SpaceX prévoit de fixer le prix de son introduction en bourse (IPO) à 135 dollars par action, en émettant environ 556 millions de nouvelles actions afin de lever quelque 75 milliards de dollars, d’après des sources citées par des médias étrangers le 2 juin, heure locale. La société de fusées et d’IA appartenant à Elon Musk vise une valorisation d’environ 1,75 billion de dollars grâce à une offre entièrement primaire, qui dirige l’intégralité des produits vers la société plutôt que vers les actionnaires existants, pour l’expansion future des activités et des dépenses d’investissement. Si la transaction est menée à bien comme prévu, elle dépassera le record établi par Saudi Aramco en 2019 pour devenir la plus grande IPO de l’histoire mondiale.
SpaceX fixe le 12 juin comme objectif d’une cotation Nasdaq avec le ticker SPCX
Des sources proches du dossier ont indiqué que SpaceX vise une cotation au Nasdaq dès le 12 juin, sous le symbole « SPCX ». Le roadshow de la société destiné aux investisseurs institutionnels devrait démarrer cette semaine. L’offre inclut une option de surallocation de 15% (mécanisme greenshoe) afin de tenir compte d’une éventuelle demande supplémentaire du marché. Les banques d’investissement de Wall Street de premier plan participant au sous-obwriting incluent Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup et JPMorgan Chase, Goldman Sachs et Morgan Stanley agissant en tant que preneurs fermes principaux.
Structure de l’offre entièrement primaire : 75 milliards de dollars dirigés vers les opérations de la société
Contrairement à de nombreuses IPO d’envergure, cette opération adopte une structure d’offre entièrement primaire, ce qui signifie que toutes les actions émises proviennent d’actions nouvellement créées de SpaceX plutôt que de ventes d’actionnaires existants. Cette configuration garantit que les fonds levés « money募集资金 » s’écoulent intégralement vers les comptes de l’entreprise afin de soutenir les plans d’expansion future des activités et de dépenses en capital, plutôt que de servir de canal de sortie de liquidités pour les investisseurs actuels ou les dirigeants de l’entreprise. En raison de l’ampleur massive de la transaction, les médias ont précédemment rapporté que SpaceX a négocié avec succès des commissions de souscription inférieures à 0,75%, bien plus bas que les taux généralement observés pour les IPO technologiques de grande taille.
Morningstar évalue SpaceX à 780 milliards de dollars contre un objectif d’IPO à 1,75 billion de dollars
La valorisation de 1,75 billion de dollars a suscité le scepticisme de certains analystes malgré un fort engouement du marché. Le cabinet d’études Morningstar a récemment publié un rapport attribuant à SpaceX une juste valeur d’environ 780 milliards de dollars, soit moins de la moitié de la valorisation visée pour l’IPO. Les analystes de Morningstar ont invoqué une incertitude extrêmement élevée concernant l’activité IA de la société, notant que Grok n’est pas un modèle de langage de grande taille de premier plan et qu’il fait face à des désavantages concurrentiels clairs par rapport à OpenAI. Ils ont également souligné de longs cycles de concrétisation et des besoins d’investissement en R&D sans limite pour des projets spatiaux lointains comme Starship et des centres de calcul spatial. En outre, les analystes ont mis en garde contre le fait que des droits de vote exceptionnellement élevés de Musk pourraient laisser les intérêts des actionnaires minoritaires insuffisamment protégés, justifiant une décote supplémentaire.
Certains investisseurs partagent des inquiétudes au sujet de la valorisation de SpaceX en raison de l’absence d’entreprises cotées en bourse directement comparables. En tant qu’entreprise spatiale commerciale la plus importante au monde, SpaceX ne correspond ni au profil traditionnel des entreprises du secteur aérospatial, ni au modèle économique typique du secteur internet : ses activités couvrent les services de lancement, les communications par satellite, la technologie de défense et l’intelligence artificielle dans plusieurs secteurs. Cette complexité rend difficile une valorisation via des cadres conventionnels.
Musk conserve plus de 85% du contrôle des votes grâce à une structure à double catégorie
Le contrôle de Musk sur SpaceX suscite des inquiétudes au sein de nombreuses institutions d’analyse et chez des investisseurs. D’après les documents déposés auprès des autorités de régulation, SpaceX continuera d’utiliser une structure d’actions à double catégorie. Même après que la société aura finalisé sa cotation publique, Musk conservera plus de 85% des droits de vote. Cela signifie que Musk maintiendra un contrôle absolu sur les décisions essentielles, notamment la stratégie future, les fusions et acquisitions, ainsi que l’allocation du capital.
Si l’IPO se déroule avec succès, SpaceX deviendra l’une des sociétés nouvellement cotées les plus chères de l’histoire des marchés mondiaux des capitaux et consolidera encore davantage la position centrale de Musk dans les technologies et les marchés des capitaux.
FAQ
Qu’a annoncé SpaceX le 2 juin concernant le prix de son IPO ?
D’après des sources citées par des médias étrangers le 2 juin, heure locale, SpaceX prévoit de fixer le prix de son IPO à 135 dollars par action, en émettant environ 556 millions de nouvelles actions pour lever environ 75 milliards de dollars et atteindre une valorisation de 1,75 billion de dollars. La société vise une cotation au Nasdaq dès le 12 juin sous le symbole SPCX, avec une structure d’offre entièrement primaire dirigeant l’intégralité des produits vers les opérations de la société plutôt que vers des ventes d’actionnaires existants.
Pourquoi la valorisation de Morningstar diffère-t-elle fortement de l’objectif d’IPO de SpaceX ?
Morningstar a attribué à SpaceX une juste valeur d’environ 780 milliards de dollars, soit moins de la moitié de l’objectif d’IPO de 1,75 billion de dollars. Le cabinet de recherche a cité une incertitude extrêmement élevée concernant l’activité IA de SpaceX, indiquant que Grok fait face à des désavantages concurrentiels face à OpenAI, tandis que des projets spatiaux lointains comme Starship exigent de longs cycles de concrétisation et des investissements en R&D sans limite. Morningstar a également appliqué une décote de valorisation supplémentaire en raison des droits de vote exceptionnellement élevés de Musk, susceptibles de laisser les intérêts des actionnaires minoritaires insuffisamment protégés.
Quel contrôle de vote Musk conservera-t-il après que SpaceX soit devenue cotée en bourse ?
D’après les documents déposés auprès des autorités de régulation, Musk conservera plus de 85% des droits de vote même après que SpaceX aura finalisé sa cotation publique via une structure d’actions à double catégorie. Cette configuration donne à Musk un contrôle absolu sur des décisions essentielles, notamment la stratégie future, les fusions et acquisitions, ainsi que l’allocation du capital.
