La commissaire de la SEC Hester Peirce a publié une déclaration mercredi, avertissant les concepteurs de vaults crypto et de stratégies de prêt de ne pas mal interpréter le droit fédéral sur les valeurs mobilières. Peirce, membre de la Crypto Task Force de la SEC, a déclaré que les vaults onchain et les activités de prêt impliquant des contrats d’investissement restent soumis à la réglementation fédérale, quelle que soit leur mise en œuvre sur une blockchain. Cet avertissement intervient dans un contexte de boom de l’activité de tokenisation au cours du second mandat du président Donald Trump, tandis que la SEC s’emploie à apporter de la clarté pour les catégories émergentes d’actifs tokenisés.
Peirce met en garde contre la mauvaise interprétation du droit des valeurs mobilières
Dans un billet de blog publié mercredi, Peirce, souvent surnommée « Crypto Mom » pour son soutien à l’innovation blockchain, a déclaré que les gens ne devraient pas faire des « cabrioles, des figures acrobatiques et autres gymnastiques » pour lire le droit actuel des valeurs mobilières afin qu’il ne s’applique pas aux actifs crypto entrant dans le champ d’application des lois fédérales sur les valeurs mobilières. « Vous ferez une chute douloureuse », a-t-elle déclaré. Peirce a indiqué que le fait de déplacer des activités dans le champ d’application des lois fédérales sur les valeurs mobilières en les réalisant onchain ne sort pas ces activités du champ des lois que la Commission applique.
Vaults et stratégies de prêt font face à un examen renforcé du droit fédéral des valeurs mobilières
Peirce a noté que les vaults « peuvent soulever des enjeux au regard du droit fédéral des valeurs mobilières à plusieurs titres ». Elle a déclaré que les vaults peuvent constituer une « entreprise commune » relevant de l’un des volets du test de Howey, le principal guide de la SEC pour déterminer ce qui relève des valeurs mobilières. Les vaults peuvent aussi détenir des valeurs mobilières ou allouer des investissements dans des valeurs mobilières de telle sorte que « cela pourrait faire entrer dans le territoire des sociétés d’investissement », a-t-elle ajouté. Peirce a indiqué que cela peut être vrai que les vaults soient gérés activement ou passivement, ou encore qu’ils ressemblent à des comptes gérés séparément offrant un traitement individualisé des clients. Plusieurs concepteurs de vaults ont commencé à concevoir des structures qui séparent les fonds des utilisateurs afin que les actifs ne soient pas fongés dans un unique véhicule d’investissement.
Concernant le prêt onchain, Peirce a écrit : « Par exemple, les prêts onchain, selon les motivations des parties, le plan de distribution et d’autres facteurs pertinents, peuvent présenter les caractéristiques de billets qui sont des valeurs mobilières. Le fait de participer à la gestion des vaults et des stratégies de prêt peut aussi soulever des questions relatives aux conseillers en investissement. »
La SEC prévoit une évaluation au cas par cas des véhicules crypto
Peirce a noté que l’agence traitera ces véhicules de manière individuelle. « Que la structure et les activités d’un vault particulier ou d’une stratégie de prêt entrent ou non dans le champ d’application des lois fédérales sur les valeurs mobilières dépendra des faits et des circonstances spécifiques », a-t-elle déclaré. Peirce a occupé le poste de commissaire sous l’ancien président de la SEC Gary Gensler, qui a défendu l’idée que presque toute l’activité liée aux crypto relevait de la compétence de l’agence.
L’exemption d’innovation retardée, au fur et à mesure que progresse le Clarity Act
La SEC a retardé la publication d’une exemption d’innovation qui pourrait offrir un sandbox pour expérimenter la tokenisation. Des législateurs américains travaillent à faire adopter une loi sur la structure des marchés crypto appelée Clarity Act, qui codifierait les rôles de la SEC et de la Commodity Futures Trading Commission dans la supervision de l’industrie crypto. Le projet de loi a été retardé en partie à cause de préoccupations éthiques liées aux liens de Trump avec les crypto, bien que des progrès soient réalisés.
FAQ
Qu’est-ce que la commissaire de la SEC Peirce a averti mercredi ?
Peirce a averti les concepteurs de vaults crypto et de stratégies de prêt de ne pas mal interpréter le droit fédéral sur les valeurs mobilières afin d’exclure leurs activités de la supervision de la SEC. Elle a déclaré que le fait de déplacer des activités dans le champ d’application des lois fédérales sur les valeurs mobilières en les réalisant onchain ne sort pas ces activités du champ des lois que la Commission applique.
Comment des vaults crypto pourraient-ils impliquer le droit fédéral des valeurs mobilières ?
Peirce a indiqué que les vaults peuvent constituer une « entreprise commune » au regard du test de Howey, le principal guide de la SEC pour déterminer ce qui relève des valeurs mobilières. Les vaults peuvent aussi détenir des valeurs mobilières ou allouer des investissements dans des valeurs mobilières de telle sorte que cela pourrait faire entrer dans le territoire des sociétés d’investissement, qu’ils soient gérés activement ou passivement.
