCE «El papel internacional del euro» (datos a finales de 2025):

Oro: 27% de participación en las reservas oficiales mundiales

Bonos del Tesoro de EE. UU.: 22%

Euro: 15%

El BCE explica explícitamente en el informe: «La participación del oro ahora supera la del euro (15%) y la de los bonos del Tesoro de EE. UU. (22%)». El informe también subraya que este cambio de ranking refleja principalmente efectos de valoración, y no un reemplazo directo de las tenencias de deuda pública. El BCE también señala las limitaciones intrínsecas del oro: una volatilidad de precios intensa, la ausencia de rendimiento, la necesidad de almacenar el oro físico con costos de almacenamiento, y que la oferta no puede expandirse de manera estable para satisfacer las necesidades de liquidez.

Principales compradores oficiales de oro: volúmenes confirmados por los bancos centrales de cada país

Según los datos oficiales citados por el informe del BCE, las compras acumuladas desde la invasión total de Rusia a Ucrania son:

China: 350+ toneladas

Polonia: 320 toneladas (mayor comprador oficial de oro del mundo en 2025)

Turquía: 220 toneladas

India: 130 toneladas

Tether (emisor de stablecoins): 100+ toneladas

Las compras oficiales globales de oro de los bancos centrales en 2025 fueron de aproximadamente 850 toneladas, por debajo del nivel de más de 1.000 toneladas anuales de 2022 a 2024, pero, medido con estándares recientes, aún se mantiene en un nivel elevado. En el mismo periodo, la demanda de inversión privada alcanzó aproximadamente 2.200 toneladas, casi el doble que en 2024; los ETF de oro atrajeron entradas de fondos récord de 8.900 millones de dólares.

El BCE señaló específicamente sobre las compras de oro de Tether: «Esto pone de manifiesto los efectos macroeconómicos más amplios que el crecimiento de las stablecoins podría conllevar».

Evaluación complementaria del BCE: el sistema de reservas en dólares sigue dominando; los factores de geopolítica son el motor

La evaluación general del informe del BCE es la siguiente: el sistema global de reservas de divisas sigue centrado en el dólar, pero «ya no tan rígido». El informe vincula explícitamente la demanda de oro de los bancos centrales con los riesgos geopolíticos: «La compra de oro también puede reflejar que algunos bancos centrales se esfuerzan por fortalecer la solidez de sus balances para hacer frente al aumento de los riesgos geopolíticos».

El BCE también advierte sobre riesgos: si cae el precio del oro, la posición de liderazgo impulsada por el precio del oro podría invertirse en consecuencia.

Preguntas frecuentes

¿Por qué el BCE enfatiza que el oro superó a los bonos del Tesoro de EE. UU. principalmente por efectos de valoración?

El BCE explica con claridad que la participación del oro superó a la de los bonos del Tesoro de EE. UU. por la principal razón de que el precio del oro subió alrededor de un 60% en 2025 (más el 30% de 2024), elevando de forma natural la proporción del oro dentro del total de reservas oficiales mundiales, en lugar de que los bancos centrales de los distintos países vendan masivamente bonos del Tesoro de EE. UU. y compren oro. Si se calcula con el precio del oro a finales de 2023, la participación del oro era solo del 16%, inferior al 26%+ de los bonos del Tesoro de EE. UU.

¿Qué hay detrás de que Polonia se convirtiera en el mayor comprador mundial de oro en 2025?

De acuerdo con el informe del BCE, Polonia ha acumulado 320 toneladas de compras de oro desde que comenzó la invasión total de Rusia a Ucrania, y confirma que fue el mayor comprador oficial de oro en 2025. El BCE vincula la demanda global de oro oficial con la gestión de riesgos geopolíticos y considera que el aumento de oro por parte de los bancos centrales refleja la necesidad de solidez de los balances, especialmente frente a los impactos geopolíticos y a la dependencia de un único activo de reserva.

¿Qué significa que Tether compre más de 100 toneladas de oro para el mercado de stablecoins?

El informe del BCE menciona específicamente las compras de oro de Tether y señala que «esto pone de manifiesto los efectos macroeconómicos más amplios que el crecimiento de las stablecoins podría conllevar». El BCE no ofrece una evaluación adicional de políticas ni una postura regulatoria sobre las compras de oro de Tether, pero el hecho de que se incluyan en las estadísticas de reservas oficiales marca que el comportamiento de asignación de activos de un emisor privado de stablecoins ya ha entrado en el marco de análisis a nivel de bancos centrales.