Le président de la Securities and Exchange Commission américaine (SEC), Paul Atkins, a annoncé, lors d’un discours thématique prononcé le 21 avril au Washington Economic Club, son plan de « remise à zéro » de la surveillance des actifs numériques autour de la stratégie « A-C-T » (avancer, clarifier, transformer) à l’occasion d’un an à la tête de la SEC. Les éléments centraux comprennent le mécanisme d’« exemption pour l’innovation », un cadre de classification de cinq catégories de jetons, ainsi qu’un protocole d’accord signé avec la Commodity Futures Trading Commission américaine (CFTC).
Cadre en cinq catégories de jetons : réduire le champ de compétence de la SEC
（Source : SEC）
D’après le discours d’Atkins, le cadre en cinq catégories de jetons proposé par la SEC place quatre des cinq types de jetons explicitement hors du champ d’application du droit des valeurs mobilières, ne laissant qu’une faible portion des actifs cryptographiques sous la surveillance du droit des valeurs mobilières en vigueur, ce qui réduit ainsi le champ de compétence direct de la SEC. Dans son discours, Atkins a déclaré : « Notre objectif est d’aider les acteurs du marché à classer les actifs cryptographiques dans des catégories claires, plutôt que de les obliger à deviner a posteriori si la SEC considérera certains actifs comme des valeurs mobilières. »
Atkins a également souligné le principe « la forme ne change pas la substance », indiquant que, que des actions existent sous une forme traditionnelle sur papier, soient enregistrées via la DTCC ou sous la forme de jetons sur une blockchain, leur nature reste celle d’actions, mais que tous les jetons utilisés à des fins de financement ne devraient pas être considérés comme des valeurs mobilières pour toujours.
Exemption pour l’innovation : période de grâce de 12 à 36 mois
D’après le discours d’Atkins et les directives précédentes de la SEC concernant « les projets de crypto-monnaie » (Project Crypto), l’« exemption pour l’innovation » permet aux émetteurs et aux plateformes de négociation répondant aux critères de bénéficier, pendant une période de grâce de 12 à 36 mois, de conditions de réglementation plus souples pour émettre et négocier des titres tokenisés sur la chaîne, sans avoir à remplir toutes les exigences d’enregistrement immédiat. À l’issue de la période de grâce, les entités concernées doivent démontrer qu’elles ont atteint une « décentralisation suffisante », ou passer à un régime standard de réglementation des valeurs mobilières.
Atkins a déclaré que cette exemption vise à conserver la tokenisation des actions, des obligations et d’autres actifs du monde réel au sein du marché américain, et a affirmé que la nouvelle feuille de route vise à « rétablir la clarté réglementaire, renforcer la compétitivité et accélérer l’innovation ».
Protocole d’accord SEC-CFTC
D’après la déclaration publique de la SEC, la SEC a signé un protocole d’accord avec la CFTC, s’engageant à fournir une interprétation conjointe des actifs cryptographiques, à élaborer des règles de manière coordonnée, et à mettre en place un cadre réglementaire adapté aux besoins des marchés de cotation sur chaîne. Les travaux d’extension de Project Crypto se concentrent en parallèle sur la modernisation des règles relatives à la compensation, aux marges et aux garanties pour les outils sur chaîne, avec pour objectif d’intégrer officiellement le marché tokenisé dans le système d’extension de la surveillance des marchés de capitaux américains.
Questions fréquentes
Quelles sont les principales dispositions de l’« exemption pour l’innovation » de la SEC ?
D’après le discours du président de la SEC, Atkins, et les directives de Project Crypto, l’« exemption pour l’innovation » permet aux émetteurs éligibles et aux plateformes de négociation de négocier des titres tokenisés sur la chaîne dans des conditions plus souples pendant une période de grâce de 12 à 36 mois ; après la période de grâce, il faut démontrer une « décentralisation suffisante » ou passer à un régime standard de réglementation des valeurs mobilières.
Comment le cadre en cinq catégories de la SEC influe-t-il sur le périmètre de la réglementation des actifs cryptographiques ?
D’après le discours d’Atkins, le cadre en cinq catégories place quatre des cinq types de jetons hors du champ d’application du droit des valeurs mobilières, ne laissant qu’une faible partie des actifs cryptographiques sous la surveillance du droit des valeurs mobilières en vigueur. L’objectif est de fournir aux acteurs du marché une classification des catégories claire, plutôt que de dépendre de décisions d’application du droit a posteriori.
Le protocole d’accord SEC-CFTC porte sur quels éléments clés ?
D’après la déclaration publique de la SEC, le protocole d’accord signé entre la SEC et la CFTC s’engage à fournir une interprétation conjointe des actifs cryptographiques, à coordonner l’élaboration des règles, et à mettre en place un cadre réglementaire adapté aux besoins des outils sur chaîne, incluant la modernisation des règles de compensation, de marge et de garantie.
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