デイン証券は22日、最近の半導体株の下落を「不合理」とし、オーバーウエート（強気）評価を維持した。同社はサムスン電子（目標価格56万ウォン）とSKハイニックス（目標価格390万ウォン）に対する買い評価を再確認した。アナリストのリュウ・ヒョン・グン氏は、市場はピークを巡る議論の最中に過度な下落が起きたとし、Q3のジェネリックDRAM価格は四半期比で20％超上昇し、NANDはミドル〜ハイティーン（10代後半）の水準で上がると予想した。リポートでは、回復のけん引役として、サプライヤーのカスタマイズされた価格戦略と供給不足を挙げた。
デイン証券、Q3のメモリ価格上昇を予想
リュウ・ヒョン・グン氏は、Q3のジェネリックDRAM価格が四半期比で20％超（20％台前半〜中盤）上昇する一方、NANDフラッシュ価格は世界ベースでミドル〜ハイティーンの水準で上昇すると見通した。アナリストは、価格上昇率はサプライヤーごとに、負担のベースラインが異なるため変動し得ると指摘した。リュウ氏は、市場はサプライヤーのカスタマイズされた価格戦略が、その有効性を再び証明している点に注目すべきだと述べた。
サプライヤーがカスタマイズ価格戦略を実行
リポートによると、供給不足の環境では、価格戦略は顧客や用途によって異なり、よりすぐに、そして将来にわたってより多く購入すると見込まれる顧客を優先するという。リュウ氏は、これは自然な流れだとし、「メモリ半導体主導のパワーゲーム」は継続していると説明した。アナリストは、チップデフレの恩恵を通過してきた一部の顧客は、避けられない短期の利益毀損に直面することになるとした。
供給不足下で、レガシー半導体価格がHBMを上回る
リポートによれば、レガシー半導体の需要は複数の用途にわたって持続している。サプライヤーの生産は、製品ミックスの移行が進む中でさらに縮小し、顧客は、需給が極端に不均衡する状況で急激な価格上昇を受け入れているという。リュウ氏は、一部のレガシー製品が、高帯域幅メモリ（HBM）よりも高い価格で取引されているという、異例の現象が起きていると述べた。アナリストは、製品カテゴリ別ではDDR4とLPDDR4が最も大きな価格上昇を見込むとした。
長期契約が条件強化で拡大
リュウ氏は、顧客とサプライヤーの関心が、AIサイクル向けに安定したメモリ半導体の供給チェーンを構築することに一致することで、長期契約（LTA）の拡大が続いていると述べた。アナリストは、市場にある2つの誤解を指摘した。1つ目は、LTAはすべての顧客に適用されるのではなく、強力なパートナーシップを通じて相乗効果が見込める中核顧客と締結されるということ。2つ目は、市場がLTAの短期的な価格抑制効果にだけ狭く注目しており、サイクル期間の延長や、AI向けにカスタマイズされた新規事業開発での相乗効果といった、中〜長期の価値を見ていないという点だ。
リポートによると、初期の契約は価格の下限と上限の両方を設けていたが、供給不足の深刻さが増すにつれて、その後の契約は契約期間を通じて価格の下限のみ、または固定価格のみの構成となっている。リュウ氏は、契約価値を高めるための施策の代表例として、初期の契約延長オプションを挙げた。同オプションにより、サプライヤーは期限の終盤ではなく、満了前のかなり早い段階で契約更新を判断できるため、柔軟な供給能力管理が可能になり、サイクルのボラティリティ低減の見通しも高まるとしている。
FAQ
デイン証券はサムスン電子とSKハイニックスの株にどのような投資評価を出しましたか？
デイン証券は22日、サムスン電子については目標価格56万ウォン、SKハイニックスについては目標価格390万ウォンとし、両社に買い評価を維持した。
なぜデイン証券は最近の半導体株の下落を不合理だと呼びましたか？
アナリストのリュウ・ヒョン・グン氏は、市場が時期を逸したピークを巡る議論の中で、株価が過度に下落したと述べた。さらに同社は、Q3のジェネリックDRAM価格は四半期比で20％超上昇し、NANDはミドル〜ハイティーンの水準で上がると予想しており、その背景として、サプライヤーのカスタマイズされた価格戦略と供給不足を挙げた。
メモリ半導体の長期契約はどのように変わっていますか？
初期の長期契約は価格の下限と上限の両方を備えていたが、供給不足が強まるにつれて、新しい契約では契約期間を通じて価格の下限のみ、または固定価格のみが含まれるようになり、柔軟な供給能力管理を可能にするための早期更新オプションなどの強化された特徴が追加された。
