Analyse approfondie du transfert intergénérationnel d'actifs derrière l'augmentation de 27 tonnes d'or par Tether

Auteur : Max.s

Juste hier, le secrétaire aux affaires financières et au trésor de Hong Kong, Christopher Hui, a annoncé en grande pompe son ambition de faire de Hong Kong un centre mondial de stockage d’or fiable dans les trois prochaines années, avec une capacité cible dépassant 2000 tonnes. Parallèlement, le géant des stablecoins Tether, de l’autre côté de l’océan, a révélé dans ses résultats financiers du quatrième trimestre 2025 qu’ils avaient encore augmenté leurs réserves d’or d’environ 27 tonnes.

En apparence, c’est une ère de « renaissance de l’or ». Des banques centrales des États souverains aux « banques centrales » du monde crypto comme Tether, tout semble se précipiter pour accumuler des métaux précieux.

Cependant, sous cette apparence de prospérité, une transition d’actifs intergénérationnelle plus profonde et plus brutale est en train de se produire. Comme le dit OKX Star : « L’or résout les problèmes de confiance du passé, tandis que le Bitcoin résout ceux du futur. Parier sur l’or en 2026, c’est comme se rallier à l’armée nationale en 1949. »

Cette phrase, bien que acerbe, perce précisément la fausse prospérité actuelle des marchés financiers : alors que le vieux monde discute encore de comment construire des coffres-forts plus solides, des dizaines de billions de dollars de règlements ont déjà été effectués sur la blockchain.

Fin 2025, la circulation de l’USDT émis par Tether a atteint un impressionnant 1870 milliards de dollars. Pour soutenir cet empire financier numérique colossal, Tether a accumulé dans ses bilans 12,9 milliards de dollars en or, soit environ 104 tonnes. Ce stock est comparable à celui de certains banques centrales souveraines. En comparaison, la Banque centrale polonaise n’a augmenté ses réserves d’or que de 35 tonnes au dernier trimestre de l’année dernière.

Pourquoi Tether achète-t-il de l’or ? Beaucoup pensent à tort que c’est parce que Tether croit en l’avenir de l’or. Non, c’est justement une forme de compromis et de « réduction de dimension » vis-à-vis du vieux monde.

En réalité, Tether utilise l’ancien totem — l’or — pour garantir la nouvelle monnaie fiduciaire qu’est l’USDT. C’est une stratégie de transition. Si vous regardez attentivement les données, vous remarquerez un phénomène très ironique : la capitalisation en circulation du token d’or XAUT, supporté à 100 % par 16,2 tonnes d’or physique, n’est que de 270 millions de dollars, soit une infime fraction de l’empire de Tether.

Que signifie cela ? Cela signifie que le marché n’a pas besoin de « l’or digitalisé ». Bien que XAUT soit soutenu par 16,2 tonnes d’or réel, représentant 60 % de l’offre mondiale de stablecoins en or, face à la gigantesque masse de 1870 milliards de dollars en USDT, il reste un produit marginal et insignifiant.

Les utilisateurs de USDT le font pour trader à haute fréquence, emprunter, payer sur la blockchain — pour accéder à l’univers vaste de la DeFi (finance décentralisée). Quant à l’or, qu’il repose dans un coffre souterrain à Londres ou qu’il soit tokenisé en XAUT, il reste statique, lent. Sa seule fonction est de servir de dernier garant, apaisant les régulateurs et institutions traditionnelles qui n’ont pas encore totalement intégré que « le code est la loi ».

La phrase de Star « Parier sur l’or en 2026, c’est comme se rallier à l’armée nationale en 1949 » utilise une métaphore chargée d’histoire pour révéler le conflit civilisationnel derrière le choix d’actifs.

Le tournant de 1949 n’était pas seulement un changement de régime, mais une reconstruction de la logique même du fonctionnement social. Même si vous emportiez un coffre rempli de lingots d’or sur une île, vous ne faisiez que transporter une « vieille valeur », tout en perdant le droit de participer à l’avenir du « Nouveau Monde ».

Aujourd’hui, en 2026, la situation est très similaire.

L’or repose sur un modèle de confiance basé sur ses propriétés physiques et une garantie par la force. Sa valeur dépend de votre croyance en la solidité du coffre, en la non-expropriation par le gouvernement qui le garde, en l’intégrité des rapports d’audit. Hong Kong tente d’établir 2000 tonnes de stockage d’or en trois ans, en renforçant la « sécurité physique » et la « crédibilité institutionnelle » pour attirer le capital. C’est une pensée typique de l’ère industrielle — bâtir une barrière concurrentielle en accumulant des ressources du monde atomique.

À l’inverse, le Bitcoin repose sur un modèle de confiance basé sur la mathématique et la cryptographie. Il n’a pas besoin de coffre, ni de gardes, ni d’auditeurs. Chaque transaction, chaque UTXO (sortie de transaction non dépensée) est vérifiée par la puissance de calcul du réseau, et gravée à jamais dans un registre distribué.

Tandis que le monde discute encore de comment stocker l’or, le véritable avenir fonctionne déjà sur la blockchain. Le Bitcoin n’est pas seulement un actif, c’est le protocole fondamental du prochain Internet de la valeur.

En 2026, si nous parlons encore de « refuge en or », c’est que nous évoquons une logique de protection dépassée. Elle suppose que les crises futures peuvent être évitées en se réfugiant dans un bunker. Mais dans la vie numérique d’aujourd’hui, la vraie crise, c’est d’être systématiquement exclu du nouveau réseau financier.

Les données ne mentent pas, elles révèlent des tendances.

On voit que, bien que Tether détienne beaucoup d’or, sa croissance dépend entièrement de l’expansion de l’écosystème crypto. La circulation de 1870 milliards de dollars en USDT traduit une soif mondiale pour le « dollar sur la chaîne ». Cette soif n’est pas parce que le dollar est si bon, mais parce que le support « chaîne » est si efficace.

Si l’on considère le Bitcoin comme « l’or numérique », son efficacité est des milliards de fois supérieure à celle de l’or physique. En 2026, pour transférer 100 millions de dollars en or physique de Londres à Hong Kong, il faut faire face à des processus fastidieux : assurance, transport, dédouanement, inspection, qui prennent plusieurs jours, voire semaines, avec des coûts de friction énormes.

Transférer 1 milliard de dollars en Bitcoin ne prend que 10 minutes, et ne peut pas être gelé ni intercepté.

Dans le contexte macroéconomique actuel, avec la montée des conflits géopolitiques et le renforcement des contrôles de capitaux, le système SWIFT traditionnel devient un outil de guerre. Cela expose la fragilité des actifs dépendant de livraisons physiques et de custodians centralisés, comme l’or, face à un « piège de liquidité » sans précédent. Que votre or soit à Hong Kong, Londres ou New York, en cas de crise extrême, vous n’en contrôlez peut-être plus la possession.

En revanche, la clé privée du Bitcoin appartient à l’utilisateur. Sa liquidité ne dépend d’aucun État souverain. C’est cela, la véritable « sécurité » en 2026.

Revenir à l’annonce de la construction d’un entrepôt d’or à Hong Kong, c’est une décision très prudente d’un point de vue traditionnel, qui renforcera la position de Hong Kong comme centre de gestion de patrimoine. Mais dans la grande narration historique, cela ressemble davantage à la construction d’un tombeau pour le système financier de l’ancien monde.

Nous respectons le rôle de l’or comme roi de la monnaie depuis des millénaires. Comme nous respectons la contribution des voitures dans l’histoire des transports. Mais à l’ère de la généralisation de l’automobile, continuer à miser sur les chevaux et le foin n’est pas une décision avisée. Ce que nous voyons aujourd’hui, ce n’est pas seulement le bilan de Tether ou le plan d’infrastructure de Hong Kong, mais la forte stratification entre deux mondes, ancien et nouveau.

Certains choisissent de croire aux atomes du monde physique, convaincus que de lourds lingots peuvent résister à l’inflation ; d’autres préfèrent faire confiance aux bits du monde numérique, croyant que le code immuable peut réinventer le contrat.

L’avis de Star, bien que radical, met en lumière la logique fondamentale de l’investissement : le rendement provient d’une anticipation correcte du futur, et non d’une nostalgie excessive du passé.

Si l’histoire financière est une longue rivière, alors au début du printemps 2026, nous nous tenons à un croisement subtil.