En 2025, le bitcoin a atteint des plus hauts historiques, mais l’« altseason » attendue ne s’est jamais matérialisée. Les analystes évoquent les flux d’ETF institutionnels, la dilution du capital liée à des milliers de nouveaux lancements de tokens, et la préférence des investisseurs pour des projets axés sur l’utilité comme raisons de l’effondrement. La revue de Wintermute montre que les rallyes d’altcoins ont fondu à ~20 jours, contre 45–60 les années précédentes.
Un changement de paradigme dans la dynamique du marché
Alors que le bitcoin a brisé, tout au long de 2025, des étapes historiques, une anomalie flagrante est apparue : l’« altseason » anticipée — la rotation traditionnelle des capitaux qui a historiquement suivi les pics du bitcoin — est restée de façon criante absente.
Alors que les acteurs du marché attendaient l’afflux habituel de liquidités vers des actifs à plus petite capitalisation, l’indice des altcoins a raconté une autre histoire. Ce critère essentiel, conçu pour suivre si les altcoins surperforment le bitcoin, n’a atteint le seuil décisif de 75 points qu’une seule fois, brièvement, durant la seconde moitié de l’année. Pour le reste de 2025, l’indice est resté à des niveaux suggérant que la domination du bitcoin n’était pas seulement une phase, mais une caractéristique durable d’un nouveau régime de marché.
Cet écart par rapport au précédent historique a déclenché un débat intense entre analystes et investisseurs. La question n’est plus de savoir quand la saison des altcoins arrivera, mais si le concept même d’une « altseason » synchronisée est mort. Plusieurs facteurs contribuent à cette « stagnation des altcoins », notamment l’afflux de capital institutionnel via des ETF (exchange-traded funds) spot sur le bitcoin.
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Avec des milliers de nouveaux tokens lancés chaque mois, le capital devient trop dilué pour déclencher un rallye unifié. De plus, les investisseurs sont devenus plus exigeants, privilégiant des protocoles à forte utilité plutôt que la mentalité « le vent en poupe soulève tous les bateaux » des cycles précédents.
La décroissance sur 20 jours : les conclusions de Wintermute
La revue 2025 des marchés OTC d’actifs numériques de Wintermute apporte un éclairage qui confirme les affirmations de la fin du cycle. D’après la revue, entre 2022 et 2024, les rallyes d’altcoins duraient typiquement 45 à 60 jours. En 2024, en particulier, la bonne performance du bitcoin a permis d’orienter avec succès la « reconversion de richesse » vers des altcoins comme les memecoins et les tokens liés à l’IA.
En 2025, cette dynamique s’est effondrée. Les rallyes d’altcoins n’ont duré en moyenne qu’un peu moins de 20 jours, malgré un flux constant de nouveaux thèmes, dont des plateformes de lancement de memecoins, des DEX perpétuels et le méta x402 — une norme de paiement native de l’IA. Wintermute attribue cela à la fatigue du marché et à des contraintes structurelles :
Ces narratifs ont déclenché de brèves poussées d’activité, mais n’ont pas réussi à se transformer en rallyes durables à l’échelle du marché. Cela reflète des conditions macro hachées, une fatigue du marché après le dépassement de l’an dernier, et un manque de liquidité en altcoins pour porter les narratifs au-delà de leur phase initiale. Résultat : les rallyes d’altcoins ressemblent davantage à des transactions tactiques qu’à des tendances solidement établies.
Freins psychologiques et structurels
Au-delà de la concentration institutionnelle, une cascade de liquidations brutale le 10 octobre 2025 a servi de tournant psychologique. L’événement a vu environ 19 milliards de dollars être effacés, poussant les traders de détail à se replier vers la sécurité perçue des principaux tokens. L’ampleur des nouveaux lancements de tokens a exacerbé le problème ; environ 85 % des altcoins de 2025 se négociaient sous leur prix de lancement d’ici la fin de l’année, rendant un rallye unifié quasi impossible.
Le verdict global est que le marché est passé de « cycles propres » de quatre ans à un régime de spéculation sélective. La performance future des altcoins dépend désormais d’une utilité et d’une demande structurelle spécifiques, plutôt que d’un large changement d’élan déclenché par le bitcoin.
FAQ ❓
- Pourquoi l’altseason n’a-t-elle pas suivi la hausse de 2025 du bitcoin ? Les flux d’ETF institutionnels ont maintenu la liquidité concentrée sur le bitcoin, écartant les capitalisations plus modestes.
- Que montrait l’indice des altcoins en 2025 ? Il a brièvement atteint 75 points une fois, puis est resté faible, confirmant la domination du bitcoin.
- Combien de temps les rallyes d’altcoins ont-ils duré en 2025 ? Les données de Wintermute indiquent une médiane d’environ 20 jours, bien plus courte que lors des cycles passés.
- Quels facteurs ont tué les rallyes d’altcoins à grande échelle ? La volatilité macro, le repli des investisseurs de détail après le « wipeout » d’octobre $19B , et les lancements de tokens dilués.
