ビットコインのハッシュレートが12%急落！アメリカの暴風雪によりマイニング施設が麻痺し、中国の禁止令以来最大の下落となった。
この自然災害により、多くのマイナーが作業を停止し、採掘活動に大きな影響を与えた。
専門家は、「気象条件の悪化が短期的な供給不足を引き起こす可能性がある」と指摘している。
今後の市場動向に注目が集まっている。

アメリカの冬季嵐が鉱山に衝撃を与え、ビットコインのハッシュレートは12%急落し、970 EH/sとなり、2021年の中国によるマイニング禁止以来最大の下落となった。極端な低温により電力不足が深刻化し、多くのマイナーが電力制限や停止を余儀なくされている。マイニングの1日あたり収益は4,500万ドルから2,800万ドルに減少し、上場マイニング企業の1日の生産量は77枚から28枚に縮小、収益性指数は21に低下しており、より大きな難易度調整の引き金となる見込みだ。

極端な気候がビットコインのハッシュレート史上最大の崩壊を引き起こす

（出典：CryptoQuant）

オンチェーンデータ機関CryptoQuantの統計によると、ビットコインのネットワーク全体のハッシュレートは昨年11月11日以降約12%急減し、現在は970 EH/sに留まっており、2025年9月以来最低水準となっている。これは2021年10月の中国による全面的なマイニング封鎖以来最大の単一下落であり、その時は中国のマイナーの大規模な移動により、数週間でネット全体のハッシュレートが50%以上急減した。

このビットコインのハッシュレート大撤退は先週から急激に悪化している。極端な低温がアメリカの主要なマイニング拠点、テキサス州、ノースダコタ州、モンタナ州などに影響を及ぼし、気温はマイナス20度から30度まで急降下し、過去10年で最も厳しい寒さを記録した。設備を保護し、「電力制限」要請に応じるため、多くの上場マイナーが一時的にマイニング機器を停止した。この集団停止はビットコインマイニングの歴史上非常に稀であり、類似の規模の停止は2021年の中国政府によるマイニング閉鎖時に起きた。

テキサス州はアメリカ最大のビットコインマイニング拠点であり、この嵐の中で最も被害を受けている。州の電力網運営者ERCOTは緊急需要対応計画を開始し、大規模工業用電力消費者（暗号通貨マイニング施設を含む）に対し、電力網崩壊を防ぐために大幅な電力削減を求めている。テキサスのマイニング企業は通常、電力不足時に補償を受ける契約を結んでいるが、その補償は通常のマイニング収益を大きく下回る。推定では、テキサスのマイニング施設の停止規模は州の総ハッシュレートの70%以上を占め、テキサスのハッシュレートは米国全体の約30%を占めるため、ネット全体のハッシュレートへの影響は非常に大きい。

ノースダコタ州とモンタナ州も同様に厳しい状況だ。これらの地域のマイニング施設は豊富な風力発電資源を利用しているが、極端な低温により風力発電機が凍結し停止、電力供給が大きく縮小している。一部のマイニング施設は運用を続けたいと考えても、気温の低さにより冷却システムが故障したり、設備が停止を余儀なくされたりしている。極端な低温下でのマイニングはハードウェアの故障リスクを高め、多くのマイナーは長期的な観点から一時停止を選択し、気温の回復を待っている。

マイニング収益と生産量の二重崩壊

（出典：CryptoQuant）

ビットコインのハッシュレートの急落は、マイナーの収益に直ちに反映されている。データによると、ビットコインの1日の総マイニング収入は1月22日の約4,500万ドルから、わずか2日で2,800万ドルに暴落し、1年ぶりの最低を記録した。現在は約3,400万ドルにやや回復しているものの、最近の平均水準を大きく下回っており、ハッシュレートの低下と価格の下落の二重の圧力を示している。

マイニングの生産量も急激に縮小している。上場マイナーの1日の総生産量は77枚のビットコインから28枚に縮小し、約64%の減少となった。中小規模のマイナーの生産量も403枚から209枚に減少し、約48%の減少だ。この生産量の崩壊はマイナーのキャッシュフローに即時の打撃を与え、多くの中小マイナーは流動性危機に直面する可能性がある。

30日移動平均で見ると、上場マイナーの生産量は48枚減少し、2024年5月の半減期以降最大の減少となった。非上場マイナーの生産量はさらに215枚減少し、2024年7月以降最大の下落幅となった。この継続的な生産量の減少は、ビットコインのハッシュレートの問題が一時的な天候要因だけでなく、マイニング産業の構造的調整を反映していることを示している。

ビットコインのハッシュレート崩壊の三重連鎖効果

収益側：日収が4,500万ドルから2,800万ドルに減少、マイナーのキャッシュフロー逼迫

供給側：上場マイナーの1日生産量が77枚から28枚に減少、供給不足

コスト側：電気代やメンテナンスコストは固定だが、収入の大幅減により単位コストが急上昇

さらに懸念されるのは、マイナーの生存空間が極限まで圧縮されている点だ。CryptoQuantの「マイナー収益と損失持続性指数（Miner Profit and Loss Sustainability Index）」は21に低下し、2024年11月以来最低水準となっている。これは、多くのマイナーが「赤字状態」に陥っていることを意味する。難易度は何度も調整されているが、収益は高コストの電力やメンテナンス費用をカバーできていない。

この指数は、ビットコイン価格、ネットワーク難易度、電力コスト、設備効率など複数の変数を総合的に考慮して算出されている。数値が30を下回るとマイニング業界は赤字に入り、20を下回ると大規模なマイナーの停止リスクが高まる。現在の21の値は、旧型のマイニング機器や電気代の高い地域のマイナーが、1枚のビットコインを掘るごとに損失を出している状態を示している。この状況が続けば、新たなマイニング淘汰が進み、資本力と先進的設備を持つ大手だけが生き残ることになる。

難易度調整メカニズムの今後の反応

最近、一部のマイニング機器の停止に伴い、難易度は調整されているが、価格下落や運用中断の影響を完全には打ち消せていない。ハッシュレートの低迷が続けば、今後数週間でより大きな難易度調整が行われる見込みで、稼働中のマイナーにとっては一時的な救済となる。

ビットコインのプロトコルは、約2,016ブロック（およそ2週間）ごとに自動的に難易度を調整し、平均10分ごとにブロックを生成する速度を維持している。大量のマイナー停止によりネット全体のハッシュレートが低下すると、ブロック生成速度は遅くなり、次の難易度調整期間で難易度が自動的に下げられる。これにより、残存するマイナーはより容易にビットコインを掘れるようになり、供給の安定化が期待される。ただし、調整には時間がかかる点が課題だ。

現在のハッシュレート低下速度から推定すると、次回の難易度調整（およそ2月中旬）は8%から12%の下方修正となる見込みだ。これは近年最大の単一調整幅であり、市場は激しい需給の再バランスを経験していることを示している。難易度の下方調整後は、残存マイナーの効率が向上し、より多くのビットコインを短時間で掘り出せるようになり、収益改善につながる。

ただし、難易度調整の遅れはマイナーにとって最大の課題だ。ハッシュレートの低下から調整が反映されるまでに約2週間のタイムラグがあり、その間は高難易度・低ハッシュレート・低価格の状態で掘り続ける必要がある。これは最も厳しい時期であり、「最暗黒時代」を乗り越えたマイナーだけが、難易度調整後に比較的余裕のある環境で掘り続けられる。

暴風雪後のマイニング業界の再編

アメリカの暴風雪によるハッシュレートへの影響は、マイニング業界の再編の転換点となる可能性がある。電力供給に過度に依存し、緊急対応策を持たないマイニング施設は、この危機で脆弱性を露呈した。一方、多地域展開や電力網との柔軟な連携を持つ大手マイナーは、地域調整や需要反応計画を通じて損失を最小限に抑えることができる。

長期的には、今回の事件は二つの大きなトレンドを加速させる可能性がある。一つは地理的多様化だ。米国に偏ったハッシュレート分布は、マイナーに対し、世界各地の展開を再検討させる。中東、中央アジア、アフリカなど、豊富なエネルギーと安定した気候を持つ地域が投資を呼び込むだろう。もう一つはエネルギーインフラの強化だ。マイニング企業は自前の電力設備や再生可能エネルギーへの投資を積極化し、公共電力網への依存を減らす方向に進む。

暴風雪後、ビットコインのハッシュレートは数週間内に徐々に回復すると予想される。気温の上昇と電力圧力の緩和に伴い、停止したマイニング施設も再稼働を始めるだろう。難易度調整による効率向上と相まって、3月にはマイニング業界の復活が期待される。しかし、この危機がもたらした教訓は、産業に長期的な影響を与える。ビットコインのマイニングは、技術や資本だけでなく、リスク管理と対応力の勝負でもある。