クリプトクオンツのキ・ヨンジュ氏が、ビットコインのベア相場は2027年初頭まで続く可能性があると警告

クリプトクオンツCEOのキ・ヨンジュ氏は、ビットコインの利確が連鎖的に起きる局面は通常、約18か月間は投資家のリターンを押し下げると考えており、この傾向が現在の弱気相場を2027年初頭まで続ける可能性がある。

• 重要ポイント:
• • クリプトクオンツのCEOキ・ヨンジュ氏は、ビットコインのPnLは「利確の連鎖」が起きた後、通常約18か月間下がると述べている。
• • ビットコインの下落トレンドは2025年10月に始まり、未実現利益が再構築されるまで反転しない、とジュ氏は主張する。
• • クリプトクオンツの「ブル・ベア・サイクル・インジケーター」は5月12日に強気に転じ、弱気見通しをやや不明瞭にした。

弱気派が退くまで、まだいくらか時間はある

クリプトクオンツの創業者で最高経営責任者（CEO）のキ・ヨンジュ氏によれば、ビットコインの弱気相場はまだ1年以上続く可能性がある。氏はXでの投稿で時系列を明らかにした。「利確の連鎖が起きると、ビットコイン投資家のPnLは通常、約18か月間下がる」。ジュ氏は、投資家の総合的な損益（PnL）の略語を用いて記した。「トレンドが2025年10月に転換して以来、弱気相場は2027年初頭まで続くかもしれない」。

その推論は、実現利益の方向性に左右される。端的に言えば、保有者はまだ紙上の利益に座っており、それを着実に現金化している。この状況は歴史的に、売りが出尽くして収束するまで価格に圧力をかけ続ける。氏が依拠するPnL指数は、いくつかのオンチェーン評価指標（市場価値対実現価値（MVRV）比率や、ネットの未実現損益などを含む）を1本のトレンドラインにまとめたもので、2025年半ばごろにピークを付け、その後は下落し続けている。

Image source: Cryptoquant 警告は、ジュ氏がこの1年の大半で訴えてきた見解にも広がる。氏は2025年にビットコインの強気サイクルは終わったと最初に宣言し、同資産の実現時価総額と時価総額の差が拡大していることを根拠に挙げていた。

クリプトクオンツの自社データを含め、全員が同意しているわけではない

弱気な見通しは、ジュ氏自身の会社の中でもまだ固まってはいない。クリプトクオンツの「ブル・ベア・サイクル・インジケーター」は、2023年3月以来初めてとなる5月12日に初めて緑色に転じたが、これは歴史的により建設的な局面の始まりと一致してきたシグナルだ。

他のアナリストは、依然としてより強気だ。調査会社K33は、ビットコインの約$60,000の2月の安値は、このサイクルの最大ドローダウン（同資産が2025年10月6日に記録した$126,272から約52%下落）ですでに到達済みだと主張している。

この見方の食い違いは、サイクル中盤の様子が不透明であることを示している。なぜなら、もしジュ氏の見解が正しいなら、トレーダーは実現利益がリセットされるまでの「もう一段のすり減らしの期間」に直面し、そして次の上昇局面が始まるからだ。緑に転じたサイクル指標と、堅調なETFの資金流入が勝てば、底打ちはすでに済んでいる可能性がある。

いずれにせよ、ジュ氏は、市場に明確な見張りポイント（警戒のための合図）を提示した。すなわち、未実現利益が上がり始める一方で、実現利益が薄れていく瞬間、その18か月のカウントダウンは、ついに反転（切り替え）の準備が整うはずだ。