Des analystes de Morningstar ont évalué SpaceX à 780 milliards de dollars, soit moins de la moitié de l’évaluation de 1,75 billion de dollars que l’entreprise, dirigée par Elon Musk, viserait dans le cadre de son introduction en bourse (IPO) prévue. Cette estimation apporte un contrepoint sceptique avant la tournée de présentation de l’IPO attendue de SpaceX, Morningstar soutenant que la valorisation proposée laisse peu de marge pour les risques d’exécution. L’écart entre l’appréciation de Morningstar et l’objectif de valorisation rapporté de SpaceX est devenu un point focal des débats sur la tarification initiale, d’autant plus que SpaceX avait été évaluée à 1,53 billion de dollars sur la plateforme de négociation secondaire Forge Global — déjà très au-dessus de la vision de Morningstar de la juste valeur.
Morningstar remet en question l’économie du business IA de SpaceX
Morningstar a soulevé des doutes précis sur le secteur de l’intelligence artificielle de SpaceX, qui inclut xAI et la plateforme de médias sociaux X. La société de recherche a indiqué que l’économie de ce segment IA demeure obscure, tandis que la concurrence d’OpenAI et d’Anthropic limite la visibilité sur les retours futurs. « Nous ne voyons pas Grok comme l’un des principaux laboratoires d’IA aujourd’hui », a déclaré l’analyste actions de Morningstar Nicolas Owens, en parlant du chatbot développé par xAI. Owens a également pointé des technologies non testées comme des centres de données en orbite, en avertissant que la promesse future du segment IA repose sur des idées qui n’ont pas encore été prouvées à une échelle commerciale. Ces inquiétudes placent SpaceX dans une catégorie différente de celle des entreprises technologiques publiques matures disposant de lignes de revenus IA déjà établies.
Starlink fait face à des obstacles technologiques et opérationnels
Starlink reste l’une des activités les plus importantes de SpaceX, car elle donne à l’entreprise une histoire de revenus récurrents au-delà des lancements de fusées. Morningstar a mis en avant des obstacles technologiques chez Starlink, dont certains pourraient être hors du contrôle de l’entreprise. Le haut débit par satellite dépend de l’accès au spectre, de la densité du réseau, de l’économie des terminaux, de la cadence de lancement, de la capacité orbitale, des approbations réglementaires et de la pression concurrentielle exercée par des rivaux terrestres et par satellite. L’avertissement de Morningstar laisse entendre que l’activité de haut débit par satellite pourrait ne pas réduire suffisamment le risque dans le dossier d’investissement. Au lieu de cela, elle pourrait ajouter une autre couche de pression sur l’exécution, car Starlink doit à la fois assurer une croissance opérationnelle et apporter une preuve financière à une échelle compatible avec la valorisation.
Les preneurs fermes pourraient soutenir les échanges à court terme malgré les inquiétudes sur la valorisation
Morningstar a indiqué que les actions de SpaceX pourraient encore monter à court terme grâce à un faible flottant et à la solidité des banques d’investissement qui souscrivent l’offre. Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup et J.P. Morgan figurent parmi les preneurs fermes pour la vente d’actions. Un flottant limité peut soutenir les premiers échanges en limitant l’offre, surtout lorsque la demande des investisseurs institutionnels et des investisseurs particuliers est élevée. Owens a déclaré que les investisseurs pourraient obtenir de meilleurs points d’entrée après l’IPO. « Nous pensons que la société a été significativement surévaluée et que les investisseurs auront la possibilité d’acheter le titre à des niveaux plus attractifs après l’IPO », a-t-il déclaré. Il a ajouté que les investisseurs de long terme intéressés par l’avenir de SpaceX pourraient participer plus tard « avec une marge de sécurité plus importante que celle que l’offre initiale est susceptible d’apporter ».
FAQ
Quelle valorisation Morningstar a-t-elle attribuée à SpaceX ?
Les analystes de Morningstar ont évalué SpaceX à 780 milliards de dollars, soit moins de la moitié de la valorisation de 1,75 billion de dollars que l’entreprise viserait dans le cadre de son introduction en bourse (IPO) prévue.
Pourquoi Morningstar remet-elle en question l’activité IA de SpaceX ?
Morningstar a émis des doutes sur l’économie du segment d’intelligence artificielle de SpaceX, qui inclut xAI et la plateforme X. L’analyste Nicolas Owens a déclaré que la concurrence d’OpenAI et d’Anthropic limite la visibilité sur les retours futurs, et a pointé des technologies non testées comme des centres de données en orbite qui n’ont pas encore été prouvées à une échelle commerciale.
Quelles banques d’investissement souscrivent l’IPO de SpaceX ?
Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup et J.P. Morgan figurent parmi les preneurs fermes pour la vente d’actions.
