Or vs Bitcoin : 12 ans de données pour vous dire qui est le véritable gagnant

Auteur : Viee, Amelia | Équipe de contenu Biteye

29 janvier 2026, l’or chute de 3% en une seule journée, enregistrant la plus forte baisse récente. Et voilà quelques jours seulement, l’or venait de dépasser 5600 dollars l’once pour atteindre un nouveau sommet, l’argent suivait la tendance à la hausse, et pour 2026, l’année venait à peine de commencer qu’elle dépassait déjà largement les prévisions de de la moitié de décembre de Morgan Stanley.

Source : Morgan Stanley

En revanche, le Bitcoin reste encore dans une zone de faiblesse après correction, tandis que la performance du marché des métaux précieux traditionnels et du Bitcoin continue de s’éloigner. Bien qu’on le qualifie de « or numérique », le Bitcoin ne semble pas encore stable, et plus la période est marquée par l’inflation, la guerre et autres facteurs favorables à l’or et à l’argent, plus il ressemble à un actif risqué, fluctuant avec l’appétit pour le risque. Pourquoi en est-il ainsi ?

Si nous ne comprenons pas le rôle réel du Bitcoin dans la structure actuelle du marché, nous ne pourrons pas prendre de décisions d’allocation d’actifs raisonnables.

C’est pourquoi cet article tente de répondre sous plusieurs angles :

• Pourquoi les métaux précieux ont-ils récemment explosé ?
• Pourquoi le Bitcoin a-t-il été si faible ces derniers 12 mois ?
• En regardant l’histoire, comment le Bitcoin se comporte-t-il lorsque l’or monte ?
• Pour l’investisseur lambda, comment faire face à ce marché divisé ?

1. La lutte intercycle : une décennie de confrontation entre l’or, l’argent et le Bitcoin

Sur le long terme, le Bitcoin reste l’un des actifs à rendement le plus élevé. Mais sur la dernière année, sa performance a clairement été inférieure à celle de l’or et de l’argent. La tendance du marché entre 2025 et début 2026 montre une division très nette : le marché des métaux précieux entre dans ce qu’on appelle un « supercycle », tandis que le Bitcoin montre une faiblesse relative. Voici une comparaison de trois cycles clés :

Source : TradingView

Source : TradingView

Ce type de divergence n’est pas nouveau. Dès le début de la pandémie en 2020, l’or et l’argent ont rapidement augmenté en tant que refuges, tandis que le Bitcoin a chuté de plus de 30% avant de rebondir. Lors du marché haussier de 2017, le Bitcoin avait grimpé de 1359%, contre seulement 7% pour l’or. En 2018, lors du marché baissier, le Bitcoin avait chuté de 63%, contre une baisse de 5% pour l’or. En 2022, le Bitcoin a chuté de 57% dans un marché baissier, alors que l’or n’a progressé que de 1%. Cela indique que la corrélation entre le Bitcoin et l’or n’est pas stable : le Bitcoin est un actif à la croisée des chemins entre la finance traditionnelle et la nouvelle finance, combinant croissance technologique et forte influence de la liquidité, ce qui le rend difficile à comparer à l’or, qui est un refuge millénaire.

Ainsi, lorsque nous sommes surpris par le fait que « l’or numérique ne monte pas, alors que l’or physique explose », il faut en réalité se demander : le marché considère-t-il vraiment le Bitcoin comme un actif de refuge ? D’après la structure actuelle des échanges et le comportement des principaux acteurs, la réponse pourrait être négative. À court terme (1-2 ans), l’or et l’argent ont effectivement surperformé le Bitcoin, mais à long terme (10 ans+), le rendement du Bitcoin est de 65 fois celui de l’or — avec le temps, ses 213 fois de rendement prouvent qu’il n’est peut-être pas « or numérique », mais qu’il constitue la plus grande opportunité d’investissement asymétrique de notre époque.

2. Analyse des raisons : pourquoi l’or et l’argent ont-ils récemment surperformé le BTC ?

Les nouveaux sommets de l’or et de l’argent, ainsi que la stagnation du récit autour du Bitcoin, ne sont pas seulement liés à la divergence des prix, mais aussi à une déconnexion profonde des attributs des actifs, de la perception du marché et de la logique macroéconomique. Voici quatre angles pour comprendre cette fracture entre « or numérique » et « or traditionnel » :

2.1 Crise de confiance : les banques centrales en tête pour acheter de l’or

Dans une époque où l’on anticipe fortement une dépréciation monétaire, ceux qui achètent en continu déterminent la tendance à long terme. Entre 2022 et 2024, les banques centrales du monde entier ont augmenté leurs réserves d’or pendant trois années consécutives, avec un achat net annuel supérieur à 1 000 tonnes. Que ce soit en Chine, en Pologne, ou dans des pays riches en ressources comme le Kazakhstan ou le Brésil, l’or est devenu leur principal actif de réserve contre le risque dollar. Et plus le prix monte, plus les banques centrales achètent — ce comportement de « plus c’est cher, plus j’achète » reflète leur conviction ferme dans l’or comme réserve ultime. Le Bitcoin, lui, ne bénéficie pas de cette reconnaissance par les banques centrales, ce qui est un problème structurel : l’or a 5000 ans de consensus, ne dépend d’aucune crédibilité nationale ; le Bitcoin, lui, nécessite électricité, réseau et clés privées, et les banques centrales n’osent pas le déployer à grande échelle.

Source : World Gold Council, ING Research

2.2 Retour à la priorité de la « matière physique »

Face à l’escalade continue des conflits géopolitiques et aux sanctions financières fréquentes, la sécurité des actifs devient une question de capacité à les réaliser. Après l’arrivée au pouvoir d’une nouvelle administration américaine en 2025, des politiques de haute taxation et de restrictions à l’exportation ont perturbé l’ordre mondial, rendant l’or le seul actif ultime ne dépendant pas de la crédibilité d’un autre pays. Parallèlement, la valeur de l’argent dans l’industrie commence à se libérer : expansion des secteurs des nouvelles énergies, des centres de données AI, de la fabrication photovoltaïque, etc., ce qui augmente la demande industrielle pour l’argent, en raison d’un déséquilibre réel entre l’offre et la demande. Dans ce contexte, la spéculation sur l’argent et ses fondamentaux résonnent, ce qui explique ses performances plus fortes que celles de l’or.

2.3 La crise structurelle du Bitcoin : de « refuge » à « levier sur les techs »

Autrefois considéré comme un outil contre la création monétaire excessive des banques centrales, le Bitcoin voit sa structure changer avec l’approbation des ETF et l’entrée d’acteurs institutionnels. Ces derniers intègrent le Bitcoin dans leurs portefeuilles en le traitant comme un « actif à risque à haute élasticité » — on voit dans les données qu’au second semestre 2025, la corrélation entre Bitcoin et les actions technologiques américaines atteint 0,8, un record, ce qui indique que le Bitcoin devient de plus en plus semblable à une action technologique à effet de levier. Lorsqu’un risque apparaît, les institutions préfèrent vendre du Bitcoin pour obtenir des liquidités, contrairement à l’or qui est acheté.

Source : Bloomberg

Plus représentatif encore, le krach du 10 octobre 2025 a liquidé pour 19 milliards de dollars de positions à effet de levier, sans que le Bitcoin ne montre de comportement de refuge, mais plutôt une chute en mode « crash » à cause de sa structure à effet de levier élevé.

2.4 Pourquoi le Bitcoin continue-t-il de baisser ?

Outre cette crise structurelle, trois raisons profondes expliquent la faiblesse persistante du Bitcoin :

L’écosystème crypto en crise, supplanté par l’IA. La construction de l’écosystème crypto est très en retard. Alors que l’IA attire des investissements massifs, la « innovation » dans la crypto reste centrée sur des memes. Pas d’applications killer, pas de besoins réels, seulement de la spéculation.

L’ombre de l’informatique quantique. La menace de la cryptographie quantique n’est pas une fiction. Bien que le vrai décryptage quantique prenne encore des années, cette narration a déjà dissuadé certains acteurs. Le processeur Willow de Google a déjà démontré un avantage quantique, et si la communauté Bitcoin étudie des signatures résistantes à la quantique, leur mise à jour nécessite un consensus, ce qui ralentit le processus mais renforce la robustesse du réseau.

Les OG en vente. Beaucoup de premiers détenteurs de Bitcoin se désengagent. Ils pensent que le Bitcoin a « changé de nature » — d’une monnaie décentralisée et idéaliste, il est devenu un outil de spéculation de Wall Street. Après l’approbation des ETF, l’essence même du Bitcoin semble s’être évaporée. MicroStrategy, BlackRock, Fidelity… les acteurs institutionnels détiennent de plus en plus, et le prix n’est plus dicté par les petits investisseurs, mais par leur bilan. C’est à la fois une bénédiction (liquidité) et une malédiction (perte de l’esprit initial).

3. Analyse approfondie : la relation historique entre Bitcoin et l’or

En revisitant la relation historique entre Bitcoin et l’or, on constate que leur corrélation lors d’événements économiques majeurs est très limitée, souvent divergente. C’est peut-être pour cela que l’expression « or numérique » revient sans cesse : ce n’est pas parce que Bitcoin ressemble à l’or, mais parce que le marché a besoin d’un référent familier.

Premièrement, la corrélation entre Bitcoin et l’or n’a jamais été une coïncidence de refuge. Au début, Bitcoin était encore dans une phase de geek, avec une capitalisation et une attention très faibles. En 2013, la crise bancaire de Chypre a entraîné des contrôles de capitaux, et le prix de l’or a chuté d’environ 15%, tandis que Bitcoin a dépassé 1000 dollars. Certains ont interprété cela comme une fuite de capitaux vers Bitcoin comme refuge, mais en réalité, la hausse de 2013 était surtout alimentée par la spéculation et l’émotion, et son rôle de refuge n’était pas encore reconnu. La même année, l’or a fortement chuté, le Bitcoin a explosé, et leur corrélation mensuelle n’était que de 0,08, presque nulle.

Deuxièmement, les périodes où ils ont été synchronisés ne se produisent qu’en phase de liquidité excessive. Après la pandémie de 2020, les banques centrales ont inondé le marché de liquidités, et la crainte d’une inflation et d’un excès de monnaie a renforcé l’or et le Bitcoin. En août 2020, l’or a atteint un sommet historique à plus de 2000 dollars, et Bitcoin a dépassé 20 000 dollars fin 2020, accélérant jusqu’à plus de 60 000 dollars en 2021. Beaucoup ont vu dans cette période une démonstration de l’« or numérique » anti-inflation, profitant des politiques monétaires ultra-accommodantes. Mais en réalité, c’est la politique monétaire expansive qui a créé le terrain favorable à leur hausse, avec une volatilité bien plus forte pour le Bitcoin (72% annualisé) que pour l’or (16%).

Troisièmement, la corrélation à long terme entre Bitcoin et l’or reste instable, et la narration de l’or numérique doit encore faire ses preuves. Les données montrent que leur corrélation fluctue dans le temps, souvent négative, et n’a pas vraiment renforcé leur lien depuis 2020. Cela indique que le Bitcoin ne joue pas un rôle stable de « or numérique », et que ses mouvements sont davantage dictés par des logiques de marché indépendantes.

Source : Newhedge

En récapitulant, l’or est un actif de refuge éprouvé par l’histoire, tandis que le Bitcoin ressemble davantage à un outil de couverture non conventionnel, qui ne s’affirme que dans certains récits. Lorsqu’une crise survient, le marché privilégie la certitude plutôt que l’imagination.

4. L’essence du Bitcoin : pas de « or numérique », mais de la liquidité numérique

Changeons de perspective : quel rôle le Bitcoin devrait-il réellement jouer ? Est-il vraiment destiné à devenir « or numérique » ?

D’abord, ses attributs fondamentaux le différencient naturellement de l’or. L’or est une ressource physique rare, ne dépend pas d’un réseau ou d’un système, c’est un actif de fin du monde. En cas de crise géopolitique, il peut être livré physiquement à tout moment, ce qui en fait un refuge ultime. Le Bitcoin, lui, repose sur l’électricité, le réseau et la puissance de calcul, et sa propriété dépend de clés privées, ses transactions nécessitent une connexion réseau.

Ensuite, la performance du Bitcoin ressemble de plus en plus à celle d’un actif technologique à haute élasticité. Lors des phases de liquidité abondante et d’appétit pour le risque, il mène souvent la hausse. Mais dans un contexte de hausse des taux et de recherche de sécurité, il peut aussi être délaissé par les institutions. Le marché actuel pense que le Bitcoin n’a pas encore véritablement changé de statut, passant d’un « actif risqué » à un « actif de refuge » : il combine une forte croissance et une forte volatilité d’un côté, et une capacité à résister à l’incertitude de l’autre. Cette ambiguïté « risque / refuge » ne sera peut-être clarifiée qu’après plusieurs cycles ou crises. En attendant, le marché continue de le voir comme un actif spéculatif à haut risque et haut rendement, lié aux actions technologiques.

Peut-être, ce n’est que lorsque le Bitcoin montrera une capacité de conservation de valeur semblable à l’or qu’il pourra inverser cette perception. Mais il ne perdra pas sa valeur à long terme : il conserve sa rareté, sa transférabilité mondiale, et ses avantages décentralisés. La complexité réside dans le fait que, dans l’environnement actuel, il occupe plusieurs rôles : ancrage de prix, actif de transaction, outil de spéculation.

En résumé : l’or est un actif anti-inflation, un « refuge » ; le Bitcoin est un actif de croissance à rendement plus élevé. L’or est adapté pour préserver la valeur en période d’incertitude, avec une faible volatilité (16%) et une perte maximale limitée (-18%), c’est le « ballast » du portefeuille. Le Bitcoin, lui, est à privilégier en période de liquidité abondante et d’appétit pour le risque, avec un rendement annuel moyen de 60,6%, mais une volatilité élevée (72%) et une perte maximale de -76%. Ce n’est pas un choix exclusif, mais une combinaison d’actifs.

5. Synthèse des opinions des influenceurs (KOL)

Dans cette nouvelle phase de réévaluation macroéconomique, l’or et le Bitcoin jouent des rôles différents. L’or agit comme un « bouclier » contre la guerre, l’inflation, le risque souverain ; tandis que le Bitcoin est comme une « lance » pour profiter des opportunités de valorisation liées à la transformation technologique.

Le CEO d’OKX, Xu Mingxing @star_okx, insiste : l’or est le produit de la confiance ancienne, tandis que le Bitcoin est la nouvelle pierre angulaire de la crédibilité future. En 2026, miser sur l’or revient à parier sur un système défaillant. Le CEO de Bitget, @GracyBitget, indique que malgré la volatilité, les fondamentaux à long terme du Bitcoin n’ont pas changé, et il reste optimiste pour son avenir. L’influenceur @KKaWSB cite des données de Polymarket, prédisant que le Bitcoin surpassera l’or et le S&P 500 en 2026, croyant à la concrétisation de sa valeur.

@BeiDao_98 propose une perspective technique intéressante : le RSI du Bitcoin par rapport à l’or est de nouveau en dessous de 30, un signal historique annonciateur d’un prochain marché haussier. La trader renommée Vida @Vida_BWE, en se concentrant sur le sentiment à court terme, pense qu’après la forte hausse de l’or et de l’argent, le marché cherche le prochain « actif de substitution au dollar », et achète donc un peu de BTC pour profiter de la rotation des capitaux dans les semaines à venir.

@Chengzi_95330 propose une narration plus large : faire d’abord absorber par l’or, l’argent et autres actifs traditionnels la dépréciation monétaire, puis laisser le Bitcoin entrer en scène une fois leur rôle accompli. Ce « parcours traditionnel puis numérique » pourrait bien être la trame que le marché est en train de suivre.

6. Trois conseils pour les investisseurs particuliers

Face à la différence de performance entre Bitcoin, or et argent, la question la plus courante est : « Je dois investir dans lequel ? » Il n’y a pas de réponse unique, mais voici 4 conseils pratiques :

Comprenez le positionnement de chaque actif, clarifiez votre objectif d’allocation. L’or et l’argent ont encore une forte capacité de « couverture » en période d’incertitude macroéconomique, ils conviennent pour une gestion défensive ; le Bitcoin, lui, est plus adapté pour renforcer un portefeuille lors d’un appétit pour le risque et d’une logique de croissance technologique, mais évitez de tout miser sur l’or pour faire fortune rapidement. Si vous souhaitez lutter contre l’inflation ou vous protéger, achetez de l’or ; si vous visez un rendement élevé à long terme, achetez du Bitcoin (tout en acceptant une chute de -70%).

Ne pensez pas que le Bitcoin va toujours battre tous les autres actifs. Sa croissance repose sur la narration technologique, le consensus des fonds et les avancées réglementaires, pas sur un modèle de rendement non linéaire. Il ne surperforme pas chaque année l’or, le Nasdaq ou le pétrole, mais à long terme, ses qualités décentralisées ont de la valeur. Ne le rejetez pas lors d’un recul, ni ne misez tout lors d’un rallye.

Construisez un portefeuille diversifié, en acceptant que chaque actif joue un rôle différent selon le cycle. Si votre perception de la liquidité mondiale est faible et votre tolérance au risque limitée, combinez ETF or + une petite part de BTC pour faire face à différents scénarios macroéconomiques ; si vous avez une tolérance au risque plus forte, intégrez ETH, des actifs liés à l’IA, RWA, etc., pour un portefeuille plus volatil.

4️⃣ Peut-on encore acheter de l’or et de l’argent ? Prudence face à la hausse, privilégiez les replis pour accumuler. Sur le long terme, l’or reste un actif privilégié par les banques centrales, et l’argent, avec ses propriétés industrielles, conserve sa valeur en période de turbulence. Mais à court terme, leur hausse est déjà importante, et une correction technique est probable, comme le montre la chute de 3% de l’or en une seule journée le 29 janvier. Si vous êtes un investisseur à long terme, attendez la correction pour acheter progressivement, par exemple en dessous de 5000 dollars pour l’or, 100 dollars pour l’argent. Si vous faites du trading à court terme, faites attention au timing, ne sautez pas dans le marché au plus chaud. En revanche, le Bitcoin, malgré ses performances faibles, pourrait offrir une fenêtre d’achat à bon prix si la liquidité se redresse. Surveillez le rythme, évitez de suivre la foule dans la précipitation, c’est la meilleure stratégie défensive pour un investisseur lambda.

En conclusion : comprendre le positionnement, c’est survivre !

L’or a monté, personne ne remet en cause la valeur du Bitcoin ; le Bitcoin a chuté, cela ne signifie pas que l’or est la seule réponse. Dans cette époque en pleine redéfinition des référentiels de valeur, aucune classe d’actifs ne peut tout faire à elle seule.

En 2024-2025, l’or et l’argent seront en tête. Mais en regardant 12 ans en arrière, le Bitcoin a montré un rendement de 213 fois supérieur : il n’est peut-être pas « or numérique », mais c’est la plus grande opportunité d’investissement asymétrique de notre temps. La chute brutale de l’or la nuit dernière pourrait être une fin de correction à court terme, ou le début d’un mouvement plus profond.

Ce qui importe pour l’investisseur lambda, c’est surtout de comprendre le rôle de chaque actif, et de bâtir sa propre logique d’investissement pour survivre aux cycles.

Bonne chance à tous !